Rambler's Top100
 

АК БАРС Финанс: Ежедневный обзор долгового рынка


[01.08.2008]  АК БАРС Финанс    pdf  Полная версия

СКОРО

Внутренний рынок

Спокойная неделя. На следующей неделе в корпоративном сегменте первичного рынка предстоят размещения суммарным объемом 20.6 млрд руб. Крупнейший из выпусков – доразмещение Мособласть-8 на 9 млрд руб. пройдет во вторник. Ориентир по доходности 9.7–10.25% при дюрации ~3 л. уже сказался на котировки выпуска, который за месяц прибавил более 100 б.п. по доходности и торгуется на уровне 9.7–9.8% годовых.

Текущий период вряд ли можно назвать оптимальным для размещения бумаг строительного сектора, однако строительно-девелоперская компания Группа ЛСР (рейтинги В1 от Moody’s и В+ от Fitch) предложит инвесторам бумаги на 5 млрд руб. Срок обращения бумаг составит 5 лет. Ориентир доходности облигаций Группы ЛСР второй серии к оферте через 1.5 года составляет 12.10–13.16% годовых. На следующей неделе предстоят также размещения облигаций Ипотечного агентства Республики Татарстан, Связь-Банка, Городского супермаркета, Крайинвестьбанка.

Лавина предложений бумаг в первом эшелоне растет. По данным газеты Ведомости, 1 августа наблюдательный совет Сбербанка рассмотрит вопрос о выпуске облигаций на 60 млрд руб. в том числе два пятилетних выпуска, два 7.5-летних и два 10-летних, каждый — по 10 млрд руб.

Внешний рынок

В ожидании заседания ФРС, ЕЦБ и Банка Англии по ставкам. На следующей неделе основное внимание будет направленно к заседаниям ФРС и ЕЦБ по ставкам, которые состоятся 5 и 7 августа соответственно. Изменения ставок не ожидается, однако любые сигналы в комментариях могут существенно изменить настроения на рынке. В частности, в последнее время растет беспокойство о том, что когда налоговые стимулы в США сойдут на нет, потребительский спрос сильно снизится на фоне растущей безработицы и высоких цен на нефть. Маловероятно, что ФРС пойдет на снижение ставок, так как инфляционные ожидания все еще весьма высокие. У ЕЦБ формально есть повод для более жесткой риторики: как показали предварительные данные за июль, инфляция увеличилась до 4.1% в среднем в еврозоне, что в два раза выше целевого уровня.

СЕГОДНЯ

На первичке: Банк Москвы. На первичном рынке сегодня состоится размещение первого выпуска Банка Москвы на 10 млрд руб. со сроком 3 г. и годовой офертой. Ориентир по доходности выпуска к оферте составляет 9.0–9.5%, что предполагает премию к выпускам ВТБ около 20–70 б.п. На наш взгляд выпуск интересен при спрэде к ВТБ от 50 б.п.

С 1 августа начинается обращение облигаций Петрокоммерц, 2 в списке А2. В котировальный список А1 включены КБ Ренессанс Капитал,1 и Томская обл.34034, а в котировальный список Б войдут ФК Еврокоммерц, 5; Главстрой-Финанс, 2 и Восток-Сервис-Финанс, 1.

На внешнем рынке: payrolls. Данные по изменению занятости в США за июль и индекс активности в обрабатывающем секторе промышленности в США также за июль ожидаются в негативной зоне. По консенсус-прогнозу Bloomberg Payrolls сократятся на 75 тыс. мест, данные по заявлениям на пособия по безработице, которые вышли вчера поддерживают даже более негативные ожидания по рынку труда.

ВЧЕРА

Внешний рынок

Рост ВВП США не замедлился, но негативные переоценки продолжаются. ВВП США вырос на 1.9% во 2-м квартале в годовом выражении против консенсус-прогноза в 2.3% и 0.9% в 1-м квартале 2008 г. Наибольший вклад в рост ВВП в прошлом квартале внесли экспорт товаров и услуг (+2.42 п.п), частное потребление (+1.08 п.п.) и госпотребление (+0.67 п.п.), тогда как снижение на рынке недвижимости выразилось в отрицательном вкладе частных валовых инвестиций (-2.28 п.п.) в ВВП. На наш взгляд весьма странно выглядит дефлятор ВВП, который составил всего 1.1%, что не стыкуется с данными по инфляции в этом периоде и мы предполагаем, что следующий пересмотр оценки по ВВП к концу августа будет именно в сторону увеличения ценовой компоненты и снижению реального роста. Кстати, Bureau of Economic Analysis вчера в очередной раз пересмотрело свои оценки роста ВВП США за последние 3 года в сторону снижения, в том числе ранее объявленный прирост ВВП в +0.6% в четвертом квартале 2007 г. был понижен до -0.2% из-за снижения темпа роста потребления более чем в 2 раза. На этом фоне не таким далеким выглядит объявление формальной рецессии, NBER’s Business Cycle Dating Committee, тем более что комитет также учитывает ежемесячные данные по занятости населения, рост реальных доходов и промпроизводство.

Между тем, данные по заявлениям на пособия по безработице, показали очень существенный рост за неделю до 27 июля составив 448 тыс. против 404 тыс. за неделю ранее и превысили прогноз на 55 тыс. В целом это поддерживает весьма негативные ожидания по рынку труда в среднесрочной перспективе и вместе с данными по ВВП вчера спровоцировало увеличение спроса на treasuries. По итогам дня доходность 2-летних UST понизилась на 12 б.п. до 2.51%, а десятилетние бумаги понизились на 10 б.п. по доходности до 3.96%. Мы ожидаем увеличение наклона кривой в августе.

Транснефть разместила больше и дороже. Вчера компания Транснефть завершила размещение 5-летних и 10-летних еврооблигаций. Купон 5-летнего транша LPN составил 7.7%, 10- летнего – 8.7%. Премия к существующим выпускам Транснефти составила около 60 б.п. При заявленном минимальном объеме каждого транша - $500 млн, компания разместила 5-летние бумаги на $600 млн, 10-летний транш составил $1.05 млрд.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
26 27 28 29 30 31 1
2 3 4 5 6 7 8
9 10 11 12 13 14 15
16 17 18 19 20 21 22
23 24 25 26 27 28 29
30 31 1 2 3 4 5
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: