Промсвязьбанк: Ежедневный обзор рынков

[02.03.2006] Мария Субботина, Промсвязьбанк

Международный валютный рынок

• В ходе европейских торгов вчера ЕВРО пытался продолжить рост к доллару, несмотря на то, что данные по еврозоне оказались разнонаправленными: с одной стороны PMI вырос до 54,5 с 53.5, что означает, что производственная активность в Еврозоне достигла максимума за последние 19 месяцев, с другой стороны, уровень безработицы в январе составил 8,3%, что остется очень высоким показателем. На фоне этих противоречивых данных евро пытался укрепиться до уровня 1,1970. Фунт пытался снизиться с 1,7570 до 1,7520 на фоне снижения PMI в Великобритании. Франк также испытывал понижательную техническую коррекцию с 1,3040 до 1,3180.

• В ходе американской торговой сессии понижательная коррекция европейских валют к доллару усилилась после выхода неожиданно сильных данных по индексу ISM США в феврале, который повысился до 56,7 с 54,8 в январе. Рост этого индекса прошел впервые с октября прошлого года. такие данные могут означать, что рост экономики продолжается, а значит ФРС продолжить ужесточать денежно-кредитную политику и поднимать ставки. После слабых данных, которые вышли в среду, вчерашняя макроэкономика еще раз подтвердила мнение о том, что состояние американской экономик пока довольно неопределенно и рассчитывать на то, что она уже начала снижение слишком рано, а тем более рано ожидать ранней паузы в цикле повышения ставок в США. Оценив данный факт, игроки провалили ЕВРО к доллару с 1,1970 до 1,1890, фунт падал до 1,7460, а франк достигал 1,3170.

• Однако в ходе азиатской сессии европейские валюты откорректировались вверх: евро торгуется около уровня 1,1920, фунт подрос до 1,7496, а франк приблизился к 1,3120. Укреплению доллара сейчас препятствуют ожидания итогов заседания ЕЦБ, которое состоится сегодня, и на котором все-таки есть вероятность повышения ставки ЕЦБ.

• Соответственно, в зависимости от настроя, который будет сформирован после пресс-конференции Ж.К.Трише, возможны несколько сценариев развития событий по паре евродоллар: если ставка u1074 в Еврозоне повышается, или заявление ЕЦБ носит жесткий характер, то ЕВРО может рвануть вверх к уровню 1,2050, если же политика ЕЦБ ужесточаться не будет, то мы можем увидеть достаточно быстрое движение к 1,1840, а может и к 1,18. Динамика евродоллара будет также зависеть от кросс-курса евро-йена, поскольку покупки йены продолжаются против доллара, в любой момент могут начаться и покупки против ЕВРО, что ослабит европейскую валюту и против доллара.

Внутренний валютный и денежный рынок.

Первый день весны принес некоторое успокоение для денежного рынка: спрос на рубли снизился, ставки по МБК опустились до 1,5%, по РЕПО в ЦБ банки заняли лишь около 2 млрд. руб. утром. Однако объем торгов на валютном рынке существенно не снизился, несмотря на снижение спроса на рубли и относительно спокойную сессию в Европе на форексе. Рубль к доллару колебался в диапазоне 28,00-28,0275, причем минимальные уровня по паре были достигнуты к вечеру, когда евродоллар вырос до 1,1970, что означает, что зависимость внутреннего рынка от международного усилилась. Поскольку сегодня евродоллар стоит несколько ниже вчерашних уровней, то можно ожидать, что сегодня рубль немного ослабеет, возможно до 28,05. Развитие событий во второй половине дня будет зависеть от итогов пресс-конференции Ж.К.Трише: либо мы увидим уход к 28,2, либо рубль попытается укрепиться до 27,8-27,9

Рынок ОФЗ-ОБР

Вопреки нашим ожиданиям, рынок вчера не смог обрести устойчивость: большинство выпусков на вторичном рынке снизились, а длинный конец кривой доходности существенно поднялся. Понижательную динамику во многом задали продажи 46017 и 46018, объемы торгов по каждой из которых составили около 500 млн. руб. а снижение цен – 0,14% и 0,17% соответственно. Позитивный сценарий для рынка состоит в том, что продажи были связаны с подготовкой участников к аукциону по размещению облигаций Мосэнерго. Вполне возможно, что негативную роль сыграла вчера фиксация прибыли на рынке еврооблигаций и расширение спрэдов по суверенным выпускам РФ к UST. Однако исключать на 100% негативный сценарий – бумаги распродаются теми же нерезидентами, которые в феврале продавали Москву и 1 эшелон корпоративных облигаций, мы бы пока не стали. Ситуация проясниться в ближайшие дни, когда пройдет поток первичных размещений на рынке корпоративных бумаг. Доходности к погашению: в 2006-2007- 1,66-5,98%, в 2008-2010-5,22-6,40%, 2011-2036–6,41-7,64%.

Рынок негосударственных облигаций

Вторичный рынок никак не хочет успокоиться: признаки начавшейся консолидации, которые появились в предыдущие 2 дня вчера несколько утратили определенность: с утра прошли достаточно активные продажи, во второй половине дня появился некоторый спрос, однако по итогам торгов большая часть рынка оказалась в отрицательной территории. Вновь продавали выпуски Москвы: и 39 и 40 и 36. Объемы торгов при этом были довольно значительными: совокупный оборот по этим трем бумагам составил почти 850 млн. руб., что было довольно чувствительно при общем снижении объемов торгов. Однако частично продажи в Москве могли быть обусловлены тем, что крупные инвесторы на ожиданиях улучшения общей конъюнктуры перекладывались в недооцененные по сравнению с Москвой бумаги РЖД и Газпрома. Газпром 5 подорожал на 0,19% при совокупном объеме более 1 млрд. руб., аналогичное ценовое движение прошло и в РЖД 6, хотя объем торгов был в 2 раза меньше.

Во 2 эшелоне хуже всего себя ощущали телекомы – там продажи шли практически по всем бумагам, по-прежнему сильно страдали выпуски Волгателекома2 и 3. В 3 эшелоне больших ценовых движений не ощущалось: большинство бумаг незначительно колебались около достигнутых уровней, а объемы торгов были несущественными. По итогам же февральского снижения самым пострадавшим оказался сектор компаний потребительского рынка. Этот сектор разделился на 2 подсектора: в одном сосредоточились выпуски с доходностью выше 10,5%, во втором - выпуски с более низкой доходностью. Неоправданно высок уровень доходности по коротким выпускам: склонным к риску инвесторам советуем обратить внимание на Балтимор1, Аркада 1, НовЧеремушки2.

Сегодня ожидаем снижения объема торгов на вторичном рынке и отсутствия определенной динамики на фоне большого объема первичных размещений на сумму 9,2 млрд. руб.