Денежный рынок

Наиболее интересным событием для участников рынка вчера выступил беззалоговый аукцион Банка России, размещавшего 250 млрд руб. сроком на 5 недель. Напомним, что аукцион носил явно «подготовительный» характер, поскольку в эту среду наступает срок выплат по 400 млрд руб., привлеченных ранее от ЦБ. Тем не менее спрос на беззалоговые ресурсы был сравнительно невысок, и всего участники привлекли кредитов на сумму 108 млрд руб. Итоги свидетельствуют о двух достаточно очевидных вещах. Во-первых, значительная часть предстоящих выплат была возвращена досрочно. Во-вторых, участники рынка вполне уверены в отношении собственной ликвидности, как минимум, в краткосрочной перспективе, и поэтому короткие ресурсы выглядят для них неинтересными, особенно с учетом того, что сейчас они заметно проигрывают по стоимости прочим источникам фондирования, например межбанковскому РЕПО или операциям валютный своп. С этой точки зрения сегодняшний аукцион Минфина, размещающего 60 млрд руб. сроком на 3 месяца, выглядит более интересным для банков, так как предлагает им долгосрочные ресурсы. А попытка ЦБ провести сегодня еще один аукцион по 5 недельным деньгам на 50 млрд руб. выглядит по меньшей мере странно и напоминает желание «поддержать тех, кто не успел вчера». В целом, с началом лета обстановка на денежных рынках представляет собой весьма приятную картину. В понедельник межбанковские ставки, как и ставки по валютным свопам, придерживались диапазона 5-7%, двигаясь в течение дня от верхней границы к нижней.

Комфортный уровень ставок обеспечивается притоком ресурсов с валютного рынка, где регулятор, препятствуя резкому укреплению рубля, проводит активные интервенции. За понедельник остатки банков на корсчетах и депозитах в ЦБ выросли на 31,1 млрд до 854,4 млрд руб. Сегодня прибудут деньги от вчерашних покупок Банка России, которые могли составить порядка 1,5-2 млрд долл.

Однако, несмотря на действия ЦБ, за день рубль на фоне благоприятной конъюнктуры внешних рынков укрепился к корзине на 10 коп. до 36,40 руб. За прошедшую ночь цены на сырьевых рынках пошли вниз, и вслед за этим сегодня с открытием рынка рубль подешевел к бивалютному ориентиру на 6 коп. По-видимому, если коррекция цен на «черное золото» сохранится, участники, скорее всего, уже в ближайшее время активизируют покупки иностранной валюты.

Долговые рынки

Лето началось продолжением ралли на фондовых площадках и при положительной динамике сырьевых рынков. Ключевые фондовые индексы США выросли за день на 2,5% - 3%. При этом инвесторов не смутило начало процедуры банкротства автогиганта General Motors. Напротив, как мы полагаем, заявления о том, что после банкротства на рынке появится принципиально новая компания, ориентированная на эффективный бизнес, нивелировали возможный негативный резонанс. Позитивные настроения участников поддержала вчерашняя макростатистика, которая в части персональных доходов оказалась заметно лучше прогнозов: 0,5% против ожидаемых «-0,2%», также превзошли ожидания и данные по расходам на строительство в апреле (0,8% против «-1,5%») и по промышленному производству в мае (индекс ISM составил 42,8 против ожидаемых 42,3, напомним, что в апреле индекс был на уровне 40,1).

На фоне ралли фондовых рынков госбумаги фактически оказались вне интересов инвесторов. После выхода статистики спрос на UST скатился до минимума, локальным максимумом доходности для 10-летних бумаг был уровень 3,74% годовых, и только заявления о планируемом в ближайшие дни продолжении госпокупок позволили treasuries несколько восстановиться – по итогам торгового дня доходность по UST 10 составила 3,66% (-2 б.п. к уровню пятницы).

Сегодня очередь апрельской статистики по незаконченному строительству в США. В то же время значительная часть участников пребывает в ожидании статистики, которой в изобилии будет в оставшиеся дни этой недели.

Российский сегмент в понедельник выглядел достаточно уверенно. Рост российских фондовых площадок вчера превысил 7%. Фондовые индексы вышли на максимальные значения этого года: РТС преодолел 1160 пунктов, а MICEX 1200 пунктов, то есть рынок акций фактически «вернулся» в сентябрь прошлого года.

Котировки суверенных еврооблигаций Russia-30 в течение дня практически вплотную подбирались к отметке 101%, однако преодолеть данный уровень не удалось - к закрытию цены варьировались в диапазоне 100,625% - 100,8125% (YTM 7,39% - 7,36%). Как мы полагаем, в силу того, что со стороны американских госбумаг, задающих динамику выпускам emerging markets, не было каких-либо четких сигналов, при этом внутренние факторы поддержки были достаточно сильными. Как мы отметили выше, волатильность в госбумагах сохраняется весьма высокой. В корпоративных еврооблигациях ситуация развивалась в соответствии с предпочтениями покупателей, ориентированных, в первую очередь, на бумаги Газпрома, Северстали, Евраза, ТNК-ВР, Москвы.

Рублевый сегмент новый месяц начал в русле завершившегося мая: основные покупки были зафиксированы в отношении уже довольно стандартного набора бумаг: ВБД-3 (YTP 14,13%), ВК-инвест (YTP 14,45%), МТС-4 (YTP 15,57%), АФК «Система» (YTP 15,32%), Мгор-50 (YTM 14,42%), Мгор-54 (YTM 14,51%), Мгор-59 (YTM 12%). Интересы покупателей распространились также и на облигации МОЭК (YTP 17,35%).

Особых проблем не возникло у компании «Итера» при исполнении оферты по выпуску объемом 5 млрд руб. (как свидетельствует прессрелиз, объем выкупа составил почти 40% выпуска). Корпорация «Железобетон» также анонсировало, что благополучно выполнила свои обязательства.

Что касается состоявшегося вчера доразмещения ОФЗ 25063, то здесь особого энтузиазма инвесторов не наблюдалось – бумаг размещено было на сумму чуть более 800 млн руб. при предложении . Судя по всему, все таки требование к доходности со стороны участников сохраняются достаточно жесткими, и даже суверенные рискам не удается быть привлекательными без премии. В рамках этого же утверждения можно рассматривать довольно затяжное размещение Транснефти, которое завершилось вчера (за первый день размещения эмитенту удалось продать в рынок бумаг лишь на 10,1 млрд руб.).

Среди ключевых событий ближайших дней помимо предстоящих расчетов с ЦБ, к которым участники ведут активную подготовку, воздерживаясь от крупных покупок, хочется отметить запланированное на завтра размещение облигаций Внешэкономбанка, которые будут размещаться по закрытой подписке сроком на 1 год в объеме 2 млрд долл. Напомним, что ставка купона утверждена в размере 2,24% годовых.

Белон получает кредит накануне оферты

По сообщениям СМИ, ТрансКредиБанк открыл группе Белон сроком на 1 год кредитную линию в размере 100 млн долл. С одной стороны, новость, безусловно, положительная для кредиторов Компании, в том числе держателей облигаций выпуска Белон-1 объемом 1,5 млрд руб., погашение которого предстоит уже завтра и Белон-2 объемом 2 млрд руб. (с офертой в августе этого года). «Появление» новости накануне выкупа может свидетельствовать о том, что Группа намерена своевременно выполнить свои обязательства. В пользу этого также говорит тот факт, что с середины марта котировки бумаг в отсутствие каких-либо «публичных» новостей заметно выросли, так по серии 01 с 70% до 98%. В то же время, в случае успешного погашения Белон-1, несмотря на то, что линия от Банка покрывает оба выпуска облигаций, мы бы не стали прогнозировать аналогичный исход для бумаг серии 02. На начало 2009 года краткосрочная задолженность Холдинга составляла 9 млрд руб. Ранее менеджмент Белона сообщал, что ведутся активные переговоры по привлечению 5 млрд руб. под госгарантии, однако об их результативности пока ничего не известно. Также не раскрываются какие-либо детали о работе с прочими кредиторами. В конце концов, не исключено, что линия от ТрансКредитБанка, является пролонгированием ранее выданного кредита. Существующие риски рефинансирования и низкая информационная прозрачность призывают быть более консервативными по вопросу о возможной покупке Белон-2.