Комментарии и прогнозы

• Внешний долг РФ Настрой инвесторов улучшается: судя по всему, банки смогут покрыть списания дополнительным привлечением капитала. На этом фоне доходность американского долга резко возросла. Значимым событием для рынка станут данные по занятости в США, публикуемые в пятницу.

• Внутренний долг РФ: Бумаги, демонстрировавшие технический рост в последний день марта, вчера скорректировались вниз. Однако в целом настрой инвесторов остается позитивным благодаря мощным сигналам монетраных органов власти о готовности стабилизировать ситуацию на денежном рынке в апреле.

Денежные потоки

Ситуация на денежном рынке, как мы и предполагали, постепенно нормализуется. Ставки 1-дневных МБК снизились до 4,5-5,5% годовых. Спрос на операции РЕПО с ЦБ сократился вчера до 77 млрд руб, при этом, позитивной тенденцией стало отсутствие второй сессии, что в совокупности свидетельствует о том, что дефицит ликвидности, возникший в конце марта, постепенно сходит «на нет». До середины апреля мы ожидаем относительно спокойную ситуацию с ликвидностью и процентными ставками.

Рубль следует тенденции мирового рынка, демонстрируя ослабление к доллару вслед за динамикой евро накануне. Вчерашнее заявление одного из представителей ЕЦБ о возможности снижения ключевой процентной ставки зоны евро может способствовать дальнейшему  укреплению доллара. Хотя маловероятно, что ставка будет снижена уже на ближайшем заседании 10 апреля, в целом тот факт, что руководство ЕЦБ рассматривает такую возможность способно оказать давление на евро.

Внешний долг РФ

Совокупность новостей от банков и финансовых компаний и умеренных цифр по макроэкономике США способствовали снижению беспокойства инвесторов. По итогам торгов фондовые индексы прибавили более 3,5%, тогда как 10-летние КО США закрылись по доходности на 15 б.п. выше – на уровне 3,56% годовых.

Так, после списаний в I квартале $11,9 млрд, UBS продаст конвертируемые ноты на общую сумму $13,1 сингапурской инвесткорпорации и ближневосточному инвестору. А уже 23 апреля акционерам предстоит голосование за размещение дополнительных акций на $15,1 млрд. После эмиссии достаточность капитала у UBS повысится до 10,7% с текущего уровня в 7%. Кроме того, Lehman Brothers сообщили о дополнительном привлечении $4 млрд. Вышедший вчера производственный индекс ISM оказался лучше ожиданий и составил 48,6 пункта, хотя и оставшись на уровне ниже критической отметки в 50 пунктов.

На фоне общего улучшения настроя инвесторов отмечалась некоторая коррекция CDS вниз на развивающихся рынках. Также за счет резкого роста доходности КО США произошло сужение спредов. Сегодня публикуются данные по заказам товаров в промышленности. По прогнозам, в феврале ожидается снижение этого показателя на 0,8%, после январского снижения в размере 2,5%.

Рынок рублевых облигаций

На внутреннем рынке после технического роста в понедельник под закрытие балансов наблюдалась коррекция цен вниз. Однако она затронула только узкую группу инструментов, которые подверглись техническим сделкам накануне. Прежде всего, снижение котировок происходило в секторе гособлигаций. Однако активность там была крайне низкая – объем торгов сократился до 150-200 млн руб с 4,5 млрд руб накануне. В корпоративном сегменте снижение цен затронуло выпуски Лукойла и Газпрома (в пределах 0,25-0,35%). Однако и здесь активность торгов несколько сократилась.

В остальных же секторах продолжаются осторожные покупки, поддерживаемые позитивными ожиданиями инвесторов относительно стабильности денежного рынка с ближайшие две недели. Более того, меры, предпринимаемые Минфином и ЦБ, позволяют ожидать, что рост ставок денежного рынка во второй половине месяца будет не столь стремительным, как предполагалось ранее.

В середине месяца пройдут первые аукционы по размещению бюджетных средств. Фонд ЖКХ в ближайшие дни примет решение о пропорции размещениия временно свободных средств в госбумаги, что будет препятствовать дальнейшему снижению цен ОФЗ.