Денежный и валютный рынок. Курс доллара на внутреннем рынке снизился на 2 коп. до 28,135 руб. Сегодня мы ждем продолжения падения курса доллара вслед за ночным движением FOREX. По итогам вторника уровень остатков средств на корсчетах и депозитах подрос на 42,3 млрд. руб. до 372,8 млрд. руб. Мы предполагаем, что сегодня ставки МБК снизятся.

Еврооблигации. Российские евробонды вчера до последнего момента боялись итогов заседания ФРС. Цена Rus30 снизилась еще на 0,3125% и составила 111,4375% от номинала. Сегодня наш взгляд на рынок оптимистичен.

Рублевые облигации. Котировки на рынке рублевых негосударственных долгов завершили день позитивно вслед за рынком госдолга. В среднем выпуски ликвидных облигаций первого-второго эшелона подросли на 0,3-0,5 п.п. Сегодня мы ждем нейтральную динамику цен на рынке негосударственных рублевых долгов.

Акции. Российские акции продолжили корректироваться вниз. Явные причины так и не появились. Индекс РТС вчера снизился на 1,2% до уровня 1315 пунктов. Сегодня мы придерживаемся нейтрального взгляда на рынок.

ВАЛЮТНЫЙ И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНКИ

Валютный рынок. Курс доллара на внутреннем рынке снизился на 2 коп. до 28,135 руб. Объем торгов на TOM составил $907 млн., ТОD - $709 млн. Курс евро расчетами ТОМ на внутреннем валютном рынке составил 34,065 руб. (+5 коп.). Оборот на торгах европейской валютой ТОМ был равен €1,2 млн., TOD – €16,4 млн. Оборот по операциям SWAP c американской валютой составил $1 482 млн. Вчерашний торговый день прошел спокойно. Избытка предложения долларов заметно не было, несмотря на падение курса американской валюты на FOREX и дефицит ликвидности. Рынок ждал итогов заседания ФРС. Интервенции Центрального Банка были незначительными.

Сегодня мы ждем падения курса доллара вслед за негативной динамикой курса американской валюты ночью на FOREX.

Федеральная Резервная Система, как и ожидалось, повысила целевую ставку до 4,50%. Однако определенности относительно будущих действий FOMC больше не стало. В итоге, доллар немного снизился против евро. Мы полагаем, что в ближайшее время четкой динамики на FOREX не появится. Игроки будут ждать публикацию январских данных по рынку труда США, намеченную на пятницу. В среднесрочной перспективе растущий тренд европейской валюты против доллара, на наш взгляд, должен обрести большую устойчивость.

Денежный рынок. По итогам вторника уровень остатков средств на корсчетах и депозитах подрос на 42,3 млрд. руб. до 372,8 млрд. руб. Сальдо операций с банковским сектором сложилось отрицательным в размере 32,8 млрд. руб. Объем операций прямого РЕПО составил 32,8 млрд. руб. Таким образом, практически вся задолженность банков перед ЦБ, появившаяся после уплаты налога на прибыль, была пролонгирована. Напомним, что днем ранее банки взяли у ЦБ по операциям прямого РЕПО 36,3 млрд. рублей. Однако затем в банковскую систему поступило около 30 млрд. руб. от продаж валюты расчетами ТОМ и ставки МБК снизились с 7-9% до 4-5%. Кроме того, вчера мы зафиксировали какой-то дополнительный приток ликвидности в сумме около 15-20 млрд. рублей. Он может быть связан либо с продажей валюты расчетами TOD, либо с расходованием средств бюджета.

Мы предполагаем, что сегодня ставки МБК снизятся, если подойдут бюджетные деньги, что обычно происходит в начале каждого месяца. Кроме того, похоже, у банков появилась долларовая ликвидность, и условия на FOREX пока благоприятствуют ее конвертации в рубли.

РЫНОК ВАЛЮТНЫХ ОБЛИГАЦИЙ

Казначейские облигации. Высший пилотаж со стороны FOMC. Члены Комитета лучше нашего Президента умеют делать заявления, которые от них хотят услышать. По итогам вчерашнего заседания ФРС, на котором базовая ставка была повышена до 4.50%, рыночные доходности не изменились. Ставка двухлетней ноты осталась на отметке 4,52%, десятилетней – на уровне 4,53%. А. Гринспен покинул политику больших денег, оставив своему преемнику Бену Бернанке полный простор для маневра. И этот простор новому главе ФРС очень пригодится. Макроэкономическая статистика в последнее время поступает весьма неоднозначная. Вернемся к итогам заседания FOMC. Совместное заявление членов комитета содержало следующие основные идеи. Во-первых, рост экономики, несмотря на «неравномерность» поступающих данных, остается устойчивым. Во-вторых, базовая инфляция низка, а долгосрочные инфляционные ожидания остаются под контролем. В-третьих, расслабляться рано, так как растущая нагрузка на ресурсы и возможное повышение цен на энергоносители создают потенциал для увеличения инфляционного давления. И конечно, итог – Комитет считает, что возможно потребуется еще некоторое (some) ужесточение денежно-кредитной политики. Наша трактовка заявления – основная работа сделана, но далее, смотря по ситуации, ФРС, может быть, еще один раз повысит ставку в марте. В точности то, чего и ждал рынок с начала этого года. Предельная ясность итогов заседания FOMC создает неопределенность в краткосрочной динамике рыночных процентных ставок. В целом, мы подтверждаем наше мнение, что в ближайшее время доходность UST10 будет колебаться в диапазоне 4,50-4,60% годовых, однако к какой из границ этого диапазона доходности направятся прямо сейчас, пока не ясно. Да и новостей по макроэкономике на этой неделе предстоит еще много, так что у рынка будет возможность определиться. Если ставки все же двинутся вниз, то не исключено, что наш диапазон сформируется несколько ниже – 4,55-4,45% годовых по UST10.

Российские еврооблигации. Российские евробонды вчера до последнего момента боялись итогов заседания ФРС. Цена Rus30 снизилась еще на 0,3125% и составила 111,4375% от номинала. Спрэд Rus30-UST10 расширился до 119 базисных пунктов. Сегодня наш взгляд на рынок оптимистичен. Куда бы не направились Treasuries, российские евробонды имеют отличные шансы подрасти за счет сокращения суверенных спрэдов. Мы рекомендуем их к осторожной покупке.

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ.

Государственные облигации. Цены на рынке ОФЗ подросли, в длинном сегменте рост цен составил 0,5-0,6 п.п. Объем торгов - 500 млн. руб. Лидерами по динамике стали ОФЗ 46005 (-0,17 п.п., оборот 4,5 млн. руб., доходность 6,81%) и ОФЗ 46018 (+0,6 п.п., оборот 268 млн. руб., доходность 6,69%).

Похоже, местные спекулянты вчера были настроены оптимистично в отношении ближайших перспектив денежного рынка и итогов заседания ФРС. Иначе чем покупками «на опережение» вчерашний оптимизм рынка не объяснишь. Как равило, подобные покупки не предвещают стабильного роста цен, поскольку рынок может и разочароваться. Сегодня цены, вероятно, останутся на прежних уровнях. Пока кажется, что ожидания покупателей оправдываются, однако на долго ли улучшилась конъюнктура пока не ясно.

Корпоративные и региональные долги. Котировки на рынке рублевых негосударственных долгов завершили день позитивно вслед за рынком госдолга. В среднем выпуски ликвидных облигаций первого-второго эшелона подросли на 0,3-0,5 п.п. На рынок вышли многие новые выпуски: ВБД ПП-2, РЖД-4, Матрица-Ф, Сибакадем и другие. Объем торгов составил 1 805 млн. руб., оборот по РЕПО - 5 647 млн. руб. (оборот вырос вследствие высоких ставок на денежном рынке). Лидером по обороту стали долги ВТБ-5 (+0,02 п.п., оборот 120 млн. руб., доходность 6,77%) и МГор-39 (+0,31 п.п., оборот 336 млн. руб., доходность 6,74%). Наиболее удачной стратегией инвестирования в ближайшее время, на наш взгляд, будет не покупка облигаций на вторичном рынке, а участие в предстоящих аукционных размещениях Москвы и Газпромбанка.

Мы считаем, что сегодня «лучше рынка» будут: РЖД-2, Мос.обл.-4, АИЖК-5,6, Яр.Обл-5, Русснефть-1, ЮТК-4, ЮТК-2.

комментарий