Rambler's Top100
 

Банк Москвы: Ежедневный обзор долговых рынков


[01.02.2006]  Банк Москвы    pdf  Полная версия
ВНУТРЕННИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК

Вчера
котировки на рынке рублевых облигаций после существенного снижения на прошлой неделе начали потихоньку восстанавливаться. В основном торговая активность на вчерашних торгах наблюдалась в облигациях эмитентов второго эшелона, котировки которых немного подросли. Также стоит отметить, активизацию спроса в облигациях первого эшелона, котировки которых по итогам дня прибавили по 0,3-0,5%.

В секторе корпоративных облигаций на вчерашних торгах лидером по торговым оборотам стал второй выпуск облигаций «Вимм-Билль-Данна» (+1,84%), которые вчера начали вторичное обращение. С данным выпуском по итогам торгов было заключено 50 сделок на сумму 1,4 млрд. рублей. С облигациями РЖД серии 04 (+0,42%), которые также вчера появились на вторичном рынке, прошло 15 сделок на сумму 945 млн. рублей.

В секторе облигаций региональных правительств бесспорным лидером по торговой активности стал 39-й выпуск облигаций города Москвы, с которыми по итогам торгового дня прошло 76 сделок на сумму 1,51 млрд. рублей. К вечеру стоимость 39-го выпуска Москвы выросла на 0,54% до 112,25 процента номинала.
Государственные рублевые облигации вчера также продемонстрировали позитивную динамику. В среднем котировки наиболее ликвидных бумаг сектора выросли на 0,2%. Однако, торговая активность сектора государственного долга сохранилась на достаточно низком уровне.

Новые выпуски.
Сегодня на ММВБ начнутся торги облигациями трех телекоммуникационных компаний. Это облигации «ЮТК» четвертой серии, облигации «ВолгаТелекома» второй и третьей серии и облигации «Уралсвязьинформа» шестой серии. Напомним, что размещение данных выпусков проходило в третьем квартале 2005 года. Тогда, из-за неблагоприятной рыночной конъюнктуры многим эмитентам пришлось дать премию в доходности относительно вторичного рынка для размещения своих выпусков. Тем не менее, данные выпуски сегодня имеют небольшой потенциал для снижения доходностей. Мы полагаем, что уже сегодня доходности новых выпусков снизятся до своих справедливых уровней, которые мы оцениваем как: УРСИ-06 – 8,25% годовых, что соответствует цене на уровне 100,25 процента номинала, ВолгаТелеком-02 (8,15% годовых - 100,49 процента номинала), ВолгаТелеком-03 (8,55% годовых, 100,4 процента номинала) и ЮТК-04 (10,53% годовых, 100,1 процента номинала). Однако, учитывая улучшающуюся конъюнктуру на внутреннем дуговом рынке, рост стоимости облигаций может стать более существенным.

Сегодня конъюнктура на внутреннем долговом рынке восстанавливается. Ставки на денежном рынке составляют 3,0%-4,0% годовых. Мы рекомендуем воспользоваться ситуацией для формирования портфелей облигаций. Среди наших фаворитов – облигации РуссНефть-01 (9,25%) , ЮТК-03 (11,0%), Стройтрансгаз-01 (8,7%), ИРКУТ-03 (8,60%) и КАМАЗ-02 (8,60%).

Из аукционов по размещению новых выпусков, которые состоятся на этой неделе, мы рекомендуем обратить внимание на дебютный выпуск облигаций очередной розничной сети – «Виктория-Финанс» и также дебютный выпуск облигаций авиакомпании «ТРАНСАЭРО», которая с помощью своей дочки «ТРАНСАЭРО-Финанс» привлечет 2,5 млрд. руб.

ВНЕШНИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК

ФРС продолжает повышать ставки.
Вчера состоялось ключевое заседание Комитета по открытым рынкам (FOMC) на котором было принято решение о повышении учетной ставки на 25 б.п. до 4,5% годовых. Решение Комитета совпало с ожиданиями рынка и в этом плане не преподнесло каких-либо сюрпризов. Более неожиданным оказался пресс-релиз по итогам заседания FOMC, содержание которого практически не претерпело изменения, в то время как участники рынка ожидали возможного изменения. Комитет по-прежнему оценивает текущий рост экономики как устойчивый, а инфляционные риски считает умеренными, несмотря на возросшие цены на энергоносители и негативные последствия ураганов. «Тем не менее, возможный рост использования производственных мощностей вместе с возросшими ценами на энергоносители могут привести к росту инфляционного давления».

Комитет не изменил свое видение будущей монетарной политики и просигнализировал рынку, что «взвешенное ужесточение монетарной политики, вероятно, потребуется еще какое-то время для сохранения баланса между устойчивостью экономического роста и ценовой стабильностью».

Таким образом, решение FOMC оставляет неопределенность на долговом рынке относительно того, когда именно прекратится повышение учетной ставки. В настоящее время, уверенность рынка в повышении ставок на следующем заседании Комитета в марте растет. Фьючерсы на учетную ставку Fed funds c исполнением в апреле 2006 года торгуются с доходностью 4,70% годовых. Фьючерсы с исполнением в декабре 2006 года торгуются с доходностью на уровне 4,75% годовых.

US-TREASURIES.
Инвесторы спокойно отреагировали на публикацию вышедшего пресс-релиза. Доходности us-treasuries практически не изменились к сегодняшнему утру. В настоящее время, доходность 10-летних us-treasuries составляет 4,52% годовых (-1 б.п. ко вчерашнему дню), доходность 30-летних бондов составляет 4,68% (-2 б.п.). Инверсия на участке кривой доходности 2-5 лет выросла: доходность 2-х летних облигаций превышает доходность 5-летних бумаг уже на 7 б.п. (+2 б.п. к вчерашнему дню) и составляет 4,52% годовых.

До конца недели инвесторам нужно переварить еще много важных новостей. Сегодня Казначейство США объявит объемы размещения 30-летних и 10-летних облигаций на refunding series следующей недели. Предполагаемые объемы новых выпусков составят $15,0 млрд. и $14,0 млрд. соответственно. Кроме того, в пятницу, 3 февраля, Министерство Труда США представит важный для долговых рынков отчет о ситуации в сфере занятости. Ожидается, что число новых рабочих мест окажется очень высоким и составит порядка 240 тыс.

Котировки еврооблигаций EMERGING MARKETS вчера продолжили снижаться. Мы полагаем, что неопределенность относительно будущей политики ФРС будет ограничивать желание инвесторов играть на сокращении спрэдов еврооблигаций emerging markets. Индекс EMBI+ вчера потерял 0,15%, а спрэд индекса вырос на 4 б.п. и составил 217 б.п.

Котировки РОССИЙСКИХ СУВЕРЕННЫХ ЕВРООБЛИГАЦИЙ вчера также снизились. Индекс EMBI+ потерял 0,18%, а его спрэд вырос на 2 б.п. и составил 112 б.п. Сегодня с утра котировки еврооблигаций «Россия-30» находятся на уровне 111,95 процентов от номинала при спрэде к десятилетним КО США на уровне 114 б.п. Сообщение о продаже Борисом Иванишвили «Импэксбанка» австрийской финансовой группе Raiffeisen за $550 млн. привело к росту стоимости еврооблигаций «Импэксбанк-07» на 2,2%, а доходность еврооблигаций сократился на 130 б.п. до 7,0% годовых.
 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
27 28 29 30 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 29 30 31
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: