Rambler's Top100
 

Мосфинагентство: Еженедельный комментарий по рынку облигаций


[01.04.2008]  Мосфинагентство    pdf  Полная версия

Ситуация на мировых рынках продолжает развиваться в рамках «кризисного» сценария. Поступающая информация продолжает указывать на высокую вероятность развития «рецессии» в США в купе с угрозой серьезных «системных проблем» финансового сектора.

Тем не менее, прошедшую неделю скорее следует занести в актив финансовым рынкам. Несмотря на негативный информационный фон, ряд обстоятельств позволили инвесторам более толерантно относиться к риску.

Так, на прошедшей неделе состоялся первый аукцион по предоставлению ликвидности первичным дилерам в рамках программы TSLF (предоставление ликвидности на 28 дней под залог ипотечных бумаг). Спрос на аукционе был умеренным, что позитивно повлияло на оценку рыночной ситуации.

Однако не только результаты аукциона оказали «успокаивающее» влияние на инвесторов. Глубоко позитивно инвестиционным сообществом воспринимается активная позиция регулятора (по отношению к развитию рыночной ситуации). Программа TSLF является по счету третьей из программ, направленных на поддержание банковской ликвидности, вслед за аукционами TAF и программой PDCF. При этом Fed уже анонсировал новую программу 28-дневного репо с расширенным числом принимаемых в залог инструментов рынка. Кроме того, началось открытое обсуждение возможности выкупа регулятором ипотечных облигаций на открытом рынке (как за счет средств Fed, так и с привлечением бюджетного финансирования). Причем ФРС не исключает такой возможности в принципе, констатируя лишь отсутствие необходимости указанной меры в настоящий момент. Действительно, пока регулятор имеет возможность совершать интервенции на рынке ипотечных облигаций, задействуя такой «мощный» инструмент, как государственные ипотечные агентства. В подтверждение данному факту, во второй половине марта были снижены резервные требования для агентств Fannie Mae и Freddie Mac, что позволит последним расширить объем предоставляемых гарантий на $200 млрд. Также, вдвое были повышены лимиты по выкупу указанных облигаций Федеральными жилищными банками. Следует подчеркнуть, что вследствие ограниченного объема ресурсов располагаемых Fed (в UST около $700 млрд.), важное значение может иметь отношение фискальных властей и законодателей к данной проблеме. Пока Правительство США демонстрирует активную вовлеченность в процесс – на прошлой неделе министерством финансов был представлен план реорганизации системы регулирования финансового сектора.

Таким образом, в течение последней декады марта рынок UST находился в состоянии «ценовой коррекции» - за этот период доходности американских казначейских облигаций возросли на 10-20 б.п. На утро вторника ключевые индикативные выпуски UST находились на следующих уровнях: 2-летние облигации - 1,67%, 5-летние - 2,53%, 10-летние - 3,48%, 30-летние - 4,35% годовых.

Для развивающихся рынков в конце марта было характерно боковое движение. Динамика спрэдов, главным образом, определялась движением базовых активов. По результатам последней декады марта спрэды индексов EMBI+ и EMBI+ Russia несколько сузились, соответственно до 308 б.п. и 194 б.п. (на 31.03.08).

Внутренний рынок облигаций достаточно спокойно пережил непростой «конец месяца», завершив март на достаточно оптимистической ноте. Несмотря на вполне ожидаемую активизацию покупателей в последние дни 1-квартала, пока нет достаточных оснований говорить о смене тенденций на внутреннем долговом рынке.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
28 29 30 1 2 3 4
5 6 7 8 9 10 11
12 13 14 15 16 17 18
19 20 21 22 23 24 25
26 27 28 29 30 31 1
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: