На прошедшей неделе драйверами движений на рынке, которые, в целом, ограничивались снижением котировок, стали два типа событий. Первым из них стали события, продолжающие историю, связанную с дефолтами по бумагам, вторым – первичные размещения, объем которых за неделю был значительным (37,3 млрд руб.). Кроме того, особняком стоит неожиданное объявление РЖД аукциона по размещению значительного займа на 20 млрд руб., намеченное на 9 июля, под ставку, предлагающую премию в размере порядка 150 б.п. к текущим рыночным уровням. Размещение, назначенное на 9 июля, приведет к движениям на рынке.

На фоне ожидания первичных размещений на рынке в течение недели наблюдалось снижение котировок как в бумагах 1 эшелона, так и менее надежных. В частности, в понедельник снизились бумаги девелоперов: М-ИНДУСТР (-4,90%), ЛСР-Инв 01 (-0,04%). Динамика котировок в надежных бумагах наглядно описывается в снижении индекса корпоративных облигаций MICEX CBI, отражающем изменения котировок ликвидных бумаг крупных выпусков. К концу недели индекс упал до 99 пунктов, потеряв 0,68%. Текущие значения индекса находятся на уровне марта – начала апреля текущего года перед некоторым ралли котировок в мае – начале июня. На наш взгляд, такая динамика индекса демонстрирует готовность игроков участвовать в первичных размещениях с расчетом на некоторую премию. При этом по итогам прошедших на этой неделе размещений размер премии приветствуется, однако не является принципиальным фактором успешности размещения. Кроме того, успех размещений сам по себе показывает благоприятную ситуацию на рынке как для эмитентов, так и для инвесторов.

В понедельник объявил технический дефолт вследствие невыполнения обязательств по оферте ГОТЭК, российский производитель упаковки из гофрокартона. По сообщению компании, дефолт произошел в связи с возникновением временных трудностей с ликвидностью. Рынок воспринял новость на фоне последовавших комментариев компании спокойно: по итогам недели котировки бумаги снизились на 4% до 96,2% от номинала. Другим событием, которое могло потрясти рынок, стало сообщение в среду о том, что Мострансавто-Финанс допустило технический дефолт по оферте для дебютного выпуска на 7,5 млрд руб. Бумаг к оферте было предъявлено всего 10% объема и ее неисполнение было неожиданностью. В четверг выплаты были проведены полностью, задержка объяснялась техническим сбоем. Нормализовало ситуацию успешное прохождение оферты в пятницу по выпуску Сибирский берег, 1. К оферте было предъявлено около 99% объема выпуска на 1,5 млрд руб. По сообщению компании, она предусматривала вариант полного выкупа облигаций и привлекла для погашения оферты банковские кредиты. Окончательно сняли нагнетенное за неделю напряжение на рынке проведенные 27 июня выплаты по погашению дебютного займа ООО «Арбат энд Ко». Таким образом, предпосылок для ухудшения ожиданий по поводу вероятных дефолтов на рынке не наблюдается.

На текущей неделе возможна консолидация котировок бумаг на достигнутых уровнях, в частности, перед аукционом, назначенным на 9 июля, по размещению выпуска РЖД.