Внутренний рынок

Снова вверх

Пятница ознаменовалась повышенной торговой активностью – среди blue chips возобновились покупки, однако спрос перераспределяется в пользу более доходных бумаг 2-го эшелона – в частности выросли котировки 5-го выпуска Самарской области, рост цен и высокие обороты показали выпуски Зенит-3, Система, ВБД, УРСА-Банк-5.

По итогам дня оживление зафиксировано в бумагах Синтерры – усилилась циркуляция новостей относительно потенциальной продаже компании Мегафону или Комстару. На наш взгляд, вероятность сделки достаточно велика, однако спекулятивный апсайд невелик – в августе бумага будет проходить оферту, а сейчас купить лишь по 99.5% от номинала.

Несмотря на анонсированные размещения Москвы уже в июне, в пятницу облигации столицы прибавили в цене. Бонды Москвы по-прежнему являются самым ликвидными и по-прежнему весьма доходными инструментами рублевого долгового рынка. Судя по неослабевающему спросу на вторичном рынке, навес новых выпусков скорее замедлит снижение доходности московских облигаций, чем спровоцирует массовые распродажи бумаг.

Минфин также хочет воспользоваться благоприятной обстановкой на долговом рынке – сегодня состоится размещение выпуска ОФЗ В отличие от ОФЗ 25064, где в ходе аукциона были установлены рыночные уровни спроса и предложения, выпуск 25063 пока не слишком ликвиден, однако дюрация двух выпусков, значит, мы увидим спрос на уровне доходности 12.2% и выше.

Сибирь – реструктуризация продолжается

Судя по обороту в режиме РПС (223 млн руб. и 124 сделки) – авиакомпания Сибирь держит слово и приступает к выплатам 2-го транша номинала в рамках реструктуризации. Напомним, что в марте компания погасила 20% суммы основного долга, следующие платежи – по 10% номинала в мае-августе 2009 г.

Спрос на облигации компании на вторичном рынке пока невелик и формируется на уровне 67% от номинала, однако котировки отражают явно лучшие перспективы держателей, чем скажем облигации компаний еще не начавших выплаты держателям. Сибирь, Магнезит, ГАЗ и Томск-Инвест пока выглядят самыми вероятными претендентами на успешное завершение реструктуризаций публичного долга.

Корпоративные новости

Держатели ФЛК обратились аз помощью к правительству

Как сообщают Ведомости, держатели еврооблигаций ФЛК, по которым компания в январе допустила дефолт, направили письмо премьер-министру Владимиру Путину и вице-премьерам — Сергею Иванову и Алексею Кудрину. В письме иностранные инвесторы, вложившие, по своим собственным оценкам, около $100 млрд в экономику России, сообщают, что предложили предоставить эмитенту рассрочку платежей по основной сумме долга на срок до 5 лет.

Однако предложенный график реструктуризации компанией одобрен не был; более того судьба компании и выплат по долгу остается неизвестной. РБК и вовсе утверждает со слов держателей облигаций ФЛК, что инвесторам было предложено 10% погашения номинала и 20-летняя рассрочка. В этой связи держатели предупреждают о возможных последствиях неплатежеспособности компании для репутации отрасли и российского кредитного риска и предупреждают, что планируют обратиться в суд, однако предпочитают решить дело мирным путем.

Сейчас в обращении находится два выпуска ФЛК:

- CLN объемом $100 млн c офертой 20 в июне 2009г. и погашением в июне 2011г. (купон – 9.25%).

- LPN объемом $150 млн c офертой 30 июня 2010г. и погашением в 2013г. (купон – 10%).

Дефолты по выплате купонов обоих выпусков были допущены еще в декабре 2008 г., однако инвесторы не обращались в суд, надеясь на помощь контролирующего акционера (ОАК). Кроме того, размещение обоих выпусков носило клубный формат, распыленность бумаг невелика, что отчасти и объясняет невысокий информационный резонанс дефолта финансовой лизинговой компании.

Однако мы напоминаем, что позиция чиновников и ОАК касательно ФЛК была неоднозначной

– в конце марта президент ОАК Алексей Федоров сообщил, что ОАК не намерена брать на себя финансовые обязательства ФЛК, несмотря на то что в 2008 г. ОАК представлял комфортные письма о готовности оказывать поддержу ФЛК.

По данным РБК, 8 июня состоится собрание кредиторов ФЛК, на котором будут присутствовать и представители ОАК. К концу июня (по другим данным – июля) ОАК должна завершить расследование по ФЛК. Таким образом, до собрания кредиторов делать какие-то прогнозы преждевременно, однако, как нам кажется, попытка привлечь к проблеме внимание российского правительства может сдвинуть ситуацию вокруг ФЛК c мертвой точки.