Комментарии и прогнозы

• Внешний долг РФ ФРС ожидает замедления инфляции, что позитивно сказалось на внешнедолговых рынках. Российские еврооблигации сегодня будут «догонять» базовые активы, отыгрывая вчерашний ценовой рост на американском рынке.

• Внутренний долг РФ: Некоторое улучшение настроя на внутреннем рынке сегодня будет поддержано позитивной динамикой внешнего долга. Однако ситуация на денежном рынке остается напряженной и может вернуть продавцов в случае сохранения повышенных ставок и в начале месяца.

Внешний долг РФ

Вчера перед заседанием ФРС были опубликованы ключевые цифры по экономике США, которые свидетельствуют о достаточно хорошем состоянии экономики: ВВП в IV квартале вырос на 3,5% гд-к-году (по сравнению с пргнзм 3,0%). Базовый ценовой индекс в IV квартале, отражающий личное потребление, составил в годовом исчислении 2,1% (по сравнению с 2,2% в предыдущем квартале). Данные по ценовому дефлятору ВВП тоже оказались ниже ожиданий. Независимое агентство ADP опубликовало предварительные данные по количеству новых рабочих мест в экономике за январь, оказавшийся выше уровня за предыдущий период – 153 тыс.

Совокупность данных привела к росту котировок внешнего долга, который продолжился по завершении заседания ФРС. Ключевая ставка осталась без изменений и инвесторы не ожидают ее понижения в текущем году. В заявлении ФРС прозвучало снижение обеспокоенности инфляционным давлением, которое, по мнению комитета «в течение времени может снизиться». Поскольку доходности КО США в последние дни находились на полугодовых максимумах, умеренные формулировки ободрили инвесторов и привели к резкому падению ставок. 10-летний выпуск КО снизился в доходности на 6 б.п. – до 6,81% годовых. Российские еврооблигации не успели адекватно отреагировать на ралли американского долгового рынка и, хотя суверенный бенчмарк прибавил в цене 0,23%, его спред к американской кривой доходности расширился до 107 б.п.

Сегодня российский рынок продолжит ценовое движение вверх, отыгрывая вчерашнюю динамику КО США. Спред постепенно вернется к уровню 100 б.п., цена Россия-30 преодолеет 112% от номинала.

Рынок рублевых облигаций

Вчера в секторе корпоративного долга настрой инвесторов улучшился. На фоне возросшего спроса спреды сузились и наблюдались покупки длинных инструментов в ожидании стабилизации денежного рынка в начале февраля. Разворот внешнедолгвого рынка произошел уже после закрытия торгов на ММВБ, однако его позитивное влияние сегодня распространится на внутренний долг.

В то же время, ситуация на денежном рынке остается неопределенной. Некоторое снижение ставок в ближайшие дни поддержит покупки, однако если их уровень, хотя и опустится ниже 5% годовых, но останется повышенным, это негативно скажется на участниках торгов рублевыми облигациями, подталкивая их к глобальному пересмотру адекватности текущих доходностей в сторону повышения их уровня.