ВАЛЮТНЫЙ И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНКИ

Валютный рынок Курс доллара по итогам прошедшей недели упал на 5 копеек до 25,69 рублей. Объем продаж долларов и валютных интервенций Банка России был выше среднего уровня. Кредитные организации продавали доллары, как для целей уплаты налогов, так и исходя из спекулятивных мотивов из-за падения американской валюты на FOREX. Мы полагаем, что курс доллара по итогам сегодняшнего дня подрастет в связи с ростом курса американской валюты на FOREX.

На FOREX курс евро продолжил консолидацию в диапазоне 1,355-1,37. Данные по американской экономике за первый квартал оказались хуже ожиданий: ВВП при прогнозах 1,8% вырос лишь на 1,3%. Ниже ожиданий оказался и индекс Chicago PMI: 52,9 при прогнозах 55, зато цифры ISM продемонстрировали рост промышленности в апреле: 54,7 против ожиданий 51. В конце предстоящей недели запланирована публикация очень важных данных Nonfarm Payrolls за апрель, и мы полагаем, что до этого времени курс евро не выйдет за рамки диапазона 1,355-1,37.

Денежный рынок Прошедшая налоговая неделя оказалась пройдена относительно спокойно. Средние ставки на денежном рынке находились на уровне 3,5%, подрастая в дни уплаты налогов. Во- первых, сыграл роль «буфера» накопленный уровень банковской ликвидности, во-вторых, банки не прекращали продажи долларов, а Банк России проводил валютные интервенции в обычном режиме. Сегодня, на наш взгляд, ставки на денежном рынке снизятся. Мы также считаем, что на предстоящей неделе средние ставки МБК будут находиться в диапазоне 3-3,25%.

РЫНОК ВАЛЮТНЫХ ОБЛИГАЦИЙ

Казначейские облигации Доходность десятилетней ноты стабилизировалась около 4,64%, главным образом после публикации мартовского PCE в стержневом исчислении, составившего 0% при ожиданиях 0,1%. Мы полагаем, что ставка UST10 может подрасти на 3-4 б.п. вследствие фиксации прибыли, однако существенных изменений до выхода цифр по вновь созданным рабочим местам в несельскохозяйственном секторе США за апрель мы не ждем.

Российские еврооблигации Котировки Rus30 составили 113,5% от номинала, спред доходности к UST10 – 101 б.п. Сегодня у нас нейтральный взгляд на рынок российских евробондов.

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Государственные облигации Котировки на рынке государственных облигаций стабилизировались, изменения были небольшими. ОФЗ предпочли проигнорировать как снижение, так и рост ставок на западных рынках. Сегодня у нас позитивный взгляд на рынок государственных бумаг, но по итогам недели мы ждем нейтральную динамику.

Корпоративные облигации Рынок рублевых долгов завершил прошедшую неделю разнонаправленным движением котировок. Покупателей сдерживало отсутствие тренда на рынке российских евробондов и рост среднего уровня ставок МБК, продавцов – укрепление курса рубля. Много ресурсов отвлекал на себя первичный рынок, хотяитоги размещений порадовали. Большинству эмитентов (в том числе и дальних эшелонов) удалось разместить выпуски лишь с небольшой премией.

На вторичном рынке благодаря включению в котировальный список А1 подросли облигации ЯрОбл-6, а также СамарОбл-3. На прошлой неделе также порадовали облигации Лукойла – эмитент стал счастливым обладателем трех рейтингов «инвестиционной» категории: BBB-(повышен с BB+)/Baa2/BBB-. Мы считаем, что рынок рублевых облигаций в межпраздничные дни будет малоактивен, что наложит отпечаток и на его динамику. На наш взгляд, если конъюнктура на внешних долговых рынках существенно не изменится, рублевые долги завершат предстоящую неделю нейтрально.