Bonds.Finam.RU — информация о российском рынке облигаций ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка облигаций

ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка облигаций

[01.06.2006] Анастасия Залесская, ФК УРАЛСИБ

Прошедшим днем До закрытия торговой сессии на рынке рублевых облигаций волатильность рынка Treasuries была умеренной, а сохраняющийся запас ликвидности позволил рублевым облигациям вновь вырасти в цене. Цены сегмента ОФЗ почти не сдвинулись с места, в муниципальном секторе наблюдалась неагрессивные продажи. Несмотря на отсутствие четких сигналов с внешних рынков, рублевыебонды вчера претерпели всплеск торговой активности, оборот корпоративного сектора достиг 13 млрд руб., что, даже учитывая состоявшуюся оферту Мечел-СГ, в рамках которой по бирже прошел оборот в 1,8 млрд руб., является максимальным уровнем с конца января этого года.

Treasuries – никакого намека на паузу Размытость содержания протокола майского заседания FOMC вызвала радикальную подвижку в ожиданиях инвесторов относительно июньского заседания FOMC. Доля фьючерсных контрактов (CBOT), заключенных на повышение процентной ставки в июне, вчера достигла 76% против недавних 58%. И, хотя заявления, содержащиеся в проколе, не содержали ничего принципиально нового, неуверенность Феда была истрактована участниками как неизменность политики ФРС во время ближайших заседаний.

Предстоящие размещения – Техносила Техносила сегодня проведет размещение дебютного займа объемом 2 млрд руб. Компания занимает третье место по объемам продаж бытовой техники и электроники в России, согласно информационному меморандуму на февраль 2006г. сеть насчитывала 52 магазина. В качестве бенчмарка для определения справедливой доходности мы рассматриваем выпуск компании Мир, компанию с меньшим объемом продаж, однако почти идентичную по показателям долговой нагрузки и рентабельности. Мы считаем, что двухлетний выпуск Техносилы должен размещаться с дисконтом к выпуску МИРа, торгующемуся с доходностью 9,07% на 7 мес., однако учитывая низкую ликвидность займа при текущей доходности и низкий интерес участников к бумаге на вторичном рынке, полагаем, что доходность Техносилы должна быть несколько выше. Мы рекомендуем инвесторам принять участие в размещении и выставлять заявки с доходностью 9,75%-10,00%.

Торговые идеи:

Облигации компании Талосто, второго в России производителя мороженого и замороженной продукции, торгуются с доходностью 10,08% к оферте через 15,8 мес. Мы считаем, что кредитный профиль компании заслуживает более низкой доходности, и рекомендуем бумагу к покупке с целью по доходности в 9,5%.

Выпуск ЭФКО-1 при длине в 3,6 месяца обладает более высокой доходностью чем ЭФКО-2 (10,15% на 8,4 мес.). В настоящий момент ЭФКО-1 торгуется с доходностью 10,95% по цене 99,28% и представляет собой отличное вложение как на срок до погашения (3,3 месяца), так и на более короткий период, поскольку выпуск будет расти в цене по мере приближения срока погашения.

Рекомендация «держать» сохраняется для выпусков: Газпромбанк (7,76% на 5 лет), РСХБанк-2 (8,02% на 5 лет), МастерБанк-2 (11,89% на 12 мес.), МОИА (8,32% на 1,4 мес.), Инком-Лада-2 (11,45% на 9,4 мес.), Мособлгаз (9,52% на 31 мес.).

Сегодня … в первой половине дня мы ожидаем умеренных продаж в длинных корпоративных выпуск 1-го эшелона, однако считаем рынок достаточно крепким, чтобы начать восстановление уже к вечеру.

Среднесрочная перспектиа На сегодняшний день спред России’30 к выпуску ОФЗ 46018 прошел отметку в 50 б.п. и мы считаем возможным сокращение спреда до 30 б.п. в течение 1-2 месяцев, однако, на наш взгляд, сужение спреда будет происходить в большей степени за счет роста доходности на рынке евробондов, а снижающиеся доходности сектора госбумаг проделают меньший путь, нежели рынок UST.