ВАЛЮТНЫЙ И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНКИ

Валютный рынок FOREX

На международном рынке FOREX евро упал по отношению к доллару на 2 цента, составив 1,56. Падение евро началось еще в европейскую торговую сессию после сообщения швейцарского банка UBS о дополнительных убытках, понесенных в результате ипотечного кризиса. Снижение котировок европейской валюты ускорилось в американскую торговую сессию после публикации данных индекса ISM, оказавшихся выше прогнозов (48,6 против 47,5). Также обнадежили и цифры по расходам на строительство, составив -0,3% при прогнозе -0,9%.

Мы считаем, что рост доллара на FOREX продолжится в ближайшие дни. Мы рекомендуем открыть длинную позицию по американской валюте против евро с целью 1,54 и стоп-лоссом около 1,57.

Денежный рынок

На денежном рынке ситуация стремительно улучшается. Сумма остатков средств на корсчетах и депозитах выросла по итогам вчерашнего дня на 56,2 млрд. рублей до 775 млрд. рублей при том, что банки вернули часть задолженности Банку России по операциям прямого РЕПО в объеме 44 млрд. рублей (оставшись должны 77 млрд. рублей). Мы полагаем, что сегодня объем привлечений по операциям прямого РЕПО снизится.

Сегодня в банковскую систему поступит существенная порция средств с валютного рынка. По нашим оценкам, объем продаж долларов и валютных интервенций Банка России составил по итогам вчерашнего дня около $2 млрд. Ставки МБК снизятся.

Вчера в правительстве продолжились жаркие споры относительно ситуации с банковской ликвидностью. Позиция Банка России и МЭРТа состоит в том, чтобы обеспечить банки «длинными» деньгами за счет средств институтов развития, а также средств пенсионных накоплений. Минфин же принципиально против поддержки банков за счет государства. По мнению главы этого ведомства А. Кудрина, правительство должно сосредоточится на сдерживании темпов инфляции, что, в свою очередь снизит инфляционные ожидания населения и увеличит объем длинных банковских депозитов.

Вчерашние обсуждения коснулись и процентной политики. А. Кудрин считает, что ставка кредитования банков должна оставаться высокой, ограничивая приток денег в экономику.

Проблема определения «справедливого» уровня ставки по операциям прямого РЕПО – это животрепещущий вопрос не только для правительства, но и инвесторов на российском рынке, поскольку от уровня этой ставки напрямую зависят доходности ОФЗ и рынка корпоративных облигаций. На наш взгляд, ставка все же будет повышена в этом году на 25 б.п., однако произойдет это, скорее всего, не ранее 3 квартала.

РЫНОК ВАЛЮТНЫХ ОБЛИГАЦИЙ

Казначейские облигации (UST10)

Доходность американских Treasuries выросла по итогам вчерашнего дня до 3,55% (+10 б.п.). Выход позитивных новостей по банкам Lehman Brothers и Switzerland's UBS AG, объявивших о допэмиссиях с тем, чтобы улучшить свои позиции; публикация американской макростатистики - увеличили толерантность инвесторов к риску. Игроки стали продавать Treasuries и покупать акции.

Сегодня запланирована публикация данных по рынку труда от американского агентства ADP; заказов в промышленности. Сегодня в 17:30 (МСК) также выступит глава ФРС Б. Бернанке.
Мы полагаем, что высокая волатильность на рынке десятилетних нот может сохраниться. Мы не исключаем, что амплитуда колебаний доходности UST10 сегодня может вновь достичь 10 б.п.

Российские еврооблигации (Russia30)

Котировки российских евробондов снизились по итогам вчерашнего дня, реагируя на негативную динамику на рынке базового актива. Цена Russia30 составила 115% от номинала (-0,19 п.п.). Спред доходности к базовому активу также сократился на 11 б.п. до 178 б.п.

Мы полагаем, что сегодняшний день российские евробонды завершат около 115% от номинала. Бремя же волатильности в случае непредвиденных движений ставки UST10, как обычно «возьмет на себя» спред.

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Государственные облигации

Вчерашний день на рынке государственных долгов выдался очень малоактивным. Оборот в режиме основных торгов составил немногим выше 140 млн. рублей. Сделки заключались преимущественно в облигациях короткой и средней дюрации. Цены снизились.

Мы считаем, что сегодня в секторе государственных облигаций могут возобновиться покупки. Во-первых, рынок ОФЗ может почувствовать поддержку со стороны долевых рынков. Во-вторых, сегодня в банковскую систему должна поступить весомая порция денег с валютного рынка, и мы полагаем, что кое-то перепадет и государственным долгам.

Корпоративные и субфедеральные облигации

Цены на рынке рублевых долгов вчера скорректировались. В первой половине дня преобладали продажи, однако ближе к вечеру был заметен интерес в ГидроОГК, МОЭСК, АИЖК 7,8,9.

Мы полагаем, что сегодня рублевые долги могут подрасти. На наш взгляд, наибольшим потенциалом для роста обладают облигации эмитентов первого эшелона.

Сегодня в Рейтер появилась информация о планах АИЖК на первичном рынке. Эмитент рассчитывает во втором квартале 2008 года разместить ипотечные бонды на 10 млрд. рублей. Кроме этого на конец третьего-четвертый квартал запланировано размещение облигаций, обеспеченных государственными гарантиями в объеме 28 млрд. рублей.

Активность АИЖК на первичке конечно, «не подарок» для инвесторов, тем не менее, мы полагаем, что длинные долги эмитента торгуются с очень большой премией к ОФЗ (около 300 б.п.), и потенциал для дальнейшего расширения спреда, на наш взгляд, практически исчерпан. РСХБ также предполагаем в 2008 году занять 100-150 млрд. рублей как на внутреннем, так и внешнем рынках.

НОВОСТИ

Evraz Group опубликовала предварительный отчет по МСФО за 2007 г. Выручка компании за этот период увеличилась на 54,5% до $12,8 млрд, EBITDA — на 61% до $4,25 млрд, чистая прибыль достигла $2,144 млрд — на 56%% выше, чем в 2006 г. Рентабельность по EBITDA составила 33%. Чистый долг компании на конец года — $6,28 млрд. Финансовые показатели улучшились за счет прошлогодних приобретений, улучшившегося продуктового ряда и роста цен на сталь, говорится в сообщении компании. В 2007 г. Evraz Group продала 16,4 млн т стали (+3%), продажи ванадия выросли на 74% до 22 000 т. Добыча железной руды увеличилась на 10,6% до 18,9 млн т. и теперь Evraz Group покрывает свои потребности в руде на 87%. Среди самых значительных приобретений Evraz Group в прошлом году были: закрытие сделки по покупке Oregon Steel, консолидация контрольного пакета Highvel Steel & Vanadium, а также приобретение 50% «Южкузбассугля» за $871 млн. В 2008 г., по мнению президента Evraz Ggoup Александра Фролова рост продолжится. Компания намерена закрыть сделки по покупке долей в китайской Delong Hodings, активов IPSCO в Канаде и Группы «Приват» на Украине. Выпуск стали долен вырасти до 18,7 млн т. В первом полугодии этого года выручка Evraz должна вырасти на 60-65%.

ООО «ГК «Заводы Гросс» выкупит по оферте облигации дебютной серии объемом 1 млрд рублей, говорится в сообщении компании. Эмитент принял решение приобрести по требованию владельцев бумаг до 1 000 000 облигаций выпуска. Период предъявления бумаг к выкупу - последние 15 дней восьмого купонного периода.

IFC планирует предоставить «Локо Банку» синдицированный кредит, состоящий из траншей A и B. Транш А в размере до $20 млн будет получен «Локо Банком» непосредственно от IFC. Размер синдицированного транша В также составит около $20 млн в зависимости от конъюнктуры рынка. Привлеченные средства будут направлены на поддержку кредитной программы банка для малых и средних предприятий, а также использованы для финансирования торговых операций и общей поддержки ликвидности банка.

ОАО "Уралсвязьинформ" начнет размещение 8-го выпуска рублевых бондов на 2 млрд рублей 9 апреля, говорится в сообщении компании. Срок обращения эмиссии составит 5 лет. Цена размещения бумаг – 100% от номинала (1000 рублей за облигацию). Ориентир по ставке купона при размещении составляет 9,55-9,8% годовых. Эмитент принял решение приобрести до 2 000 000 облигаций выпуска по требованию держателей бумаг 12 апреля 2010 года. Период предъявления облигаций к выкупу – с 03 апреля 2010 года по 07 апреля 2010 года. Организатор выпуска – Связь-Банк.

Уже во втором квартале текущего года КАМАЗ планирует привлечь 3-летний синдицированный кредит на $200 млн для финансирования инвестиционной программы, объем которой составляет порядка $200 млн, а также для рефинансирования текущего долга компании. Ориентир по ставке кредита составит около LIBOR +275 б.п. Компания отказалась от ранее озвученных планов по размещению евробондов и рублевых облигаций вследствие нестабильности конъюнктуры на финансовых рынках.