СЕГОДНЯ

Ликвидность постепенно растет. Сегодня остатки на корсчетах и депозитах банков составляют более 900 млрд руб. (+115 млрд руб.), что свидетельствует о готовности ЦБ и Минфина ограничить роста ставок в пределах 5.5%. Вчера Банк России предоставил банкам по РЕПО в общей сложности 182 млрд руб. при лимите 260 млрд руб. Сегодня лимит уменьшен до 80 млрд руб., но мы ожидаем постепенного роста ликвидности по мере возвращения бюджетных денег в банковскую систему.

ВЧЕРА

ЕЦБ предоставил 3-летние кредиты на 529.5 млрд евро в рамках второго аукциона по предоставлению среднесрочных кредитов (LTRO). По консенсус-опросам ожидалось, что объем заявок составит 470 млрд евро. Кредиты предоставляются по ставке 1% годовых.

Во втором аукционе участие было существенно более массово: по данным ЕЦБ в аукционе приняли участие 800 банков. Напомним, что первый аукцион программы поддержки банковской системы Европы за счет предоставления банкам трехлетних кредитов был проведен 21 декабря. Тогда в нем приняли участие 523 кредитных учреждения, и были размещены займы на 489 млрд евро.

По грубым оценкам уже в первом аукционе европейские банки взяли больше, чем им предстоит погасить по облигациям до середины 2013 г. Таким образом, потребности в фондировании большинства банков уже покрыты, тем самым снижается необходимость ограничивать кредитование в текущем году, что со своей стороны должно позитивно сказаться на ВВП Еврозоны.

Одновременно, приток ликвидности от ЕЦБ поддержит цены на активы, в т.ч. нефть и бумаги стран с крепкими бюджетными финансами по меньшей мере во втором квартале. Долговой рынок будет функционировать в более нормальном режиме, пока не возникнут сомнения о кредитоспособности какой-либо другой страны зоны евро. Рынок евробондов также, скорее всего, вновь приоткроется для российских заемщиков в периоде после выборов президента России.

Бернанке не дал сигналы о новом количественном смягчении. Обзоры экономики США в Бежевой книге и выступлении Б.Бернанке показали, что американская экономика развивается с темпами «от сдержанных до умеренных». При этом глава ФРС считает обоснованным сохранение стимулирующих мер в американской экономике, несмотря на некоторое снижение безработицы, так как ситуация на рынке труда далека от нормальной. Безработица остается повышенной, и число людей, работающих неполный рабочий день по причинам экономического характера, очень высоко, по мнению Б. Бернанке.

При этом, он ожидает, что рост цен на нефть может привести к временному увеличению инфляции, сокращению покупательной способности американцев, но подтвердил прогноз о росте ВВП в 2012 г. на 2.2–2.7%. Отмечается также несколько улучшившаяся ситуация на рынке жилья в результате низких ставок и снижения цен на недвижимость.

Вместе с тем Федеральный резерв не дал никаких сигналов о необходимости дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики, что наверное ожидалось некоторыми участниками рынка. Поэтому по итогам дня доходность UST10 подросла и сегодня приблизилась к 2% с 1.94% во вторник.