ТРАСТ: Навигатор долгового рынка

[01.03.2007] ИБ ТРАСТ

ВАЛЮТНЫЕ ОБЛИГАЦИИ

• Emerging Debt неуверенно корректируется вверх

• Сумбур на российском рынке – лучше ничего не предпринимать

• Ориентиры по Газпрому интересны, можно их оставить как есть?

• Доходность UST корректируется выше, определенности нет

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

• Рублевый долг под прессом ставок МБК

• УМПО вышел на вторичку

• Цены привлекательны, но покупать еще рано

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

• Неосторожное движение – и МБК –12.0%

ЭМИТЕНТЫ: СОБЫТИЯ И КОММЕНТАРИИ

• Главе ФАС не нравится союз Газпромома и СУЭКа

• Белон: кредитный комментарий перед размещением

• РБК готово к выделению IT-бизнеса

ТОРГОВЫЕ ИДЕИ

• «Золотая» идея - Хайленд Голд. Облигации торгуются на уровне YTM 13.62%. Потенциал снижения доходности – 250-300 бп

• Покупать Locko Bank 10. Эмитент переплачивает за скромный размер банка и неизвестность рынку. «Справедливая» доходность выпуска не превышает 9.50%

• Покупать Nurbank 08/11. Доходность резко выросла на волне скандала вокруг злоупотреблений бывшего топ-менеджмента. Потенциал сужения 60-100 бп

• Покупать Tsesnabank 10. Справедливый спред к кривой доходности Альянс-Банка должен составлять порядка 100 бп. Сейчас – около 160 бп

• Покупать облигации Alfa bank Ukraine 09. Выпуск торгуется с премией к Alfa Bank 09 выше 100 бп. Ее справедливое значение, на наш взгляд, – 75 бп

• Покупать KazanOrgSintez 11: справедливый спред к NKNH 15 составляет около 50 бп

• Покупать облигации УМПО и Сатурн-2: потенциал сужения спредов к ОФЗ до 230-240 бп в результате создания объединенного авиадвигателестроительного холдинга Рособоронэкспортом и Системой

• Покупать выпуски Миракс, ЦУН – наиболее недооцененные в строительстве. Компании имеют отчетность по МСФО, получили рейтинги. Потенциал сужения спредов – около 25- 50 бп

• Покупать облигации СИБУР Холдинг. Спред к Газпром-6 около 80-90 бп, тогда как справедливый - не более 50 бп

• Покупать Самарскую обл.-3 – избыточная премия к Мособласти-6 и Самарской обл.-2 составляет порядка 20 бп

• Покупать выпуски МОИА, МИА и Мособлгаза (стратегически важные «дочки» Москвы и Мос.области). По МОИА оферта Мос.области. Покупать облигации МОИТК с целевым ориентиром 8.50% годовых

СЕГОДНЯ

• Публикация индекса PSE (США)