ВАЛЮТНЫЕ ОБЛИГАЦИИ

• Деньги вновь побеждают пессимизм
• Доходность UST вернулась к росту
• Российские евробонды – на удивление мало энтузиазма
• С возвращением, первичка!

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

• Снова в рост
• ОФЗ без премии не размещаются
• Сибирь добралась до 2 этапа реструктуризации

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

• Ставки остаются низкими, ликвидность прибывает

ЭМИТЕНТЫ: СОБЫТИЯ И КОММЕНТАРИИ

• Результаты за 1-й квартал 2009 по МСФО: Дикси, Gallery
• Камская Долина: условия реструктуризации
• Белон получил кредит на US$100 млн от Транскредитбанка сроком на 1 год и ставкой 13.25% годовых (Ведомости)

ТОРГОВЫЕ ИДЕИ

• В последнее время девальвационные ожидания сошли на нет, а стоимость фондирования стала соответствовать доходности качественных бумаг. Тем не менее, риски дефолтов остаются высокими, и с учетом смены характера заявлений официальных лиц на поддержку правительства, в случае чего, лучше не рассчитывать. Поэтому мы по-прежнему рекомендуем соблюдать осторожность и ограничиться приобретением коротких бумаг эмитентов первого и качественного второго эшелонов, способных самостоятельно исполнить обязательства. Достойным выбором мы считаем выпуски Москва-58, ВТБ-5, РусГидро, МТС-4.

• На рынке еврооблигаций мы рекомендуем пока оставаться в стороне, так как первый эшелон кажется нам перекупленным, а кредитные риски, связанные с high-yield, все еще очень велики. Имеет смысл держать портфель только коротких и довольно качественных бумаг, таких, например, как NovPort 12, Sistema 11, ALROSA ECP

СЕГОДНЯ

• Начало торгов облигациями Система Галс-1
• Оферты Техносила-Инвест-1, Атомстойэкспорт-финанс-1, Национальный капитал-2
• Погашение ТД Евросеть-2