Результаты недели

На прошлой неделе мы уделили внимание резкому росту кривой ОФЗ и до анализа данных спрэд монитора полагали, что событие приведёт к техническому сужению спрэдов. Тем не менее, корпоративные спрэды выросли, буквально «оттолкнувшись» от бескупонной кривой. В итоге, за три месяца среднерыночное расширение спрэдов составило 110 б.п., за месяц около 50 б.п., а за прошлую неделю 34 б.п. По-прежнему лидирует сектор АПК, переоценка которого продолжается. Развернулся вверх спрэд телекомов, что сулит сектору продолжение переоценки.

В целом по нашим оценкам за прошедшую неделю эффективное расширение спрэдов (с учетом технического снижения доходности Z на сроке до 1.5 лет) составило не более 10-15 б.п. По нашему мнению в ближайшие недели мы можем увидеть техническое сужение спрэдов в менее ликвидных бумагах 2-3 эшелонов, так как переоценка согласно «классическим канонам» должна сначала состоятся в Blue Chips и ликвидном 2-м эшелоне.

Обзор прошлых рекомендаций

Копейка 02, расширила спрэд на 92 б. п., после сужения в 142 б.п. неделей ранее. Движение вполне закономерно в рамках общей волатильности рынка. Мечел 02 постепенно сужает спрэд и сохраняет потенциал порядка 150 б. п. (за неделю спрэд сузился на 6 б.п.) НИТОЛ 02 за неделю сузил спрэд на 165 б. п. Доходность выпуска к дополнительной оферте по цене 99.5 % составляет 22.24 %; сегодня в стакане мы видим заявки на продажу по 94.99 %.

Гидро-ОГК-1 продолжает быть недооценённой относительно сектора, спрэд за неделю вырос на 27 б.п. Сорус Кап 2 показал лучшую динамику в ставнении с ДжейЭфСиГ1 – его спрэд вырос на 68 б.п., а бумаг группы JFC на 81 б.п.