СКОРО

ЦБ РФ ожидает нулевой отток капитала в июне–декабре. Об этом вчера заявил первый зампред ЦБ РФ Алексей Улюкаев. Таким образом, по итогам года, по оценкам ЦБ, суммарный отток составит $30–35 млрд. При этом величина оттока капитала будет существенно меньше положительного сальдо по счету текущих операции. Так, по оценкам А. Улюкаева, положительное сальдо счета текущих операций составит порядка $110–120 млрд, положительное сальдо торгового баланса прирастает ежемесячно на $16 млрд, и в итоге к концу года сальдо торгового баланса составит порядка $200 млрд. По нашим подсчетам, для сохранения сальдо торгового баланса выше $16 млрд надо чтобы цены на нефть не упускались ниже $117 за баррель (brent).

СЕГОДНЯ

Минфин проведет два аукциона по размещению ОФЗ 25079 и 26205 на 30 млрд руб., в том числе 4-летних ОФЗ 25079 на сумму 10 млрд руб. и 10-летних ОФЗ 26205 на сумму 20 млрд руб. Ориентир по доходности длинных ОФЗ 26205 предполагает предоставление премии на 10 б.п. к вторичному рынку. По среднесрочному выпуску Минфин прогнозирует доходность на уровне 7.2–7.29% годовых, что не предполагает предоставление премии.

Внешний рынок: выходит статистика по занятости от ADP и индекс активности в промышленности.

ВЧЕРА

Внешний рынок

Негативная статистика по США. Практически все конъюнктурные индикаторы в США вчера оказались ниже прогнозов, при этом доверие потребителей существенно ухудшилось в мае. Данные по ценам на недвижимость также не оправдали прогнозов, и снижение индекса цен S&P Case-Shiller в 20-ти крупнейших городах США в марте снизилось на 3.6% к марту прошлого года. Индекс цен таким образом оказался на минимуме с начала 2003 г. Слабый рынок недвижимости влечет за собой снижение покупательной способности американцев, что будет ограничивать рост потребления и соответственно ВВП.

Палата представителей США не одобрила увеличение планки по госдолгу. Подавляющее большинство (97:318) не поддержало увеличение лимита госдолга с текущих $14.29 трлн еще на $2.4 трлн, что позволило бы казначейству США занимать в 2012 г. Условием для принятия увеличенной планки по долгу является сокращение расходов бюджета. Цели по снижению расходов выгладят не очень амбициозными (снижение дефицита на $1 трлн суммарно за 10 лет), так как по оценкам Congressional Budget Office только в 2011 г. дефицит составит $1.48 трлн (9.8% к ВВП), а в целом в 2012–2021 гг. при очень оптимистичных допущениях накопленный дефицит превысит $7 трлн.

Таким образом выходит, что планку по долгу будут регулярно повышать по меньшей мере на 50% к 2021 г. по сравнению с текущим уровнем.

Участники рынка однако пока не обеспокоились провалом голосования относительно порога по долгу, так как во первых, до окончательной даты (2 августа), когда США больше не смогут размещать облигации и потенциально могут объявить дефолт, осталось еще 2 месяца, а во-вторых, у альтернативных активов тоже своя Греция и свои изъяны.

В российском сегменте подтверждение планов Минфина не выходить на внешний рынок до конца года поддержало котировки RUS30. Минфин РФ в 2011 г. не намерен выходить на внешний рынок, в том числе выпускать евробонды в рублях, а сосредоточится на выполнении программы по размещению ОФЗ, вновь вчера заявил замминистра финансов РФ Сергей Сторчак.

Внутренний рынок

Деньги Минфина пользовались спросом, но ликвидность пока восстанавливается медленно. На аукционе Минфин разместил в четырех банках 32 млрд руб. на срок до 19 октября. Средневзвешенная ставка составила 4.07% годовых. Минфин предлагал для размещения 50 млрд рублей, объем поступивших заявок составил 32 млрд рублей.

По итогам дня ликвидность коммерческих банков подросла и сегодня утром суммарные остатки на корсчетах и депозитах составляют 806 млрд руб. (+68 млрд руб. за день), что способствует постепенному снижению ставок на денежном рынке.

С. Сторчак подтвердил, что ЦБ оценивает выпуск ОФЗ как инструмент стерилизации ликвидности на рынке. Согласно закона о бюджете, Минфин может разместить ОФЗ на 1.7 трлн руб., но высокие цены на нефть приведут к существенному пересмотру программы выпусков. Между тем он отметил, что существует проблема для российского государственного внутреннего долга, так как есть «достаточно большая доля консервативных инвесторов, которые покупают гособлигации, чтобы сидеть в них до погашения». По словам С. Сторчака, это замедляет развитие рынка.

Отметим, что из отчетности Сбербанка по итогам 1 кв. следует, что банк владеет ОФЗ на 707 млрд руб. по состоянию на конец квартала. Крупным пакетом также владеет ПФР в силу своей инвестиционной декларацией.

Новое предложение долга включает два субфедеральных эмитента. Самарская область предложит облигации на 12.2 млрд руб. Ориентир по купону составляет 7.5–7.85% что соответствует доходности к погашению через 5.5 лет в диапазоне 7.71–8.08% годовых. Чувашия 15 июня начнет размещение 3-летних облигаций на 1 млрд руб. Ориентир доходности к погашению бумаг установлен в диапазоне 7.6–8% годовых.