Rambler's Top100
 

МДМ-Банк: Ежедневный обзор рынка облигаций


[02.08.2006]  МДМ-Банк    pdf  Полная версия
РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Вчера на рынке сохранялся умеренный оптимизм. Котировки большинства выпусков ОФЗ закрылись в небольшом плюсе, доходность ОФЗ 25060 (сегодня по нему пройдет аукцион по доразмещению на сумму 9 млрд руб) снизилась до 6.27% годовых. В корпоративном первом эшелоне основной спрос был сосредоточен в среднесрочных выпусках, где среди лидеров можно выделить облигации ФСК-3, которые остаются недооцененным относительно кривой доходности первого эшелона (см комментарий от 01/08/06). Во втором эшелоне достаточно активно торговались облигации МРК, которые недавно опубликовали достаточно позитивную финансовую отчетность. В остальных выпусках преобладали точечные покупки.

Сегодня можно ожидать сохранения позитивного настроя на рынке, чему будет способствовать падение курса доллара (с 1.274 до 1.282), умеренный оптимизм на внешнем рынке и высокий уровень рублевой ликвидности. Основным движущим фактором остаются позитивные ожидания на рынке евробондов на фоне благоприятной конъюнктуры внутренних факторов. Уровень рублевой ликвидности остается очень высоким – сегодня с утра ставки o/n находятся на уровне 1-2% годовых. На этом фоне у инвесторов остаются ожидания дальнейшего ослабления курса доллара, как на внешнем, так и на внутреннем рынке. Однако сдерживающим фактором для агрессивного роста рынка сейчас выступает сохраняющаяся неопределенность относительно дальнейшего движения ставок на внешнем рынке. В текущие низкие уровни доходности рынка US Trys уже заложена пауза в повышении ставки ФРС, что делает внешний (и внутренний рынок, так как валютная премия рублевых бумаг составляет порядка 50-70 б.п.) достаточно уязвимым в случае возможного дальнейшего ужесточения монетарной политики США.

ВАЛЮТНЫЕ ОБЛИГАЦИИ


Несмотря на возросшую волатильность рынка US Trys после выхода неблагоприятных для рынка данных (PCE Deflator оказался несколько выше прогнозных значений – 3.5% против ожидаемых 3.3%, а индекс деловой активности Manufacturing ISM вырос до 54.7, превысив прогнозный уровень на 1.2 п.п.), инвесторы сохранили оптимистичный настрой. Судя по всему, уверенность инвесторов в том, что цикл повышения ставок окончен, продолжает увеличиваться. В результате, доходность 10Y UST, которая после публикации данных выросла с 4.98-4.99% до 5.01% годовых, после закрытия рынка в Москве опустилась до 4.97-4.98% годовых. Тем не менее, до заседания ФРС, где будет принято решение относительно дальнейшего повышения ставки, будут опубликованы важные данные по рынку труда, которые могут повлиять на настроения инвесторов.

На этом фоне российские суверенные еврооблигации оставались относительно стабильными, практически полностью повторяя динамику рынка US Trys. К закрытию в Москве котировки Россия-30 незначительно снизились до 108.812- 108.875 при спрэде в 111 б.п. Сегодня с утра 10Y UST торгуется в районе 4.98% годовых, Россия-30 – на уровне 108.875-109.125 при спрэде 111-113 б.п. В ближайшей перспективе можно ожидать сохранения высокой корреляции российских бумаг в рынком US Trys. В более долгосрочной перспективе мы ожидаем дальнейшего сужения суверенного спрэда на фоне блестящих макроэкономических перспектив России.
 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
27 28 29 30 31 1 2
3 4 5 6 7 8 9
10 11 12 13 14 15 16
17 18 19 20 21 22 23
24 25 26 27 28 29 30
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: