Rambler's Top100
 

Банк СОЮЗ: Ежедневный обзор долгового рынка


[02.04.2007]  Юрий Бодрин, Павел Лукьянов, Банк СОЮЗ    pdf  Полная версия
Рынок внешних долгов

Базовые активы завершили волатильную сессию в пятницу практически без изменений (доходность 10Y UST осталась на уровне 4.65%), поскольку серия сильных отчетов США включая ускорение базового индекс личных потребительских расходов и индекса менеджеров по снабжению, был нивелирован покупками US Treasuries из соображений безопасности на фоне конфликтов на Ближнем Востоке. При этом инвесторы в основном покупали доходные краткосрочные бумаги в расчете на продолжение нормализации кривой доходности, что привело к увеличению спрэда доходности между 10Y и 2Y UST до 7 б.п. Мы предполагаем, что подобный характер торгов продолжится. «Flight-to-quality» будет сдерживать рост доходности базовых активов, но пружина сжимается все сильнее, и мы предполагаем, что нынешние высокие цены на нефть скажутся на показателях инфляции и еще сильнее отложат начало снижения процентных ставок. Справедливый уровень доходности 10Y UST видим в диапазоне 4.65-4.75% в ближайшие 2-3 недели. Европейские облигации всю неделю плясали под «американскую дудку», но в ближайшие дни, вероятно, главной темой станет заседание ЕЦБ и Банка Англии по ставкам. Хотя нет полной уверенности, что ЕЦБ повысит учетную ставку до 4.0% уже на этой неделе, комментарии его председателя Трише продолжают убеждать рынок в том, что к лету, как минимум будет еще одно повышение. Рекомендуем продавать короткие немецкие бонды при снижении доходности ниже 4.0%, как в частности это произошло в пятницу.

Рынок внутренних долгов

В пятницу на рынке рублевых облигаций в целом преобладала позитивная динамика цен. Из первого эшелона можно выделить бумаги нефтяного сектора, подросшие на фоне растущих мировых цен на «черное золото», выделить можно Лукойл 3 и 4 (+5 б.п. и +4 б.п. соответственно) и Газпром А4 и А8 (+7 б.п. и +8 б.п. соответственно), также подросли в цене облигации РЖД 04, 05, 06 и 07 (+20 б.п., +10 б.п., +1 б.п. и +6 б.п. соответственно) и ГидроОГК 1 (+12 б.п.). Исключением стали бумаги ФСК ЕЭС 02 и 04 (-2 б.п. и –4 б.п. соответственно). Второй эшелон отметился разнонаправленной динамикой цен, но с преобладанием позитивных тенденций. Стоит выделить подросшие в цене бумаги АИЖК 4 и 8 (+5 б.п. и + 29 б.п. соответственно), не отстал и энергетический секторе, также показавший в пятницу хороший рост, на фоне достаточно высоких оборотов, выделить можно бумаги Ленэнерго 01 (+2 б.п.), Мосэнерго 01 и 02 (+16 б.п. и +10 б.п. соответственно). В то же время котировки ОФЗ в пятницу показали негативную динамику. Продажи присутствовали по всей кривой доходности ОФЗ, выделить можно следующие бумаги - ОФЗ 46018 (-10 б.п.), ОФЗ ОФЗ 46017 (-4 б.п.), ОФЗ 46001 (-5 б.п.), ОФЗ 26198 (-9 б.п.) и др. Отметим, что снижение ОФЗ связано было с фиксацией спекулянтами прибылей в преддверии выходных.

В пятницу состоялось размещение 2-го облигационного займа ООО «Магнит Финанс». Объем займа составляет 5 млрд. рублей. Срок обращения 5 лет. Общий объем спроса на конкурсе превысил предложение. Ставка купона была установлена в размере 8.20% годовых, что соответствует доходности к погашению порядка 8.37% годовых. Подведя итоги займа мы пришли к выводу, что доходность, с которой прошло размещение, ниже справедливой, а потому, по нашему мнению, размещение прошло с дисконтом, в размере порядка 30 б.п.

Сегодня рынок рублевых облигаций, вероятнее всего, отметится разнонаправленными движениями. Ставки МБК держатся на уровне порядка 5% годовых, что не поспособствует агрессивным покупкам, т.к. многие ожидали улучшения ситуации с ликвидностью. Кроме того, остается нестабильной ситуация в мире. Игроки, скорее всего, сегодня, выберут выжидательную стратегию.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
27 28 29 30 31 1 2
3 4 5 6 7 8 9
10 11 12 13 14 15 16
17 18 19 20 21 22 23
24 25 26 27 28 29 30
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: