Rambler's Top100
 

АК БАРС Финанс: Ежедневный обзор долгового рынка


[02.02.2009]  АК БАРС Финанс    pdf  Полная версия

СКОРО

Во вторник Банк России предоставит банкам беззалоговые кредиты на 5 недель в объеме до 25 млрд руб. Минимальная ставка составит 14%.

Углубление кризиса в США на текущей неделе может получить сразу несколько подтверждений. Сегодня выходит статистика по доходам и расходам американцев в декабре, а также индекс активности в промышленности за январь. По прогнозам все перечисленные показатели покажут заметное ухудшение. Индекс активности в секторе услуг (ISM Nonmanufacturing) за январь, который будет опубликован в среду, также ожидается ниже, чем в конце прошлого года. Основное внимание в конце недели привлекут данные по занятости - по прогнозам безработица в январе вероятно увеличилась до максимального уровня за 16 лет в 7.5%. Снижение числа занятых по консенсус-прогнозу Bloomberg составило 530 тыс. человек.

СЕГОДНЯ

Очередная попытка ЦБ снизить давление на валютный рынок

Банк России продолжает ограничивать ликвидность предоставляемую банкам с целю снижения давления на рубль. Сразу после окончания уплаты налогов, курс рубля к корзине отправился к обозначенной Банком России верхней границе коридора – в последние три дня прошлой недели рубль ослаб к корзине на 2.7 руб. (7.3%) до 40.3 рублей.

Меры ЦБ: сжатие ликвидности. На текущей неделе Банк Росси вновь снижает объем беззалоговых кредитов. На сегодняшнем аукционе лимит определен в 25 млрд руб. по кредитам на 3 месяца. Минимальная ставка на уровне 13.75%, что на 0.25 п.п. выше минимальной ставки на прошлой неделе.

... повышение ставок. Со 2 февраля, Банк России повысил следующие ставки:

- по ломбардным кредитам Банка России (положение № 236-П) на срок от 1 до 30 дней ставка была повышена на 1 п.п. до 11%;

- по кредитам Банка России, обеспеченным активами (Положение № 312-П) на срок до 90 календарных дней – в размере 11.25% годовых (с 1 декабря 2008 г. ставка составляла 11%);

- по операциям прямого РЕПО (по фиксированным процентным ставкам): ставка была повышена на 1 п.п. до 11%.

Из всех залоговых кредитов на конец января по нашим оценкам изменение ставок коснулось примерно половину из них. Отметим, что минимальная ставка на аукционах РЕПО осталась на уровне 9.0–9.5%. Тем не менее, в последнее время значительный спрос на ликвидность по данному инструменту привел к увеличению ставки до 10% в пятницу на втором аукционе. ЦБ также не изменил параметры предоставления средств под поручительства или права требования (положение № 273-П), а также по сделкам валютный своп, но последние и так проводятся в весьма сжатом объеме.

В пятницу Сергей Игнатьев сообщил, что девальвация рубля завершается, а это значит, что ситуация с кредитованием реального сектора может заметно улучшиться. Мы полагаем, что девальвация зашла уже слишком далеко, и стабилизация нефти на внешнем рынке в районе $41 за барл WTI не предполагает агрессивной девальвации в ближайшее время.

ВЧЕРА

Авиакомпания Сибирь предлагает реструктурировать долги

В сообщении компании отмечается, что в связи со сложившейся в последние месяцы неблагоприятной ситуацией на финансовых рынках и ограниченными возможностями по привлечению банковских кредитов ОАО «Авиакомпания «Сибирь» планирует обратиться к инвесторам с предложением о реструктуризации своих обязательств по облигационному займу. Напомним, что завтра по выпуску объемом 2.3 млрд руб. компания должна исполнить оферту на выкуп.

Мы не видели предложения по реструктуризации, но это далеко не первый случай, когда в условиях сложностей с рефинансированием, эмитент откладывает исполнение оферты. Тем не менее, мы полагаем, что для компании, входящей в перечень системообразующих МЭР возможности по рефинансированию долгов выше. Недавно Интерфакс сообщал, что авиакомпания Сибирь уже достигла предварительных договоренностей по привлечению кредитов от Сбербанка на исполнение оферты. Между тем государство в лице Росимущества, владеющее 25.49% акций Сибири, инициировало проверку авиакомпании на предмет законности перевода части ее активов в авиакомпанию Глобус, принадлежащую частным акционерам Сибири. Если в ходе проверки будут выявлены нарушения прав Росимущества как акционера, то компании грозят новые судебные тяжбы.

Таким образом, на текущей неделе впервые компания из списка «системообразующих» попадет в состояние техдефолта. На наш взгляд в столь короткие сроки договориться о реструктуризации будет сложно. Одновременно будет не просто доказать держателям облигаций, что компания продолжит добросовестно обслуживать долг на фоне идущих проверок Росимущества.

Руководство Копейки опровергло сообщения СМИ о слиянии

В комментариях на сайте компании отмечено, что в статье «ВТБ подаст на «Копейку» на основании неподтвержденных фактов сделан ряд необоснованных выводов. ТД КОПЕЙКА никогда не подтверждал факт переговоров о слиянии или продаже доли другим участникам рынка. Все крупные торговые сети уже много лет обсуждают между собой гипотетическую возможность подобных сделок. Согласно пресс-релизу опубликованному на сайте компании, «проявляемый одним участником рынка интерес к другому участнику рынка совсем не означает подготовки реальной сделки по слиянию или продаже доли в компании, и что в активный период кризиса данная сделка лежит за рамками экономической целесообразности».

На наш взгляд комментарий исключает сделку с Х5 по меньшей мере до конца года, что мы расцениваем положительно для кредитного профиля Х5, так как не приведет к чрезмерному росту долговой нагрузки.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: