Внутренний рынок:

Динамику рынка облигаций на прошедшей неделе можно оценить как разнонаправленную. Ослабление позитивных настроений произошло за счет начала налоговых платежей и волатильности российского рубля – сократившаяся ликвидность и рост курса бивалютной корзины в середине недели. С другой стороны, ставки денежного рынка, несмотря на некоторый рост, в течение недели оставались на вполне приемлемых уровнях, ставки NDF также выглядели комфортно, что в купе со стабилизации курса рубля позволяет предположить, что с окончанием налогового периода на рынке российского долга может вновь возобладать спрос.

На первичном рынке активность продолжают проявлять лишь Минфин и Банк России. Агрессивная позиция Минфина при размещении ОФЗ-25073 в среду позволило разместить лишь 1,7 млрд. руб. из запланированных 45 млрд. руб. Минфин не пошел на предоставление премии, что сказалось на низкой итоговой средневзвешенной ставке – 7,17% годовых. По всей видимости из-за налогового фактора банки-участники аукционов решили аккумулировать ликвидность, т.к. спрос при размещении составил лишь 27,6 млрд. руб. В четверг ЦБ РФ размещал ОБР на 20 млрд. руб. Средневзвешенная доходность составила 5,54%, а размещенный объем 19 млрд. руб. полагаем, что на фоне стабилизации валютного рынка спрос был обеспечен со стороны крупных российских банков и банков-нерезидентов, т.к. доходность ОБР оказалась незначительно, но все таки выше соответствующей ставки NDF.

С наибольшими оборотами росли Петрокомб-6(+3,01%), Москва62(+2,71%), Коми-7(+0,29%), лукойлБО-3(+0,22%), МДМ-7(+0,22%), ХКФ-4(+0,08%), РЖД-10(+0,07%), КбЕврБ-2(+0,06%). Снижались котировки следующих бумаг – ОГК2-1(-0,03%), Икробл31-6(-0,05%), Мечел-4(-0,05%), Сибметин-01(-0,08%), Москва61(-0,09%), РЖД БО-1(-0,1%), Система-1(-0,11%), РЖД-12(-0,15%), ЛукойлБО-1(-0,16%), УрСИ БО-1(-0,24%), Москва44(-0,24%), СевСт БО-1(-0,51%), ИнтеграФ-2(-1,35%).

Налоговые выплаты в течение недели оказывали давление на уровень рублевой ликвидности. За 7 календарных дней общий объем средств на корсчетах и депозитах в ЦБ РФ сократился на 21,2% до 862,7 млрд. руб. на утро пятницы, 22 января. Конъюнктура денежного рынка остается благоприятной: ставки Mosprime O/N – 4,28%, 1M – 5,49%, 3M – 5,99%. Кривая NDF выглядит комфортно – 1M – 5,2%, 3M – 5,4%, 1Y – 5,95%. По итогам прошлой недели доллар подрос на 1,47% до 30,278 руб., а евро «подешевел» на 0,03% до 42,244 руб. За неделю курс бивалютной корзины к рублю снизился на 0,26%, и составил 35,657 руб.

Рынок USTreasuries и еврооблигаций:

Заседание ФРС на неделе помимо заявлений о сохранении мягкой денежной политики не принесло интересных новостей. Последовавшая публикация слабой статистики по рынку труда оказалась отчасти компенсирована пересмотренными данными по ВВП США и дефлятора ВВП за 4 квартал – рост ВВП составил 5,7% (прогноз +4,7%), дефлятор ВВП вырос на 0,6% (прогноз +1,3%). С другой стороны, мы не исключаем, что беспокойство на рынках по поводу ситуации в Греции могут поддержать спрос на такие защитные инструменты, как US Treasuries. Доходность по длинным выпускам выросла за неделю в диапазоне 4-6 б.п. - UST-2 – 0,915% годовых (+5 б.п. к четвергу), UST-10 – 3,675% годовых(+4 б.п.), UST-30 – 4,574% годовых (+2 б.п.). Перед открытием рынков в США в пятницу, мы видим активизировавшиеся продажи рынке US Treasuries. В сегменте российских еврооблигаций сохраняется невысокая активность - Rus-30 за неделю «просела» на 0,58% цены до 112,52% от номинала, доходность выпуска составляет 5,419% годовых(+8б.п.). Спрэд между Rus-30 - UST-10 расширился на 1 б.п. до 174 б.п.