Комментарии и прогнозы

Внешний долг РФ. План Минфина США по сокращению числа регулирующих органов был позитивно воспринят инвесторами. Внимание игроков сегодня будет сосредоточено на публикуемом производственном индексе ISM. Однако основное влияние окажут данные по рынку труда (публикуемые в пятницу), а также ожидания новых списаний со стороны банков по итогам I квартала.
Внутренний долг РФ: В ходе технических сделок перед закрытием балансов активность торгов резко возросла, а наиболее ликвидные облигации продемонстрировали рост на 0,5-1,0%. Однако мы ожидаем сохранения позитивного настроя инвесторов и роста цен по всему спектру облигаций уже не носящего технический характер после стабилизации денежного рынка.

Денежный рынок

На денежном рынке в понедельник сохранялась напряжённая ситуация, что привело к росту спроса на операции РЕПО с ЦБ, несмотря на окончание налоговых выплат. Объем сделок вчера превысил 120 млрд руб, увеличившись по сравнению с пятницей на 30 млрд руб. Тем не менее, в течение недели мы ожидаем постепенного улучшения ситуации. Уже вчера наблюдалось некоторое снижение 1-дневных ставок МБК до 6,0-6,5% годовых. В ближайшие два дня ставки сократятся до 5% годовых, а инвесторы вернутся к финансированию на межбанковском рынке без участия монетарных органов власти.

Внешний долг РФ

В течение понедельника продолжилось укрепление американского долга на фоне снижения фондовых индексов. Однако к закрытию рынки акций полностью отыграли внутридневное падение индексов, закрывшись «в плюсе». Этому способствовала инициатива Минфина США, предложившего радикальный план по реструктуризации надзорных органов финансовых рынков (подробнее – см новости). В результате КО США практически вернулись к уровням пятницы, а фондовые индексы выросли на 0,4-0,6%.

Тем не менее, волатильность рынков сохраняется, о чем свидетельствует динамика CDS, пробивших вчера по большинству развивающихся стран свои максимумы (так, 5-летний CDS Турции закрылся выше 300 б.п.). Российский CDS хоть и не преодолел предыдущий рекорд в 150 б.п., однако тоже продемонстрировал существенный рост – до 148 б.п. Сегодня в США ожидается публикация Производственного индекса ISM, который, по прогнозам экспертов покажет снижение до минимального за последние 5 лет уровня – 47,5 пункта. Эта реакция на падение продаж, роста цен на горюче-смазочные материалы. Экономику США поддерживает сейчас экспорт, который растёт благодаря дешёвому доллару.

Утренние новости также не принесли позитива. Так, UBS предполагает списание по итогам I квартала еще $19 млрд и планирует увеличить капитал на $15 млрд. В ближайшие две недели ожидается публикация отчетов ведущих финансовых институтов за I квартал, что повышает неопределенность на рынках. Однако инвесторы уже готовы к продолжению списаний и весь вопрос в их масштабах.

Рынок рублевых облигаций

Активность торгов в секторе рублевого долга вчера была нетрадиционно высокой для понедельника. Значительный объем сделок приходился как на гособлигации, так и на бумаги Москвы, корпоративные выпуски 1-го эшелона. Сделки в этих сегментах носили ярко выраженный технический характер и были обусловлены закрытием квартальных балансов. Рост котировок по большинству выпусков указанных секторов составлял 0,5-1,0%. Вместе с тем, мы ожидаем сохранения позитивного настроя участников рынка на этой неделе. Это связано как с окончанием периода налоговых платежей, который прошел более спокойно, нежели опасались инвесторы, так и с ожиданиями участников рынка помощи со стороны монетарных органов власти в апреле в случае возникновения схожих проблем. В том числе, в перспективе ожидается приток средств госфондов в сектор корпоративного долга.