Rambler's Top100
 

Альфа-Банк: Ежедневный обзор долгового рынка


[01.12.2008]  Альфа-Банк    pdf  Полная версия

Комментарии и прогнозы:

Внешний долг РФ:

Рост котировок американских казначейских облигаций продолжается. Новые исторические минимумы.

Внутренний долг РФ:

Снижение котировок основных ликвидных бумаг в пределах 1 п.п. По многим выпускам наблюдались технические сделки, обусловленные окончанием календарного месяца.

Внешний долг РФ

Несмотря на максимальный недельный рост американских фондовых индексов за последние 30 лет, доходности US Treasuries упали до минимальных значений за всю историю. Такая динамика обусловлена ослаблением инфляционного давления и ожиданиями снижения учетной ставки ФРС. Так, судя по фьючерсам, вероятность снижения ключевой ставки ФРС на 0.5 п.п. оценивается игроками рынка в 68%; соответственно, на 0.75 п.п. в 32%. Свое влияние оказала и новость о запуске новой программы на $800 млрд, предназначенной для стимулирования потребительского спроса. В ожидании снижения процентных ставок по ипотеке, инвесторы покупают казначейские облигации для хеджирования риска досрочного погашения ипотечных бумаг.

Таким образом, UST-10 выросли до 107-04% от номинала, что соответствует доходности 2.92% (-6 б.п.). Сегодня некоторое давление на доходности может быть связано с выходом очередной порции слабой статистики. Ожидается, что расходы на строительство в октябре упадут на 1%, а индекс ISM Manufacturing достигнет уровней 1982 года.

В субботу состоялось внеочередное заседание стран-экспортеров нефти ОПЕК, на котором было решено отложить решение относительно сокращения добычи нефти до 17 декабря. По итогам встречи было заявлено о значительном снижении потребления нефти в будущем, нежели это прогнозировалось еще месяц назад. Однако ОПЕК взяла паузу для оценки результатов, которые были достигнуты прошлым снижением квот.

На российском рынке активность оставалась на минимальных уровнях. В суверенном сегменте наиболее ликвидный евробонд Rus-30 подрос на фоне внешних позитивных факторов примерно на 1 п.п. до 83.6% от номинала (YTM 10.7%). CDS-5 на Россию сузился на 30 б.п. до 690-720 б.п. в корпоративном секторе конец прошлой недели из-за празднования Дня Благодарения выдался не активным.

Рынок рублевых облигаций

В пятницу на российском долговом рынке активность инвесторов была сосредоточена в основном в бумагах 1-го эшелона и банковского сектора. По таким основным ликвидным бумагам как Газпром-4, ВТБ-6 можно отметить снижение котировок в пределах 1 п.п. Однако в связи с завершением календарного месяца во многих бумагах наблюдалась техническая коррекция (Лукойл-3, РЖД-7, Газпром-9). Во 2-ом и 3-ем эшелоне активность носила также лишь технический характер, по многим выпускам ценовые отклонения составили 15-20%, данный сегмент рынка остается неликвидным с присущими для него широкими спрэдами.

В пятницу ЦБ принял сразу несколько решений. Так, второй раз за эту неделю был расширен коридор бивалютной корзины еще на 30 копеек, в результате чего рубль опустился до 30.3 рубля. Почти сразу же доллар укрепился по отношению к рублю до максимального уровня с марта 2006 года –27.9/$1. Для снижения оттока капитала ЦБ пошел на очередное повышение ставки рефинансирования на 1 п.п. до 13% годовых. Таким образом, монетарные власти пытаются сдержать отток вкладов из банков. Повышение ставки рефинансирования способно уже сегодня оказать давление на бумаги 1-го эшелона. Данные меры вряд ли окажут значимое влияние на котировки рублевых облигаций, так дальнейшее ослабление рубля и повышение ставок уже учтено в текущих ценах. Исключением может лишь стать Газпром-4, который торгуется с доходностью 13.5% годовых.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: