Денежный рынок

Конъюнктура денежного рынка постепенно приходит в обычное для начала месяца состояние. Если в среду утром ставки МБК и по свопам еще держались в районе 9-9,5%, то днем они снизилась до 7-8%, ну а перед закрытием цены на ресурсы и вовсе упали к 6% и ниже.

Ситуация с ликвидностью также выглядит неплохо. За вчерашний день остатки банков на счетах в ЦБ выросли 32,4 млрд до 626,6 млрд руб. При этом основной рост пришелся на депозиты, которые выросли со 163,4 млрд до 194,2 млрд руб. Пользуясь благоприятной ситуацией, участники сократили объем задолженности по операциям РЕПО с ЦБ. Так, в ходе аукциона банки привлекли 48 млрд руб., что на 26,5 млрд руб. меньше, чем днем ранее. Тем не менее, судя по тому, что вечерняя сессия пользовалась спросом – участники привлекли 25 млрд руб. (в понедельник всего 79 млн руб.) – определенная потребность в денежных средствах у ряда организаций все же была.

Сегодня внутренних событий, способных повлиять на рынок, не ожидается, поэтому, вероятно, ситуация будет развиваться по вчерашнему сценарию.

Валютный сегмент не отличается высокой активноcтью. Вчера стоимость бивалютной варьировалась в коридоре 38,76-38,95 руб. и закрылась в отметке 38,86 руб., что на 6 коп. ниже предыдущего дня. По-видимому, игроки сохраняют «нейтралитет», ожидая каких-либо сигналов с проходящего в Лондоне саммита 20-ки.

Инфляция с 24 по 30 марта составила 0,3%.

Вчера ФСГС опубликовала очередные данные по недельному изменению ИПЦ, согласно которым за период с 24 по 30 марта 2009 года инфляция составила 0,3%, с начала месяца - 1,2%, с начала года - 5,3% (в 2008 году в целом за март - 1,2%, с начала года - 4,8%,).

Как и неделей ранее, основной рост пришелся на чай (+0,9%) и сахарный песок (+0,7%). Цены на другие продукты с высокой долей импортосоставляющей, в частности, мясопродукты, рыбу, кондитерские изделия и др. выросли на 0,4-0,6%. Против этого, бензин и дизельное топливо продолжили дешеветь, потеряв за неделю 0,4% и 0,7% соответственно.

По предварительной оценке ведомства инфляция за март может составить 1,2-1,3%. Мы ожидаем, что вследствие снижения покупательской способности, изменение стоимости непродовольственных товаров окажется ниже, чем в сегменте продуктов питания, однако при этом темпы инфляции будут поддержаны сферой услуг. Существенная прибавка может последовать от сектора услуг связи, в частности, в марте МРК подняли цены тарифов на услуги фиксированной связи на 8%. Поэтому, мы считаем, что более реалистичной выглядит верхняя оценка, озвученная госслужбой.

Долговые рынки

В США вчера в очередной раз макростатистика преподнесла весьма неприятный сюрприз, который, на фоне не теряющих актуальности ожиданий банкротства General Motors, только убедил участников рынка в правильности выбранного направления интересов - «бегства в качество». Число рабочих мест в частном секторе в марте снизилось на 742 тыс. при прогнозе снижения на 663 тыс. Подобные данные подтверждают опасения того, что антикризисные меры пока не имеют ожидаемого от них позитивного резонанса. Вместе с тем, данные по рынку недвижимости и индексу ISM оказались несколько лучше ожиданий, что и предопределило волатильность торгов. К закрытию торгов доходности казначейских обязательств практически вернулись на уровень предыдущего закрытия. В частности, по 10-летним бумагам доходность снизилась всего на 1 б.п. до 2,66% годовых.

В фокусе внимания рынков находится саммит G20 и решения, которые могут быть приняты в ходе начинающейся сегодня центральной дискуссии и способны повлиять на конъюнктуру финансовых рынков. Отметим, что по итогам состоявшихся персональных встреч глав стран-участников, установились умеренно-оптимистические настроения, способствующие положительной динамике мировых фондовых индексов. Кроме того, сегодня Европейский Центральный банк должен озвучить свое решение по базовой ставке, ожидается, что она может быть снижена на 0,5% до 1%.

В корпоративных еврооблигациях в среду продолжались продажи, сопровождавшиеся снижением котировок в диапазоне от 0,5% до 1,5%. Отметим, что продавцы активизировались по всему горизонту дюрации, и ранее находящиеся «в стороне» самые короткие выпуски с погашением в 2009 году вчера оказались под определенным давлением желания участников рынка зафиксировать прибыль на текущих уровнях. В частности, это коснулось бумаг ТМК-09 и ряда банковских выпусков. Не будем «сгущать краски» – продажи не носят масштаба стихийного бедствия, скорее, подобная активность объясняется неопределенностью ситуации на внешних рынках.

В то же время суверенные еврооблигации Russia-30 вчера «замерли» на уровне 93,875% - 94,125% (YTM 8,56% - 8,61%), ожидая стимулов для формирования вектора движения с внешних рынков. Как мы можем наблюдать, сегодняшние торги начались с впечатляющего «гэпа» вверх.

На внутреннем рынке «не долго музыка играла» - большая часть «технической» переоценки откатилась по итогам вчерашних торгов в свое исходное положение. Снижение котировок составляло от 5% до 35%. Среди наиболее ярких примеров происходящего ОФЗ серии 46018 (-18% в цене), облигации ГЭС-01 (-29% в цене), бумаги ПАВА-02 (-13% в цене).

Отметим, что в список «технического роста» попали и отмеченные нами вчера облигации МосОбл-8. По итогам вчерашних торгов их доходность «вернулась» на более привычный уровень 23,5% - 24% после снижения котировок почти на 4%.

В то же время ряд бумаг довольно оперативно отреагировал на появившиеся негативные новости. Вполне объяснимо желание инвесторов избавится от облигаций ОАО «ИжАвто» - цены сделок вчерашнего дня опустились чуть ли не в полтора раза относительно итогов предыдущих торгов – до 30%/39% «bid/offer» c 46%/55%.

Вчерашнее размещение 58 выпуска Москвы проходило по довольно четко спланированному стенарию, хотя стоит отметить, что фактический объем размещения несколько превысил ожидания Москомзайма – 6,45 млрд руб. против 5 млрд руб., вероятно, в силу того, что размещение проходило с доходностью по верхней границе ранее анонсированного диапазона – 16,9% годовых. Отметим, что часть неудовлетворенного спроса (как было анонсировано, общее количество выставленных заявок превысило 9,5 млрд руб.) переместилась на находящиеся в рынке более короткие бумаги серии 59, что обеспечило их котировкам рост в пределах 15 б.п. и снижение доходности бумаг до 14,42% годовых.

На сегодняшний день приходится 6 достаточно крупных оферт на общую сумму 13 млрд руб., среди которых оферта по облигациям серии 01 холдинга «АСПЭК» на 1,5 млрд руб., ОАО «Уралвагонзавод» серии 02 на 3 млрд руб., ОАО «Севкабель» серии 03 на 1,5 млрд руб. и Банка «Русский Стандарт» серии 07 на 5 млрд руб. Каждым из перечисленных эмитентов в полном объеме выполнены предшествующее оферте купонные выплаты, в то же время определенные сомнения в отношении способности компаний преодолеть и сегодняшний рубеж в ряде случаев будут присутствовать до «финального» момента, пока не появится сообщение о пройденной оферте.