Комментарии и прогнозы:

Внешний долг РФ:

Внешний негативный фон практически никак не отражается на российском рынке евробондов.

Внутренний долг РФ:

Минимальная активность.

Внешний долг РФ

В пятницу доходности американских казначейских облигаций показывали довольно высокую волатильность. По итогам дня доходности UST-10 закрылись на уровне 3.01% (+2 б.п.). С одной стороны, росту доходностей способствовали ожидания дальнейшего увеличения предложения казначейских облигаций для финансирования рекордного дефицита бюджета, который, напомним, может достичь к концу текущего финансового года рекордного уровня со времен Второй мировой войны – 12%. Однако очередной негативный день на американских фондовых рынках способствовал коррекции доходностей UST. Так, S&P потерял по итогам дня 2.36%, а с начала этого года уже 18.6%, что стало наихудшим началом года за всю историю. Негативное влияние на рынок оказала новость о том, что министерство финансов обменяет свои привилегированные акции Citigroup на обыкновенные, что означает практическую национализацию банка, а также сообщение о сокращении дивидендов General Electric. По-прежнему не вселяет никакого оптимизма и выходящая макроэкономическая статистика. К слову, ВВП США в 4 квартале упал на 6.2%, что стало максимальным снижением с 1982 года. В свою очередь, потребительские расходы, составляющие 2/3 ВВП, в 4 квартале снизились на 4.3%.

На рынке российских евробондов торговая активность в течение дня оставалась на минимальных уровнях. В суверенном сегменте наиболее ликвидный суверенный выпуск Rus-30 остался почти там же - 88.5-89% от номинала (YTМ 9.70-9.64%). Спрэд между Rus-30 и UST-10 при этом также не изменился, оставшись на уровне 665 б.п. CDS-5 стояли в районе 750-770 б.п. без сделок. В корпоративном секторе негативный внешний фон практически не оказывает никакого влияния на котировки бумаг, кроме некоторых выпусков. В частности, продавцы были заметны в Северстале-13 (YTМ 27.1%), Евразе-13 (YTМ 24.3%). В то же время мы наблюдаем спрос в отдельных выпусках со схожей дюрации, таких как Вымпелком-13 (YTМ 19.9%).

Рынок рублевых облигаций

В пятницу активность на рублевом рынке долга оставалась на минимальных уровнях. По итогам дня на небольших объемах были заметны интересы в коротких бумагах 2-го эшелона энергетического и банковского сектора: ГЭС-2 (YTР 56.1%), ГидроОГК (YTМ 19.7%), ОГК-2 (YTМ 24.2%), УРСА-7 (YTР 23.8%), РСХБ-3 (YTР 14.6%). Также по некоторым выпускам мы отмечаем крайне высокую волатильность, которая, однако, больше объясняется окончанием календарного месяца и связанной с этим переоценкой. В бумагах 1-го эшелона активность становится все ниже и ниже, а в пятницу ее вообще не наблюдалось, как, впрочем, и в бумагах 3-го эшелона.

Основные новости

Итоги форума в Красноярске – повышение эффективности затрат, снижение финансовой поддержки бизнеса

По итогам прошедшего в пятницу Красноярского экономического форума возникло ощущение, что правительство планирует сократить денежную поддержку крупного бизнеса и повысить эффективность государственных инвестиций.

Предложение пересмотреть все инвестиционные проекты, утвержденные до осени 2008 года – хорошая новость, так как это поможет защитить государственные средства от неэффективных вложений. Однако оценить реальный эффект от предложенного пересмотра пока сложно. Мы полагаем также, что прекращение государственной поддержки бизнеса очень маловероятно; в настоящий момент молчаливое соглашение подразумевает, что в обмен на господдержку частный сектор не будет проводить масштабных сокращений штата, поэтому любое сокращение поддержки привело бы к сильному скачку безработицы. На наш взгляд, правительство по-прежнему предпочитает латентную безработицу (частичная занятость, задержки зарплат) новым сокращениям, которые могли бы привести к росту социального напряжения.

Тем не менее, мы полагаем, что прошедший в пятницу форум является надежным свидетельством того, что правительство отказывается от первоначального плана решить все экономические проблемы с помощью государственных денег, вместо этого сосредоточив внимание на эффективности.

Заводы Гросс могут сменить акционеров

В пятницу МДМ-банк подал иск к компаниям Кристалл, Градъ, ГК Заводы Гросс и Регион ЭМ на 305.6 млн руб. Это уже третий иск к Группе компании со стороны банков: в декабре Сбербанк подал иск к Кристаллу и ГК Гросс, также требует деньги с компании и НОМОС-банк.

Все компании до кризиса входили в группу Гросс. До кризиса партнеры планировали консолидировать эти и другие разрозненные активы в одной компании Алкогольные заводы Гросс, чтобы провести IPO. Но с начала кризиса один из партнеров по бизнесу выкупил долю в алкогольном бизнесе, став владельцем ликероводочного завода в Ульяновске. Остальная часть алкогольного бизнеса и долги достались другим партнерам.

По информации газеты Ведомости со ссылкой на менеджмент компании со всеми банками-кредиторами сейчас ведутся переговоры о передаче в счет долгов всех алкогольных активов группы. Менеджмент рассчитывает, что группа Гросс после этого продолжит работу: банки передадут заводы в управление бывшим владельцам с возможностью их обратного выкупа после расчета по всем долгам.

На наш взгляд сохранение операционной деятельности компании могло бы стать позитивной новостью для инвесторов, т.к. таким образом компания могла бы реструктуризировать задолженность и перед публичными инвесторами.