Bonds.Finam.RU — информация о российском рынке облигаций ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка облигаций

ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка облигаций

[01.02.2006] Анастасия Залесская, ФК УРАЛСИБ

Прошедшим днем. Не дожидаясь снижения межбанковских ставок, на рынке активизировались покупки, а котировки впервые за неделю уверенно двинулись вверх по цене. Инвесторы заранее готовились к развороту тренда на приходе новой ликвидности и подбирали длинные облигации, продажи которых продолжались какое-то время уже больше по инерции. Вышедший вчера на ММВБ выпуск ВБД-2 привлек гораздо большее внимание участников чем бумага РЖД-4, также открывшаяся для вторичных торгов. ВБД-2 открылся по цене 102%, подтверждая справедливость данной нами рекомендации по обязательному приобретению выпуска на первичном аукционе.

Рынок еврооблигаций. Ставка в США была повышена на 0,25% и теперь составляет 4,5%. Рынок Treasuries еще не успел отреагировать на повышение и на сопутствующий решению комментарий FOMC, который, хотя и подразумевает еще, как минимум, одно повышение ставки, по-прежнему содержит намеки на скорое окончание кампании по повышению ставки ФРС.

Сегодня мы ожидаем небольшого снижения доходности 10-летних и 30- летних UST, поскольку вчерашнее повышение ставки уже заложено в рынке, а почти 2-недельный беспрерывный рост доходности Treasuries оставляет место для коррекции.

Денежный рынок. Ставки МБК упали, для банков 1-го круга overnight стоит 3%, однако возврат МБК к значениям 1% пока представляется нам маловероятным.

Торговые идеи.

Покупать МИГ (10,75% на 16,4%).

Держать ГТ-ТЭЦ-3 (цель повышена до 101,7%), ЮТК-1(10,77% на 8 мес.), ЮТК-2 (цель 100,5%), ПИТ-2 (цель понижена до – 104,0%), Трансмаш
(цель – 101,8%).

Выпуск Таттелеком оправдал наши ожидания, цена бумаги выросла на 60 б.п., рекомендация изменена на «продавать».

ОФЗ 25060. Сегодня Минфин размещает новый выпуск ОФЗ 25060. Бумага имеет дюрацию в 2,8 лет, объем предложения – 8 млрд руб. Несмотря на низкую дюрацию нового выпуска мы считаем премию в 7-10 б.п. по доходности оправданной, поскольку в ходе последнего аукциона, проведенного Минфином, покупка бумаги с премией в 5-7 б.п. не смогла уберечь инвесторов от просевшего рынка. Прогноз доходности – 6,37-6,42%.

Пятерочка-2 vs. ВБД-2. Несмотря на разницу в рейтингах по шкале S&P (Пятерочка – «BB-», ВБД – «B+»), выпуски Пятерочка-2 и ВБД-2 торгуются с одинаковой доходностью при сопоставимой дюрации. Мы считаем что премия выпуска ВБД-2 к бумаге Пятерочка-2 должна составлять минимум 50 б.п., причем возможно, что расширяться спрэд будет не только за счет роста цены выпуска компании Пятерочка. Наша рекомендация по бумаге Пятерочка-2 сохраняется – «покупать» (цель – 104%).

Для тех инвесторов, кто приобрел выпуск ВБД-2 на аукционе, мы рекомендуем фиксировать прибыль и «продавать» бумагу.

Сегодня... мы ожидаем роста цен рублевых облигаций, способствовать которому будет крепкий рынок евробондов и снизившиеся ставки МБК

В ближайшие дни. Основная игра на вторичном рынке будет сосредоточена в выходящих на биржу корпоративных выпусках, где основная задача участников будет заключаться в оценке адекватной доходности новых бумаг.