Bonds.Finam.RU — информация о российском рынке облигаций ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка облигаций

ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка облигаций

[02.06.2006] Анастасия Залесская, ФК УРАЛСИБ

События прошедшего дня. Падение рынка евробондов вчера, наконец, нашло слабый отклик на рынке рублевых инструментов, качественные корпоративные бумаги, госбумаги и муниципальные выпуски по итогам дня незначительно упали в цене, третий эшелон корпоратов по итогам дня укрепил свои позиции. Размещение выпуска Техносилы вызвало меньший интерес инвесторов чем можно было ожидать. Официальной информации эмитентом или организатором рынку предоставлено не было, однако, судя по тому, что доходность выпуска на размещении (10,25% на 2 года) не попала в диапазон, озвучиваемый ранее организатором, спрос на бумагу был весьма умеренным и крайне разборчивым.

Лукойл вчера закрыл сделку по приобретению 41,81% акций Удмуртнефтепродукта, чем вызвал рост котировок облигаций УНП на 35 б.п. Мы меняем нашу рекомендацию по облигациям УНП с «покупать» до «держать», поскольку считаем, что дальнейший апсайд бумаги, основанный на вхождении Лукойла в состав акционеров компании, почти исчерпал себя.

Treasuries – очередной рост цен на слабой статистике. Выход слабых экономических показателей в США вчера вызвал волну роста на рынке US Treasuries. UST10 упали в доходности, сходив с уровня 5,15% до 5,10%.
Сегодня в США также публикуется большой объем экономической статистики, в том числе данные по уровню безработице в мае, а также данные по почасовой и понедельной оплате труда.

Торговые идеи: Облигации компании Талосто, второго в России производителя мороженого и замороженной продукции торгуются с доходностью 10,08% к оферте через 15,8 мес. Мы считаем, что кредитный профиль компании заслуживает более низкой доходности, и рекомендуем бумагу к покупке с целью по доходности в 9,5%.

Выпуск ЭФКО-1 при длине в 3,6 месяца обладает более высокой доходностью чем ЭФКО-2 (10,15% на 8,4 мес.). В настоящий момент ЭФКО-1 торгуется с доходностью 10,95% по цене 99,28% и представляет собой отличное вложение как на срок до погашения (3,3 месяца), так и на более короткий период, поскольку выпуск будет расти в цене по мере приближения срока погашения.

Рекомендация «держать» сохраняется для выпусков: УНП (9,51% на 6 мес.), Газпромбанк (7,76% на 5 лет), РСХБанк-2 (8,02% на 5 лет), МастерБанк-2 (11,89% на 12 мес.), МОИА (8,32% на 1,4 мес.), Инком-Лада-2 (11,45% на 9,4 мес.), Мособлгаз (9,52% на 31 мес.).

Сегодня… мы ожидаем роста рынка рублевых инструментов и меняем рекомендацию по длинным качественным бумагам с покупать до держать.

Среднесрочная перспектиа. На сегодняшний день спред России’30 к выпуску ОФЗ 46018 прошел отметку в 50 б.п. и мы считаем возможным сокращение спреда до 30 б.п. в течение 1-2 месяцев, однако, на наш взгляд, сужение спреда будет происходить в большей степени за счет роста доходности на рынке евробондов, а снижающиеся доходности сектора госбумаг проделают меньший путь, нежели рынок UST.