Ситуация на рынках

Вчера в течение дня на рублевом рынке публичного долга корпораций котировки колебались в рамках бокового тренда. Однако по итогам торговой сессии большинство выпусков все же показали небольшое снижение в среднем по рынку порядка 0,3%.

Американские индексы по итогам вчерашних торгов немного снизились. S&P500 уменьшился на 0,23%, Dow Jones опустился на 0,21%.

Европейские индексы завершили предыдущий день разнонаправленно. FUTSEE 100 прибавил 0,45%, DAX снизился на 0,26%, французский CAC 40 прибавил 0,05%.

По итогам вчерашнего дня контракт на Light Sweet потерял 1,47%; Brent подешевел на 1,55%. Сегодня Light Sweet торгуется $86,44 (-0,10%); Brent стоит $101,84 (-0,03%). Спред между Brent и Light Sweet немного сузился до $15,40.

Драгоценные металлы показывают нейтральную динамику. Стоимость тройской унции золота составляет $1558,68. Серебро котируется по $27,7875. Соотношение стоимости золота и серебра составляет 56,09.

Ключевая статистика:

Производственный индекс PMI Еврозоны (12:00);

Производственный индекс PMI Великобритании (12:30);

Уровень безработицы Еврозоны (13:00);

Изменение числа занятых вне с/х в США (Nonfarm Payrolls) (16:30);

Уровень безработицы в США (16:30);

Личные доходы/расходы в США (16:30);

Индекс деловой активности ISM Manufacturing в США (18:00).

Новости и статистика

США

Вторая оценка ВВП США по итогам I квартала совпала с ожиданиями, хотя и оказалась ниже первой оценки: 1,9% против 2,2%. Были пересмотрены в сторону уменьшения данные по личному потреблению: рост составил в I квартале всего 2,7%, а не 2,9%, как сообщалось ранее.

Согласно публикованному отчету по занятости от ADP, в мае было создано 133 тыс. новых рабочих мест, что выше пересмотренного уровня апреля (113 тыс.).

Число первичных заявок на пособие по безработице за неделю, завершившуюся 26 мая, выросло до 383 тыс. Впервые за последние 4 недели показатель превысил отметку в 380 тыс.

Россия

Объем международных резервов на 25 мая $513,2 млрд против $514,3 млрд на 18 мая.

Новости эмитентов

Интерсофт (-/-/-) планирует разместить облигации 2-й серии на 20 млрд рублей и облигации 4-й серии на 10 млрд рублей. Срок обращения ценных бумаг будет составлять 15 лет.

Облигации СУ-155 Капитал (-/-/-) 4-й серии будут торговаться с 1 июня в списке В.

До конца текущего года на российский рынок облигаций могут выйти несколько эмитентов компаний и суверенов. В настоящее время на рынке обращаются выпуски четырех иностранных эмитентов: суверенные бумаги Беларуси, ЕБРР (Великобритания), ЕАБР (Казахстан), Uranium One (Канада).

Денежный рынок

Объем ликвидности банковского сектора на сегодняшний день составляет 708 млрд рублей, что на 34 млрд рублей выше уровня предыдущего дня. Сегодня ЦБ РФ должен абсорбировать ликвидность в объеме 273 млрд рублей (днем ранее было абсорбировано 310 млрд рублей). Чистая ликвидная позиция банков на сегодняшний составляет –693 млрд рублей (против –763 млрд рублей днем ранее).

Вчера в ходе утренней сессии спрос на аукционе прямого однодневного РЕПО составил свыше 344 млрд рублей при лимите 340 млрд рублей. В результате банки забрали почти 339 млрд рублей. Процентная ставка составила 5,46% годовых. В ходе вечерней сессии банки добрали еще около 820 млн рублей под 5,8% годовых.

Днем ранее в ходе утренней сессии аукциона прямого РЕПО спрос составил порядка 360 млрд рублей при лимите 460 млрд рублей. В результате банки привлекли почти 360 млрд рублей под 5,35% годовых. В ходе вечерней сессии банки добрали еще свыше 18 млрд рублей под 5,39% годовых.

Индикативная ставка Mosprime O/N выросла на 20 б.п. до 6,89% годовых, повышение ставки Mosprime 3М составило 15 б.п. до 7,24% годовых. Ставки о/n банков 1-го круга с утра выставляются на уровне 6-6,5% годовых. Ставка ММВБ однодневного прямого РЕПО выросла на 8 б.п. и составила 6,71% годовых.

Структура задолженности перед Банком России несколько изменилась. Показатель задолженности банков по кредиту под активы остался на уровне 344 млрд рублей. При этом задолженность банковской системы по операциям прямого РЕПО на аукционной основе опустилась на 38 млрд рублей и составляет около 1,05 трлн рублей. Задолженность по прямому РЕПО по фиксированной ставке выросла с нулевых значений до 3 млрд рублей.

Вчера ВЭБ провел депозитный аукцион по размещению 15 млрд рубле на банковские депозиты. Спрос в ходе аукциона превысил 64 млрд рублей, в результате был размещен весь предложенный объем (15 млрд рублей). Банки подали 9 заявок, процентная ставка была установлена на уровне 8,54% годовых. Срок размещения средств составлял 250 дней (дата возврата 5 февраля 2013 года). Минимальная процентная ставка находилась на уровне 7,75% годовых.

Сегодня ЦБ РФ установил лимит прямого однодневного РЕПО на уровне 370 млрд рублей (днем ранее лимит однодневного РЕПО составлял 340 млрд рублей). Минимальная процентная ставка однодневного РЕПО – 5,25% годовых.

В ходе вчерашнего аукциона прямого однодневного РЕПО наблюдался переспрос. В итоге банки, не получившие средства от ЦБ РФ, пошли на рынок МБК, что привело к повышению ставок. Несмотря на окончание налогового периода, банки продолжают испытывать нехватку ликвидности. Причем больше всего дефицит рублей затрагивает банки «2-го круга». В целом же рост ставок на денежном рынке вызван повышенным спросом на рубль, которые банки направляют на покупку долларов на валютном рынке.

Рублевые облигации

Вторичный рынок

Вчера в течение дня на рублевом рынке публичного долга корпораций котировки колебались в рамках бокового тренда. Однако по итогам торговой сессии большинство выпусков все же показали небольшое снижение в среднем по рынку порядка 0,3%. Активность торгов осталась на уровне предыдущего торгового дня.

Опубликованные вчера данные о динамике ВВП и по трынку труда. Вчера вышли нейтральные данные по второй оценке ВВП США, которая совпала с прогнозами, хотя и оказалась ниже первой оценки. Однако заявки на пособие по безработице показали рост, тогда как изменений в этом показателе не ожидалось. Таким образом, противоречивые данные по американской экономике не смогли поддержать внутренний долговой рынок.

Среди банковских бумаг преобладали продажи. Больше всего потеряли бонды МКБ БО-3 (-1,6%), Юникредит Банка БО-2 (-1,1%). В транспортном секторе прошла одна более-менее заметная сделка с облигациями Трансаэро-1, в результате выпуск потерял в цене 0,4%. Телекомы снова вчера находились под давлением продавцов, правда снижение по сектору составило лишь 0,2-0,3%. Больше всего просели бумаги Вымпелком-1 (-0,3%). Сектор энергетики наоборот чувствовал себя лучше рынка, хотя на невысоких торговых оборотах, его котировки поднялись в среднем на 0,6%. Бонды Ленэнерго-4 показали рост на 0,3%, ФСК-19 прибавил 0,15%.

Суммарный оборот в сегменте корпоративных бумаг практически не изменился и составил порядка 14 млрд рублей. Стоит отметить, что свыше 75% оборота прошло в режиме РПС (около 11 млрд рублей). Оборот с корпоративными облигациями в сегменте РЕПО составил 86 млрд рублей (днем ранее около 84 млрд рублей).

Ценовой индекс IFX-Cbonds-Р по итогам дня вырос на 0,11% и составил 104,51 пункта, индекс эффективной средневзвешенной доходности IFX-Cbonds потерял 4 б.п. до 8,9% годовых.

Сегодня мы ожидаем бокового движения котировок на фоне разнонаправленных факторов, влияющих на рынок. С одной стороны, дефицит рублевой ликвидности банковского сектора по-прежнему оказывает давление на внутренний рынок публичного долга. Кроме того, слабый рубль также не способствует покупкам российских долговых бумаг. С другой стороны, согласно последним новостям по Греции, в общественном опросе населения страны, лидирует партия «Новая демократия», которая выступает за выполнение условий антикризисной помощи. Хотя стоит признать, что разрыв между партией «Новая демократия» и «Сириза», которая выступает за пересмотр соглашений с «тройкой» по вопросам мер бюджетной экономии, небольшой.

Торговые идеи на рынке евробондов

В ближайшие недели мы ожидаем период повышенной волатильности, которая связана с неопределенностью перспектив экономики США, а также обострением долгового кризиса в Европе. Пока мы рекомендуем сохранять большую часть портфеля в краткосрочных облигациях. В случае, если вероятность нового QE станет более высокой, чем сейчас, некоторые долгосрочные выпуски также могут стать интересными.

Тем не менее, мы сохраняем наши рекомендации по бумагам в рамках стратегии «buy&hold».

Среди них могут быть интересны «короткие» бумаги Казкоммерцбанка с погашением в 2013 и 2014 годах. Сейчас ККБ-13 (В+/В2/В) торгуется с доходностью 6,7% годовых, а ККБ-14 предлагает доходность в районе 9,0% годовых. С нашей точки зрения, эти уровни являются интересными, учитывая высокую финансовую устойчивость Казкоммерцбанка.

Среди них может быть интересен выпуск Промсвязьбанк-14 (-/Ва2/ВВ-). В настоящий момент выпуск торгуется с доходностью около 6,6% годовых, что дает премию к кривой Номос-банка в районе 120 б.п. С нашей точки зрения, подобный размер премии не обоснован, даже учитывая более высокие кредитные риски Промсвязьбанка. Мы ожидаем падения доходности на 40-50 б.п., при этом потенциал роста цены выпуска составляет около 1,5-2,0%.

Также рекомендуем купить и держать до погашения один из лучших, на наш взгляд, выпусков на рынке по соотношению риск/доходность – Ренессанс Капитал-13 (В/В3/В). Сейчас доходность евробонда составляет около 11,0%. При дюрации чуть больше года, этот уровень выглядит привлекательным.

Также в рамках стратегии «buy&hold» привлекательно выглядит выпуск ТКС-банк-14. Несмотря на то, что банк обладает рискованной моделью бизнеса, финансовые показатели и устойчивость банка не взывает сомнения. При дюрации 1,8 лет выпуск торгуется под 12,0%, что делает его одним из самых привлекательных на рынке.

Среди интересных выпусков банков второго эшелона также выделим ХКФБ-14 (-/Ва3/ВВ-) который торгуется сейчас с доходностью 5,2% годовых.

Торговые идеи на рынке рублевых облигаций

В рамках стратегии buy&hold рекомендуем покупку бумаг ЛУКОЙЛа БО-1 с погашением в августе этого года, купон по которым находится на уровне 13,35% годовых. Также интересен выпуск Газпром-13, с погашением в июне 2012 года, купон по которым составляет 13,12% годовых. Кроме того, рекомендуем покупку облигаций Газпром нефти-3 с офертой в июле текущего года. По бумагам займа установлен высокий купон на уровне 14,75% годовых. Можно купить бонды Башнефти-1, 2 и 3 с офертой в декабре текущего года. Текущая ставка купона по всем трем займам составляет 12,5% годовых.

Мы также рекомендуем покупку бумаг ТКС Банка серии БО-2 в рамках стратегии купить и держать до погашения.

В рамках стратегии buy&hold интерес представляют бумаги Банка Восточный Экспресс серии БО-5, купон по которым установлен до погашения (октябрь 2013 года) на уровне 10% годовых. Кроме того, бумаги Татфондбанка БО-4 и БО-5 также интересны в рамках этой стратегии.