ВАЛЮТНЫЙ И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНКИ

Валютный рынок По итогам прошедшей недели курс американской валюты вновь не изменился, составив 26,03 руб. Кредитные организации избавлялись от американской валюты на фоне ее падения на мировом валютном рынке FOREX, поэтому объем продаж долларов и валютных интервенций Банка России был значительным. Мы предполагаем, что на предстоящей неделе динамика на рынке доллар-рубль будет нейтральной.

На FOREX курс евро вырос против доллара после выхода серии негативных данных по американской макростатистике в первой половине недели. Продажи долларов не смогли остановить ни выступление Б. Бернанке перед конгрессом США, в котором он выразил обеспокоенность по поводу возобновления роста индекса потребительских цен, ни то, что последующее февральское значение индекса PCE оказалось выше ожиданий, составив 0,3% при прогнозе 0,2%. В конце предстоящей недели запланирована публикация Payrolls, в преддверии которых динамика на рынке евро-доллар, скорее всего, будет нейтральной.

Денежный рынок Сумма остатков средств на корсчетах и депозитах по итогам недели снизилась на 70 млрд. руб. до 763,6 млрд. руб. Несмотря на массированные продажи долларов Банку России, падение уровня остатков на корсчетах и депозитах было вызвано как уплатой квартального налога на прибыль, так и абсорбированием средств путем проведения Банком России аукциона ОБР-1 объемом 120 млрд. руб. Ставки на денежном рынке находились в диапазоне 4-6%.

На прошлой неделе стало также известно, что Банк России иподнимает ставки по депозитным операциям на 0,25 п.п. до 2,5% на стандартных условиях "том-некст", "спот-некст", "до востребования" и до 3% - на условиях "одна неделя", "спот- неделя".

Мы полагаем, что повышение ставок по депозитам в ЦБ поспособствует привлечению большего объема средств на депозиты и в конечном итоге приведет к росту среднего уровня банковской ликвидности. Минимальные же ставки на денежном рынке, обычно наблюдаемые при избытке ликвидности, при этом также вырастут до 2,5-3%.

РЫНОК ВАЛЮТНЫХ ОБЛИГАЦИЙ

Казначейские облигации По итогам прошедшей недели доходность UST10 выросла до 4,64% (+3 б.п.). Рост ставки UST10 был, в основном, связан с достаточно агрессивным тоном выступления Б. Бернанке перед Конгрессом США на прошлой неделе, а также публикацией более высоких, чем ожидалось, цифр по февральской инфляции в расчете PCE.

На предстоящей неделе продолжают выходить важные новости, в том числе данные по количеству вновь созданных рабочих мест в несельскохозяйственном секторе США. Мы полагаем, что до выхода новостей конъюнктура рынка US Treasuries существенно не изменится.

Российские еврооблигации Котировки российских еврооблигаций по итогам прошедшей недели снизились до 113,44% от номинала (-0,6 п.п.). Спрэд не изменился - 103 б.п. У нас нейтральный взгляд на рынок Rus30 на предстоящей неделе.

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Котировки на рынке рублевых облигаций по итогам прошедшей недели преимущественно подросли. Основным фактором роста цен, на наш взгляд, стало улучшение конъюнктуры денежного рынка. Банки продавали доллары большими объемами, полностью компенсируя отток средств в бюджет. Среди отдельных выпусков следует отметить включенные в список А1 облигации ВолгаТелеком-4, Мосэнерго-1. Причем  повышение в котировальных списках позитивно отразилось на всей линейке облигаций ВолгаТелекома.

У нас нейтральный взгляд на рынок рублевых долгов на предстоящей неделе. Мы полагаем, что эффект от повышения ставок по депозитам в ЦБ в какой-то степени уравновесит позитивные настроения участников рынка и будет способствовать более выборочным покупкам.

Мы по-прежнему рекомендуем обратить внимание на длинные облигации эмитентов первого эшелона: ЛУКОЙЛ-4, ГАЗПРОМ-8, 9FW. Достаточно привлекателен, на наш взгляд, выпуск ФСК-2.