Rambler's Top100
 

√  "–≈√»ќЌ": ћонитор первичного рынка


[02.05.2006]  √  –≈√»ќЌ    pdf  ѕолна€ верси€
ћќЌ»“ќ– ѕ≈–¬»„Ќќ√ќ –џЌ ј

Х Ќа прошлой неделе
(24 Ц 28 апрел€) прошло дев€ть первичных размещений на сумму 22,7 млрд. руб. Ќаибольшим интересом со стороны инвесторов пользовалс€ 6выпуск ћосковской области, спрос на который на 53% превысил объем выпуска. ƒоходность к погашению по выпуску была зафиксирована на уровне 7,65%, что совпало с нижней границей нашего прогноза. «начительным спросом пользовались дебютные выпуски ”ралвнешторгбанка и компании јрнест‘инанс, спрос на которые превысил объем выпуска на 50% и 58% соответственно.

Х Ќа предсто€щей неделе
(2 Ц 5 ма€) запланировано всего два размещени€ на сумму 1,5 млрд. руб., наиболее интересным из которых нам представл€етс€ дебютный выпуск Ѕанка Ќ‘ .

¬ апреле
суммарный объем размещений первичного рынка муниципальных и корпоративных облигаций составил 38,8 млрд. рублей по номиналу, из которых 53% (около 20,5 млрд. рублей) пришлось на облигации субъектов –‘. ‘актически в апреле впервые в этом году возобновились размещени€ субфедеральных облигаций (без учета доразмещений ћосквы).  рупнейшим займом из которых стал 6-й выпуск облигаций ћосковской области объемом 12 млрд. рублей. Ќа рынке корпоративных облигаций объем первичных размещений составил 18,3 млрд. рублей по номиналу, что на 43,3% ниже, чем в марте текущего года. ћожно отметить, что объем размещений снижаетс€ уже второй мес€ц подр€д.

ѕервоначальный спрос на аукционах превышал в среднем объем предложени€ на 40%, в то врем€ как в марте превышение спроса составило 27%. ћаксимальный спрос (207% от объема выпуска) был зафиксирован по облигаци€м дебютного выпуска Ђ–оссийских коммунальных системї.  роме того, можно отметить аукцион по размещению облигаций ЂЋаверныї, спрос на котором превысил объем размещени€ на 86%.

Ќа аукционах по размещению субфедеральных облигаций первоначальный спрос в среднем составл€л 140% от объема предложени€. ћаксимальный спрос был зафиксирован по ћоскве 44 (171%), мини мальный Ц по облигаци€м —аха (якути€) 7 (115%). –азмещение облигаций в апреле прошло в основном в рамках прогнозов организаторов (эмитентов), при этом установленна€ доходность была в большинстве случаев ближе к верхней границе прогнозов, что, несомненно, было св€зано с общей неопределенностью на долговом рынке и ожидани€ми дальнейшего глобального роста ставок. Ётим же было обусловлено начало вторичных торгов ниже номинала по части облигационных выпусков качественных эмитентов (Ѕанк «енит, “ћ , √азпромбанк и др.).

Ќа начало ма€
объем корпоративных облигаций в обращении составил около 580 млрд. рублей. –ост за мес€ц составил 2%, с начала года Ц 21%. ќбъем торгуемых на ћћ¬Ѕ субфедеральных и муниципальных облигаций составил пор€дка 167 млрд. рублей, увеличившись за мес€ц на 10%, с начала 2006 года Ц на 8%.

ЅјЌ  Ќј÷»ќЌјЋ№Ќјя ‘ј “ќ–»Ќ√ќ¬јя  ќћѕјЌ»я


 Ѕ ЂЌ‘ ї €вл€етс€ средним по величине банком и входит на 01.01.06 г. в начало второй сотни по размеру активов и в первую сотню по капиталу (валюта баланса Ц 10,9 млрд.руб., активы Ц 10,9 млрд.руб., капитал Ц 1,7 млрд.руб.). ƒинамика активов и прибыли положительна€, прибыль в прошлом году выросла в 10 раз. Ѕанк демонстрирует высокую рентабельность капитала (20,6%) и активов (3,2%) при средних цифрах в первой сотне крупнейших банков 12,0% и 2,0% соответственно.

ќсновные финансовые показатели по данным аудированной отчетности по ћ—‘ќ. »сточник: данные компании, √  Ђ–≈√»ќЌї.ќсновным видом де€тельности (более 90% от объема активных операций) Ќ‘  €вл€етс€ оказание комплекса факторинговых услуг. Ќ‘  €вл€етс€ крупнейшей факторинговой компанией, занима€, по собственным оценкам банка, пор€дка 46% российского рынка факторинга. ѕо итогам 2005 г. Ќ‘  обслуживал около 660 клиентов, количество дебиторов превышало 27,4 тыс€чи.

ƒе€тельность банка на рынке факторинга началась в 1999 года в рамках создани€ ”правлени€ факторинга в рамках »Ѕ√ ЂЌ» ойлї. ¬ 2004 году данное направление бизнеса было выделено в отдельное юридическое лицо с переходом ключевых менеджеров и с сохранением технологий и клиентской базы. ¬ насто€щее врем€ уставный капитал Ќ‘  составл€ет 1456 млн. рублей, а его основными участниками в равных дол€х два юридических лица, контроль которых, по информации эмитента, осуществл€ет Ќ.ј.÷ветков (председатель правлени Ѕанка Ђ”рал—ибї).

— учетом финансового положени€ Ќ‘ , текущей конъюнктуры рублевого долгового рынка, дебютного размещени€ мы оцениваем справедливый уровень доходности облигационного выпуска Ѕанка Ќ‘  на уровне 10,10_10,25% годовых к годовой оферте.

ќјќ Ђј¬“ќѕ–»Ѕќ–ї


ќбъем дебютного выпуска ќјќ Ђјвтоприборї составит 500 млн. руб. –азмещение предполагает полуторагодичную оферту и трехлетний срок обращени€. ќрганизатором выпуска выступает јнтанта  апитал, размещение будет происходить по закрытой подписке. ћы оцениваем справедливую доходность к полуторагодовой оферте дебютного выпуска јвтоприбора в диапазоне 13-14%.
 
комментарий
 



 

“ел: +7 (495) 796-93-88

јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 1 2 3 4 5
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: