Rambler's Top100
 

ИФК Алемар: Ежедневный обзор рынка облигаций


[02.04.2008]  ИФК Алемар    pdf  Полная версия
ВЗГЛЯД НА РЫНОК

Макроэкономика

Индекс производственной активности в США (ISM Manufacturing) в марте увеличился до 48.6 п. с 48.3 п. месяцем ранее. В то же время эксперты ожидали уменьшения показателя до 47.5 п. Превышение индексом отметки в 50 п. Означает активизацию деловой активности в производственной сфере. Падение индекса до 50 п. и ниже говорит о снижении активности. Рост ISM Manufacturing был обусловлен растущим экспортом. Кроме того, ослабли опасения, что замедление темпов роста потребительских расходов и инвестиций компаний приведут к снижению производства. Внешние заказы могут помочь американским предприятиям справиться с провалом на внутреннем спросе из-за проблем на кредитном рынке и в секторе жилья. В целом, производственный ISM лишь подтвердил опубликованный в понедельник индекс Chicago PMI, который в марте вырос до 48.2 п. против установленного в феврале 6–летнего минимума на уровне 44.5 п.

Базовые активы

Ставки казначейских обязательств США выросли на фоне появления позитивных новостей в банковском секторе и опубликованной макростатистики США, оказавшейся лучше ожиданий. Доходность 10-летних обязательств выросла до 3.56 (+0.15)%, 2-летних – до 1.78 (+0.22)%.

Развивающиеся рынки

Долги ЕМ остаются без внимания инвесторов, а кредитные спрэды сокращаются лишь за счет роста ставок базовых активов. Российские еврооблигации более стабильны: бенчмарк "Russia'30" консолидируется в цене на уровне 115 п.п., его спрэд сузился до 178 (-15) б.п.

Рынок рублевых облигаций

Локальный долговой рынок с началом нового месяца и улучшением ситуации на денежном рынке не смог продлить позитив конца марта. Активность рынка значительно сократилась, а на долю выпусков первого уровня пришелся незначительный торговый оборот.

ЛОКАЛЬНЫЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК

Ликвидность и Ставки

Показатель рублевой ликвидности сегодня утром составил 775.0 (+56.2) млрд руб. Структура ликвидности выглядит следующим образом: остатки на корсчетах выросли до 621.8 (+25.7) млрд руб., а депозиты банков в ЦБ составили 153.2 (+30.5) млрд руб. Ставки денежного рынка во вторник снизились до 5-5.5%, однако уже на сегодняшнее открытие однодневные МБК обходятся под 4-5%. Период уплаты налогов марта окончен, что должно способствовать восстановлению конъюнктуры денежного рынка. Объемы рефинансирования в ЦБ, как и ожидалось, начали стремительное сокращение. Объем операций аукционного РЕПО ЦБ сократился до 76.9(-44.2) млрд руб. На текущей неделе ставки МБК, вероятно, снизятся до уровней 3-4%, равно как и объемы кредитования в ЦБ. Тем не менее, восстановление рынка может оказаться недолгим – впереди новый период уплаты налогов и квартальная уплата НДС. Кривая ставок LIBOR (USD) вчера сохранила прежний вид: 1M LIBOR составляет 2.70%, 3M LIBOR – 2.68%, 12M LIBOR – 2.47%. Ставки российских NDF снизились и имеют следующий вид: краткосрочный сегмент составляет 4-6%, более дальние ставки не превышают 6.5%.

Инвестиции: фокус на ликвидность

Новый месяц не принес позитива рынку рублевого долга, несмотря на солидное пополнение ликвидностью и снижения ставок МБК. Квартальная переоценка, поднявшая цены большинства ликвидных выпусков, окончилась, что привело к значительному сокращению торговых оборотов.

В корпоративных "фишках" сделок было совсем не много, однако необоснованный рост цен в конце марта дает о себе знать: большинство выпусков первого уровня снизились в цене в пределах 10-30 б.п. В то же время основной торговый оборот пришелся на более доходные выпуски (ТМК 2, МОЭСК, АФК "Система"). В секторе госдолга наблюдалась аналогичная первому эшелону картина: фиксации прибылей по наиболее подросшим ОФЗ.

На наш взгляд, рынок после фиксации прибылей от переоценки может начать консолидацию: впереди существенные налоговые платежи (в том числе квартальный НДС). Ожидание дефицита ликвидности ограничит ряд консервативных участников от присутствия на рынке.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
29 30 31 1 2 3 4
5 6 7 8 9 10 11
12 13 14 15 16 17 18
19 20 21 22 23 24 25
26 27 28 29 30 1 2
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: