Rambler's Top100
 

»‘  јлемар: ≈жедневный обзор рынка облигаций


[02.04.2008]  »‘  јлемар    pdf  ѕолна€ верси€
¬«√Ћяƒ Ќј –џЌќ 

ћакроэкономика

»ндекс производственной активности в —Ўј (ISM Manufacturing) в марте увеличилс€ до 48.6 п. с 48.3 п. мес€цем ранее. ¬ то же врем€ эксперты ожидали уменьшени€ показател€ до 47.5 п. ѕревышение индексом отметки в 50 п. ќзначает активизацию деловой активности в производственной сфере. ѕадение индекса до 50 п. и ниже говорит о снижении активности. –ост ISM Manufacturing был обусловлен растущим экспортом.  роме того, ослабли опасени€, что замедление темпов роста потребительских расходов и инвестиций компаний приведут к снижению производства. ¬нешние заказы могут помочь американским предпри€ти€м справитьс€ с провалом на внутреннем спросе из-за проблем на кредитном рынке и в секторе жиль€. ¬ целом, производственный ISM лишь подтвердил опубликованный в понедельник индекс Chicago PMI, который в марте вырос до 48.2 п. против установленного в феврале 6–летнего минимума на уровне 44.5 п.

Ѕазовые активы

—тавки казначейских об€зательств —Ўј выросли на фоне по€влени€ позитивных новостей в банковском секторе и опубликованной макростатистики —Ўј, оказавшейс€ лучше ожиданий. ƒоходность 10-летних об€зательств выросла до 3.56 (+0.15)%, 2-летних – до 1.78 (+0.22)%.

–азвивающиес€ рынки

ƒолги ≈ћ остаютс€ без внимани€ инвесторов, а кредитные спрэды сокращаютс€ лишь за счет роста ставок базовых активов. –оссийские еврооблигации более стабильны: бенчмарк "Russia'30" консолидируетс€ в цене на уровне 115 п.п., его спрэд сузилс€ до 178 (-15) б.п.

–ынок рублевых облигаций

Ћокальный долговой рынок с началом нового мес€ца и улучшением ситуации на денежном рынке не смог продлить позитив конца марта. јктивность рынка значительно сократилась, а на долю выпусков первого уровн€ пришелс€ незначительный торговый оборот.

Ћќ јЋ№Ќџ… ƒќЋ√ќ¬ќ… –џЌќ 

Ћиквидность и —тавки

ѕоказатель рублевой ликвидности сегодн€ утром составил 775.0 (+56.2) млрд руб. —труктура ликвидности выгл€дит следующим образом: остатки на корсчетах выросли до 621.8 (+25.7) млрд руб., а депозиты банков в ÷Ѕ составили 153.2 (+30.5) млрд руб. —тавки денежного рынка во вторник снизились до 5-5.5%, однако уже на сегодн€шнее открытие однодневные ћЅ  обход€тс€ под 4-5%. ѕериод уплаты налогов марта окончен, что должно способствовать восстановлению конъюнктуры денежного рынка. ќбъемы рефинансировани€ в ÷Ѕ, как и ожидалось, начали стремительное сокращение. ќбъем операций аукционного –≈ѕќ ÷Ѕ сократилс€ до 76.9(-44.2) млрд руб. Ќа текущей неделе ставки ћЅ , веро€тно, сниз€тс€ до уровней 3-4%, равно как и объемы кредитовани€ в ÷Ѕ. “ем не менее, восстановление рынка может оказатьс€ недолгим – впереди новый период уплаты налогов и квартальна€ уплата Ќƒ—.  рива€ ставок LIBOR (USD) вчера сохранила прежний вид: 1M LIBOR составл€ет 2.70%, 3M LIBOR – 2.68%, 12M LIBOR – 2.47%. —тавки российских NDF снизились и имеют следующий вид: краткосрочный сегмент составл€ет 4-6%, более дальние ставки не превышают 6.5%.

»нвестиции: фокус на ликвидность

Ќовый мес€ц не принес позитива рынку рублевого долга, несмотр€ на солидное пополнение ликвидностью и снижени€ ставок ћЅ .  вартальна€ переоценка, подн€вша€ цены большинства ликвидных выпусков, окончилась, что привело к значительному сокращению торговых оборотов.

¬ корпоративных "фишках" сделок было совсем не много, однако необоснованный рост цен в конце марта дает о себе знать: большинство выпусков первого уровн€ снизились в цене в пределах 10-30 б.п. ¬ то же врем€ основной торговый оборот пришелс€ на более доходные выпуски (“ћ  2, ћќЁ— , ј‘  "—истема"). ¬ секторе госдолга наблюдалась аналогична€ первому эшелону картина: фиксации прибылей по наиболее подросшим ќ‘«.

Ќа наш взгл€д, рынок после фиксации прибылей от переоценки может начать консолидацию: впереди существенные налоговые платежи (в том числе квартальный Ќƒ—). ќжидание дефицита ликвидности ограничит р€д консервативных участников от присутстви€ на рынке.

 
комментарий
 


 

“ел: +7 (495) 796-93-88


јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
28 29 30 1 2 3 4
5 6 7 8 9 10 11
12 13 14 15 16 17 18
19 20 21 22 23 24 25
26 27 28 29 30 31 1
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: