Стратегия внутреннего рынка

На предстоящей трехдневной рабочей неделе инвестиционная активность, по всей видимости, будет находиться на низком уровне. Начало мая – традиционный период отпусков в России. В период до 15 мая пока не запланировано размещений корпоративных и банковских облигаций. Единственным крупным событием на первичном рынке облигаций в ближайшие дни станет сегодняшний аукцион трехлетних ОФЗ (ОФЗ 25061). Уровень ликвидности банковской системы остается на очень высоком уровне, и Минфин, скорее всего, не столкнется с какими-либо трудностями при размещении. Текущий уровень доходности ОФЗ 25061 составляет около 6.10%. Мы полагаем, что в ходе аукциона доходность сложится близко к текущим котировкам и предоставления премии не потребуется.

Стратегия внешнего рынка

Инвестиционная активность на развивающихся рынках в начале этой недели была низкой в связи с праздниками в Латинской Америке и России. В то же время наблюдалась волатильность на рынке КО США. Данные по ВВП за первый квартал 2007 г. оказались ниже прогнозных значений, что в сочетании с низким индексом затрат на личное потребление за март способствовало снижению доходностей казначейских обязательств до уровня близкого к 4.60% и повышению вероятности снижения учетной ставки ФРС до конца года. Однако доходности КО США практически полностью отыграли свое падение после публикации неожиданно высокого показателя индекса деловой активности в производственном секторе (ISM). Индекс в апреле увеличился с 50.9 до 54.7 (против прогнозного уровня 51.0), а компоненты индекса (объемы новых заказов, производственный компонент и занятость) также продемонстрировали положительную динамику. Значение индекса указывает на то, что рост  ВВП во втором квартале может оказаться заметно выше по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года. Однако значительный рост индекса ISM должен подтвердиться другими показателями, и выводы на этом этапе делать пока рано. Высокий уровень показателя субиндекса уплаченных цен (73.0 – максимальный показатель с августа прошлого года) заставляет инвесторов проявлять повышенную осторожность. Рост этой составляющей индекса, возможно, объясняется возобновившейся повышательной динамикой цен на нефть и другие сырьевые товары. Таким образом, угроза роста инфляционных ожиданий по-прежнему сохраняется. Главные экономические данные в США (US Payrolls) будут опубликованы в пятницу, и до этого времени инвестиционная активность, скорее всего, будет оставаться на низком уровне.

Стратегия валютного рынка

Публикация более высокого, чем ожидалось, индекса деловой активности (ISM) в США оказала значительное влияние на настроения инвесторов в отношении курса доллара к евро. Однако мы убеждены, что изменение тенденции будет краткосрочным: в пятницу ожидается публикация данных по занятости в США. В то же время факторов, способных привести к волатильности на российском внутреннем рынке, практически нет, и инвестиционная активность на этой неделе, скорее всего, будет самой низкой за весь год. Стоимость межбанковского РЕПО под залог ОФЗ в последний торговый день прошлой недели составила 4.7%, и инструменты рефинансирования Банка России не пользовались спросом (как, впрочем, и в течение всего апреля).