ВАЛЮТНЫЕ ОБЛИГАЦИИ

• Инфляционные противоречия: консолидация на рынке UST может продолжиться

• Emerging debt спокоен, активность невысока

• ТрансКредитБанк (Ва3/ВВ-) - а почему бы и нет?

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

• Рабочая суббота принесла неожиданный позитив

• Сужение спреда high-grade вполне оправданно

• Участие в аукционе ОФЗ 25061 интересно по цене 99.40-99.45%

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

• Ставки денежного рынка всю субботу оставались на уровне 4.0%

• Корсчета и депозиты заметно сократились из-за налога на прибыль

ЭМИТЕНТЫ: СОБЫТИЯ И КОММЕНТАРИИ

• Gallery Group отчиталась за 2006 г. по МСФО

• Еврохим снизил прибыль в 2006 г.

ТОРГОВЫЕ ИДЕИ

• Покупать Gazprombank 15 - спреды к VTB 35 (put) и Gazprom 13 серьезно расширились, и Gazprombank 15 выглядит забытым, потенциал сужения спреда 15-20 бп

• Покупать субординированные евробонды: Alfa 15, Alfa 17, Nomos 16, Sibac 11, Promsvyaz 12 - спреды к «старшим» долгам слишком широки

• Покупать Locko Bank 10. Эмитент переплачивает за скромный размер банка и неизвестность рынку. «Справедливая» доходность выпуска не превышает 9.50%

• Покупать облигации Alfa bank Ukraine 09. Выпуск торгуется с премией к Alfa Bank 09 выше 150 бп. Ее справедливое значение, на наш взгляд, - 75 бп

• Покупать Энергомаш-Финанс-1: компания входит в структуру Федерального Агентства Роскосмос, 80% акций принадлежат государству. Доходность выше 10.00% годовых.

• Покупать ЦУН-2: премия к Миракс-1 80-90 бп при аналогичном рейтинге. Премия на внешнем рынке - 50-60 бп.

• «Золотая» идея - Хайленд Голд. Облигации торгуются на уровне YTM 12.41%. Потенциал снижения доходности - 115-165 бп

• Покупать облигации УМПО и Сатурн-2: потенциал сужения спредов к ОФЗ до 230-240 бп в результате создания объединенного авиадвигателестроительного холдинга Рособоронэкспортом и Системой

• Покупать облигации СИБУР Холдинг. Спред к Газпром-6 около 80-90 бп, тогда как справедливый - не более 50 бп

СЕГОДНЯ

• Состоится аукцион по доразмещению ОФЗ 25061 на RUR11 млрд.