Банк Москвы: Ежедневный обзор долговых рынков

[01.08.2006] Банк Москвы

ВНУТРЕННИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК

Вчера на внутреннем долговом рынке наблюдалось разнонаправленное движение котировок. Лидер по оборотам муниципального сектора, 6-й выпуск Московской области с погашением в апреле 2011 года, потерял 0,2%, доходность выросла на 5 б.п. до 7,43% годовых. Газпром А6 прибавил 0,09%, доходность к погашению снизилась до 7,07% (-4 б.п.) ФСК ЕЭС-02 с погашением в июне 2010 года снизилась на 0,03%, доходность выросла на 1 б.п. до 7,65% годовых.

По нашим оценкам капитализация корпоративного сектора выросла на 0,02%, муниципального сектора – на 0,12%. Капитализация сектора госбумаг не изменилась. При этом капитализация 10 наиболее ликвидных выпусков корпоративного сектора осталась неизменной, муниципального – выросла на 0,33%.

Продолжить движение вверх рынку помешал рост ставок на МБК, которые, в связи с проведением платежей за пользование недрами за II квартал 2006 года, держались на уровнях 4-6% (overnight). Сегодня с утра ставки уже снизились до 1,5 -2%, суммарный объем остатков на корсчетах и депозитных счетах коммерческих банков в Банке России вырос до 488,9 млрд. руб. В целом же можно сказать, что июльский период налоговых платежей для рынка рублевого долга прошел безболезненно, и с началом августа высокая рублевая ликвидность продолжит оставаться устойчивым фактором поддержки. Конъюнктура внешнего долгового рынка, как минимум, до конца этой недели также будет оказывать благоприятное воздействие на рублевые облигации.

ВНЕШНИЕ ДОЛГОВЫЕ РЫНКИ

Us-treasuries. На внешнем долговом рынке в отсутствии значимой макростатистики us-treasuries торговались на уровнях, достигнутых после пятничного ралли.
Сегодня с утра кривая доходностей выглядит следующим образом 2-летние us-treasuries сейчас торгуются на уровне 4,97% годовых (-1 б.п.), 5-летние – на уровне 4,91% (-1 б.п.) Доходности 10-летних облигаций составляют 5% годовых (нулевое изменение), 30-летних – 5,08% годовых (нулевое изменение).
Выступление президента Федерального резервного банка Сент-Луиса Уильяма Пула, в целом, оказалось нейтральным для рынка. Вместе с тем некоторую долю неопределенности относительно действий ФРС в августе оно добавило. По словам Пула, макростатистика, выходившая в последнее время, указывает на возможность дальнейшего снижения прогнозов по экономическому росту США. Он также отметил необходимость сдерживания инфляции, не переходя при этом на «драконовские» методы. Однако он подчеркнул, что до сих пор не имеет четкого мнения относительно необходимости повышения учетной ставки 8 августа. По его словам, вероятность составляет 50:50. Президент Федерального банка Сан-Франциско Джанет Йелен отметила, что текущий уровень ставки выглядит достаточным, но отказалась давать комментарии по поводу того, как именно она будет голосовать на предстоящем заседании.

В настоящее время фьючерсы на ставку fed funds указывают на 36% вероятность повышения ставки в августе против 24% до выступления Уильяма Пула. Вероятность повышения ставки на 25 б.п. к концу года оценивается рынком в 46%.

Сегодня вечером выходит блок достаточно важной для оценки состояния американской экономики макростатистики. Июньский базовый индекс потребительских расходов, один из ключевых инфляционных показателей, согласно консенсус-прогнозу экономистов, опрошенных REUTERS, в июне может вырасти на 0,2% после такого же роста в мае. Индекс промышленной активности Института менеджеров по поставкам (ISM Manufacturing) в июне может составить 53,7 после 53,8 в мае. Однако даже высокие показатели вряд ли смогут существенно изменить расстановку сил на рынке, приготовившемся к паузе в цикле повышения учетной ставки.

Еврооблигации emerging markets: итоги июля. После существенного оттока средств с emerging markets в мае-июне этого года, стабилизация и последующий рост рынка базовых активов (us-treasuries) привели к наиболее существенному за последние 2 года росту рынка еврооблигаций развивающихся стран. Совокупный доход индекса EMBI+ по итогам июля вырос на 3,7%, а его спрэд сократился на 20 б.п. до 196. Последний раз такой мощный рывок наблюдался в августе 2004 года, когда рынки успокоились после начала цикла повышения ставки ФРС США, а рост индекса EMBI+ составил 4,38%. Сегодня столь благоприятная ситуация на рынке еврооблигаций развивающихся стран связана с ожиданиями смягчения денежно-кредитной политики ФРС. Лидерами роста в июле стали наиболее волатильные бумаги Аргентины и Эквадора, которые прибавили примерно по 7,7% и 5,0% соответственно. Третье место у сегмента Бразилии, который прибавил 4,3%.

Вчера ситуация на emerging markets в понедельник сильно не изменилась. Рынок успокоился в разгар сезона отпусков и предпочитает дождаться итогов заседания FOMC. Вчера индекс еврооблигаций развивающихся стран EMBI+ прибавил всего 0,04%, а его спрэд остался неизменным на уровне 196 б.п. Индекс EMBI+ Россия подрос на 0,06% и также нулевое изменение спрэда – 112 б.п. Еврооблигации «Россия-30» на данный момент торгуются на уровне 108,813/108,938 процентов от номинала со спрэдом к UST-10 в 112 б.п. Еврооблигации «Бразилия-40» в четверг потеряли 0,063% и опустились до 128,375 процентов от номинала. На данный момент «Бразилия-40» торгуется на уровне 128,313 процентов от номинала со спрэдом к UST-30 в 179 б.п.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Контакт-центр