Rambler's Top100
 

Банк Москвы: Ежедневный обзор долговых рынков


[02.08.2005]  Банк Москвы    pdf  Полная версия
ВНУТРЕННИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК

ВЧЕРА
активность на рынке рублевых облигаций снизилась, что является традиционным для начала недели. Основной интерес участников на вчерашних торгах концентрировался в облигациях эмитентов второго и третьего эшелонов. Так в секторе корпоративных облигаций лидером по торговым оборотам стали облигации ТД Мечел 01 (+0,15%), ВКМ-Финанс 01 (+0,05%), Центртелеком 04 (0,14%), Пятерочка Финанс (+0,5%). Облигации эмитентов первого эшелона на вчерашних торгах практически не торговались. Отдельные покупки наблюдались лишь в облигациях Газпрома четвертой серии (-0,45%) и облигациях ВТБ 04 (- 0,03%), котировки которых к вечеру снизились.

Торговая активность в секторе субфедеральных и муниципальных облигаций также снизилась. Торговля в основном велась двумя наиболее ликвидными выпусками сектора — Москва 39 (+0,05%) и Московская область 05 (+0,12%), интерес к которым пока не ослабевает. Котировки других, менее активно торговавшихся на вчерашних торгах облигаций, по итогам дня в среднем выросли на 0,25%.

В секторе государственных рублевых облигаций на вчерашних торгах лидером по торговой активности стали облигации ОФЗ 27025, котировки которых к вечеру снизились на 0,07%. Котировки других наиболее ликвидных облигаций на вчерашних торгах изменились незначительно ОФЗ 46017 (+0,05%), ОФЗ 46001 (+0,03%).

СЕГОДНЯ
. Мы ожидаем роста торговой активности на внутреннем долговом рынке. Начало нового месяца благоприятно отразилось на состоянии денежного рынка. Так вчера ставки на рублевые кредиты на МБК снизились, вернувшись на «безопасные» для долгового рынка уровни. Ставки на однодневные кредиты на вчерашних торгах находились на уровне 0,5-1,5% годовых. На этом фоне по нашему мнению сегодня на рынке возобновится спрос на наиболее качественные
облигации.

ВНЕШНИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК


US-TREASURIES
. Возрастающая динамика доходностей us-treasuries получила развитие сразу же в начале августа. Публикация индекса деловой активности стала катализатором роста доходностей us-treasuries. Доходность 10- летних us-treasuries выросла с 4,29% до 4,34% годовых. Сегодня с утра 10- летние облигации торгуются с доходностью 4,32% годовых.

Статистика индекса деловой активности оказалась гораздо лучше ожиданий экономистов. Так, по итогам июля индекс продемонстрировал рост на 2,8 пункта с 53,8 до 56,6. При этом прогнозное значение индекса, согласно последнему опросу REUTERS, составляло 54,5 пункта. Т.е. фактический рост деловой активности в промышленности оказался гораздо выше ожидаемого. Кроме того, компонента индекса, отражающая уровень занятости выросла второй месяц подряд. В июле ее значение составило 53,2, против 49,9 пунктов - уровня июля. Таким образом, экономические индикаторы демонстрируют, что экономика США прошла легкий экономический спад, наблюдавшийся в весенние месяцы, когда экономисты получили возможность говорить о т.н. «слабой полосе» в экономике США. Кроме того, хороший рост показателя, отражающего занятость в индексе деловой активности, позволяет ждать хорошие данные по рынку труда в пятницу, 5-го августа. Согласно опросу REUTERS, число новых рабочих мест в экономике США составит 182,5 тыс. новых рабочих мест, против 146,0 тыс. в июне. В случае подтверждения этого прогноза, мы ждем, что доходности us-treasuries будут дальше карабкаться вверх. Способствовать этому также будет подготовка участников к заседанию Комитета по открытым рынкам США (FOMC), на котором будет приниматься решение об изменении уровня учетной ставки ФРС США. В настоящее время все ждут, что ставка будет повышена с 3,25% до 3,50% годовых.

EMERGING MARKETS
. По итогам дня индекс EMBI+ снизился на 0,11%, а его спрэд сузился на 2 б.п. до 288 б.п.

РОССИЙСКИЕ ЕВРООБЛИГАЦИИ
. Индекс EMBI+ Россия снизился на 0,12%. Спрэд индекса не изменился - 138 б.п. Сегодня с утра Россия 30 торгуются на уровне 110,69/110,75 процентов от номинала. Спрэд к UST-10 составляет 140 б.п.

РЕКОМЕНДАЦИИ


В ближайшее время мы не видим причин для роста доходностей на внутреннем долговом рынке. Интерес к наиболее ликвидным облигациям, наблюдавшийся в конце июля, даже, несмотря на низкий уровень рублевой ликвидности в банковском секторе, позволяет предположить, что на рублевом долговом рынке активизируется спрос со стороны нерезидентов. Таким образом в ближайшее время основным фактором, который будет определять динамику внутреннего долгового рынка, вновь станут ожидания участников рынка относительно динамики курса рубль/доллар, которые пока что складываются в пользу укрепления рубля. На этом фоне мы полагаем, что в ближайшее время рынок рублевых облигаций продолжит расти. Однако, учитывая, что проблемы на денежном рынке во второй половине вновь могут напомнить о себе, мы не рекомендуем инвесторам агрессивные покупки облигаций эмитентов первого эшелона. По нашему мнению наиболее правильной стратегией в настоящее время остается - участие в первичных аукционах и сохранение позиций в наиболее качественных облигациях второго эшелона.
 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
29 30 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 31 1 2
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: