Ситуация на рынках

Российские еврооблигации в понедельник показали разнонаправленную динамику, хотя понижательные настроения все же преобладали. Цены на суверенные выпуски практически не изменились. В корпоративном секторе, большая часть евробондов снизилась в среднем на 0,3%. Однако, некоторые выпуски все же смогли показать рост.

Американские индексы также снизились по итогам торгов в понедельник. S&P500 потерял 2,47%, Dow Jones снизился на 2,26%. Бразильский индекс Bovespa уменьшился на 1,97%.

Европейские индексы завершили понедельник ощутимым снижением. FUTSEE 100 потерял 2,77%, DAX опустился на 3,23%, французский CAC 40 снизился на 3,16%.

По итогам вчерашнего дня контракт на Light Sweet понизился на 0,14%; Brent потерял 0,32%. Сегодня контракт на Light Sweet торгуется на уровне $92,39 (-0,86%); фьючерс на нефть марки Brent стоит $108,88 (-0,62%). Спред между Brent и Light Sweet стабилен, составляет $16,49.

Драгоценные металлы показывают умеренный рост. Стоимость тройской унции золота составляет $1718,48. Серебро поднялось до $34,4675. Соотношение стоимости золота и серебра стабильно и составляет 49,86.

Ключевая статистика на сегодня:

Розничные продажи в Швейцарии (11:15);
Квартальный ВВП в Англии (12:30);
Индекс производственной активности PMI в Англии (12:30);
Индекс производственной активности (ISM) в США (17:00).

Новости и статистика

Европа

Греция собирается провести референдум по вопросу предоставления ей финансовой помощи объеме 130 млрд. евро, а также списания 50,0% долга (около 100 млрд. евро). Премьер-министр выступает за проведение голосования в течение ближайших недель. Кроме того, уже в пятницу состоится голосования в Парламенте страны по вопросу доверия Правительству. Это является очередным фактором неопределѐнности, который может вывести рынки из хрупкого равновесия, возникшего в последние дни.

Уровень безработицы в Еврозоне за сентябрь достиг максимума за последние 11 месяцев и составил 10,2%. Аналитики ожидали безработицу на уровне 10,0%, значение августа – 10,1%.

Согласно прогнозам, индекс потребительских цен в октябре в годовом выражении не изменится и останется на отметке 3,0%, и это максимальное значение за последние 3 года.

В условиях растущей безработицы и высокой инфляции Европейскому Центробанку будет сложнее выполнить задачу по поддержанию кризисной экономики.

Германия

Объем розничных продаж Германии в реальном выражении в сентябре вырос на 0,4% после падения в августе на 2,7%, но оказался хуже ожиданий аналитиков, которые прогнозировали рост продаж на 1,0%. В годовом сравнении розничные продажи выросли на 0,3% против 1,6% ожидаемых. Розница растѐт вследствие улучшающегося положения на рынке труда (уровень безработицы в сентябре составил 6,9%, снижаясь уже который месяц подряд).

Российские еврооблигации

С начала недели настроения на финансовых рынках заметно испортились. Виной тому стала крайне разочаровывающая статистика по еврозоне, а также банкротство одного из крупнейших брокеров США – MF Global, который понес значительные убытки из-за вложений в суверенные облигации проблемных стран еврозоны. Рынки акций на этом фоне ушли в «глубокий минус», на российском долговом рынке сильных распродаж пока не наблюдалось, однако и поводов для продолжения роста не было. Тем не менее, выпуск Россия-30 смог прибавить 0,2% и приблизился к 118,7% от номинала. Однако, остальные суверенные евробонды снизились: Россия-20 и Россия-28 потеряли порядка 0,1%, а Россия-15 – 0,15%. На фоне роста доллара и укрепления treasures индикативный спрэд доходности Россия-30-UST-10 расширился до 214 б.п. Почти на 9 б.п. вырос и 5-летний CDS, достигший 200 б.п., что явно указывает на снижение «аппетита» на российский риск.

В корпоративном секторе, как мы и предсказывали сохранялась высокая волатильность. При этом, на рынке не было единой динамики: высокорисковые бумаги с «длинной» дюрацией могли как вырасти так и упасть. Например, Вымпеклом-21 рухнул на 2,0%, Евраз-18 и Метинвест-16 упали на 0,7%. В то же время, такие «длинные» выпуски как Газпром-37 и ВТБ-35 выросли на 0,6 и 1,0% соответственно. Порядка 0,3% рост показали Газпром- 18, Сбербанк-21 и ТНК-ВР-17. В целом, отметим, что выпуски Газпрома и ТНК-ВР были лидерами роста в нефтегазовом секторе. Напротив, бонды Лукойла снизились в среднем на 0,2%, а евробонды Новатэка потеряли порядка 0,4%. Среди «квазисуверенных» бумаг наибольшую просадку показали евробонды ВЭБа, они потеряли в среднем по 0,4%, а в банковском секторе лидером падения были «длинные» выпуски Альфа-банка, в частности, Альфа-банк-21 упал на 0,5%.

Цены на «защитные» бонды с погашением в 2012 году практически не изменились, Распадская-12 вырос на 0,05%, а Альфа-банк-12 – на 0,1%.

В целом, наблюдаемая вчера картина: отсутствие четко выраженного тренда и сильный размах цен, вполне характерна для рыночной консолидации, проходящей в условиях повышенной неопределенности.

На утро вторника, ситуация на рынке продолжает ухудшаться. Негативная новость о том, что Греция собирается провести референдум по вопросу «второго пакета помощи» усилила распродажи на рынках рисковых активов. Фьючерсы на американские индексы теряют более 1,0%, с сильного падения начались торги на рынках акций Европы. Нефть сорта Brent дешевеет на 1,0%, а выпуск Россия-30 теряет с начала дня около 0,1%. Сегодня ожидаем усиление коррекционных настроений на долговом рынке.

Облигации зарубежных стран

Украина и Белоруссия

Если российский рынок евробондов был относительно устойчив к растущему негативному фону вчера, то еврооблигации украинского долгового рынка подверглись сильным распродажам. Так, суверенные выпуски в среднем снизились на 0,75%, а украинская 10-летка опустилась на 1,4%. В корпоративном секторе наибольшие продажи были в евробондах металлургов, в частности, Метинвест-18 снизился на 0,7%, а Феррэкспо-16 потерял порядка 0,6%.

Еврооблигации Белоруссии вчера почти не изменились в цене, оба выпуска Беларусь-15 и Беларусь-18 стоят около 83,0% от номинала, доходность Беларусь-15 к настоящему моменту составляет 12,7% годовых, а доходность Беларусь-18 – 14,0% годовых.

Европа

На европейском долговом рынке вновь негативную динамику показали вчера облигации Италии и Испании. Выпуск Италия-21 снизился на 0,4%, а доходность достигла 6,1%, 10-летний выпуск Испании упал на 0,3%, доходность выросла до 5,6% годовых. Крайне негативная динамика наблюдалась и на рынке кредитных деривативов. 5-летний CDS на итальянский долг взлетел на 40 б.п. и достиг отметки 445 б.п. – уровня, который наблюдался к моменту начала саммит ЕС. Мы связываем это как с банкротством MF Global, так и с европейской статистикой, которая показывает, что Европа все ближе подходит к рецессии. В частности, безработица в Италии в сентябре взлетела до 8,3% уровня в 8,0% месяцем ранее.

До 175 б.п. вырос 5-летний CDS на суверенный долг Франции, несмотря на то, что ее 10-летние суверенные бонды выросли вчера на 0,5%. «Бегство в качество» наиболее ярко демонстрирует рост 10-леток Германии (+1,25% за день), не смотря на также выросшую стоимость CDS.

На утро вторника вчерашняя картина сохраняется. Выпуск Германия-21 прибавляет 1,4%, в то время как доходность по 10-летним итальянским обязательствам уже приближается к 6,2%. Высока вероятность, что сегодня мы увидим очередной выход ЕЦБ на вторичный рынок суверенных облигаций Италии и Испании.

Торговые идеи на рынке евробондов

Мы сохраняем нашу рекомендацию, удерживать большую часть портфеля в «защитных» инструментах.

Евробонд Распадская-12, который погашается в мае следующего года, торгуется с доходностью 5,6%. Распадская имеет рейтинг B+/стабильный. На наш взгляд, риск компании низкий, учитывая стабильность денежных потоков и наличие ликвидных денежных средств, которые покрывают выплату по евробонду на 140,0%. Подробный анализ финансового состояния Распадской и привлекательности выпуска Распадская-12 смотрите в нашем специальном обзоре.

Также рекомендуем покупать субординированный выпуск Промсвязьбанк-12, погашаемый в мае 2012 года. Промсвязьбанк – один из крупнейших частных банков России, рейтинг, которого BB-. Вероятность неисполнения им обязательств через 8 месяцев мы оцениваем как крайне низкую и рекомендуем покупать выпуск, доходность которого – 5,6% годовых.

Альфа-банк-12 (ВВ-/Ва1/ВВ+). Выпуск объемом $500 млн. погашается в июне 2012 года, доходность – 3,5%. Крупнейший частный банк России с рейтингом ВВ+ (Fitch), объем денежных средств на счетах на 30 июня 2011 года – $2,7 млрд.