Внешние рынки US

Treasuries

Квартал завершен на повышенной ноте

Последний день первого квартала казначейские облигации США закрылись в плюсе по всей длине кривой, хотя и на довольно низких оборотах. Поддержку ценам базовых активов оказали слабые статданные. Так, Индекс деловой активности на Среднем Западе (Chicago PMI) в марте упал до уровня 31,4, тогда как рынок ожидал его сохранения вблизи отметки в 34 пунктов. Индекс потребительских настроений (Conference Board) также вышел слабее ожиданий, хотя и вырос относительно февральских уровней.

Сегодня в США выйдут данные по расходам на строительство и незавершенным продажам жилья. Прогнозы рынка указывают на возможное восстановление данного сектора в феврале. Кроме того, в среду будут опубликованы Индекс деловой активности (ISM) в производственной сфере, а также обзор занятости в частном секторе от ADP. Последний по прогнозам может указать на снижение безработицы, что может быть положительно воспринято рынков в преддверие пятничной публикации трудового отчета. Росту аппетита к риску может способствовать и начало нового квартала, дающее управляющим фондами больше времени для маневров. В то же время уже скоро начнется пора публикаций квартальных отчетов, в связи с чем волатильность рынков возрастет, тогда как негативные прогнозы по банковскому сектору могут охладить пыл инвесторов.

Внешние рынки

Еврооблигации

В коротких бумагах интерес отсутствует

На рынке российских корпоративных еврооблигации инвесторы продолжили «перекладываться» в длину. Устойчивый спрос наблюдался в выпусках Северсталь 2013, ВТБ 2016, Траскредитбанк 2011, Газпром 2015.

Внутренний рынок

Корпоративный сектор

Высокая стоимость РЕПО поддержала второй эшелон

После коррекции в первом эшелоне активность участников внутреннего рынка облигаций переключилась на несколько менее ликвидные выпуски второго и третьего эшелонов (Домоцентр-1, ЧТПЗ-1, ОМЗ-6, СанИнтБрю-2). Наиболее же качественные выпуски по итогам вторника в цене практически не изменились. Надо полагать, активность в первый эшелон вернется по мере удешевления ставок по РЕПО, возросших на момент «перехода месяца» до 15% годовых. Возобновлению интереса к рублевым активам должно способствовать и вероятное дальнейшее ослабление позиций доллара.

Корпоративные новости

РБК

РБК предлагают еврооблигации

Согласно статье, опубликованной сегодня в Ведомостях, РБК предлагают конвертировать 100% своего долга в еврооблигации, которые выпустит голландская Moscow River под залог активов холдинга.

Обязательства РБК, ориентировочно оцениваемые в 200 млн долл., предлагается разделить на две неравные части и конвертировать в евробонды: 25% со сроком погашения 31 марта 2012 г. и 75% — 31 марта 2014 г. Доходность по первой части бондов может составить 12,5% годовых, по второй — 10% плюс еще 5% годовых, которые будут выплачены после погашения, говорится в предварительном соглашении.

Новая схема выглядит привлекательно с точки зрения возврата основной части долга, нежели предложенный ранее группой «Онэксим» вариант со списыванием 45–65% задолженности и немедленной выплатой 8%.

В то же время покупка евробондов на практике сопряжена с довольно серьезными юридическими рисками в плане отсуживания проблемных долгов. В случае же с РБК маловероятно, что компания располагает достаточным объемом активов. Более того, существует высокая вероятность, что в дальнейшем холдинг будет разделен, в том числе путем продажи телеканала – основной генерирующий денежный поток части. Дабы избежать подобных рисков держатели долгов РБК, вероятно, будут требовать дополнительных ковенант, в том числе запрещающих реорганизации холдинга. В сообщении Ведомостей, со ссылкой на банк-кредитор, также говорится, что кредиторы намерены провести перерегистрации всех «дочек» РБК на кипрский холдинг, чьи активы и станут обеспечением по долгу, а также хотят получить одно из девяти мест в совете директоров РБК и право участвовать в назначении финансового директора.