Rambler's Top100
 

МДМ-Банк: Ежедневный обзор рынка облигаций


[01.02.2006]  МДМ-Банк    pdf  Полная версия
РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Вчера на рынок вернулись осторожные покупки – котировки длинных выпусков первого эшелона выросли в пределах 0.2-0.4% на фоне возросшей активности торгов. Во втором эшелоне наблюдалось разнонаправленное движение цен, но покупки все же преобладали. Мы рекомендуем обратить внимание на облигации ЧТПЗ
, которые вчера расширили спрэд к облигациям ОМК почти до 60 б.п. На фоне достаточно хороших результатов ЧТПЗ за 9 месяцев, это выглядит более чем странным. Мы считаем, что в среднесрочной перспективе трубная отрасль имеет блестящие перспективы, что оставляет потенциал для общего сужения спрэда облигаций к первому эшелону. При этом мы не видим коренных отличий в финансовом положении и перспективах между ОМК и ЧТПЗ, которые бы делали справедливым спрэд шире 10-20 б.п. по доходности.

Сегодня на вторичном рынке основным действующими лицами могут стать облигации Импэксбанка.
В обозримой перспективе после появления более- менее официальных подтверждений сделки (см новости) можно ожидать снижения доходности длинного выпуска с 9.45-9.55% до 8.25-8.5% годовых. В более отдаленной перспективе (при появлении дальнейшей информации, например, о возможном слиянии банков) можно ожидать сужения спрэда облигаций Импэксбанка к Москве до уровня других «иностранных» банков – порядка 150-170 б.п.

Сегодня пройдут аукционы по размещению нового 3-летнего выпуска ОФЗ 25060 на 8 млрд руб и ОФЗ 25059 с дюрацией 4.3 года на 2.5 млрд руб, на который мы не ожидаем большой премии (см комментарий от 31.01.06).

ВАЛЮТНЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Вчера ФРС США, как и ожидалось повысила ключевую процентную ставку на очередные 25 б.п. до 4.50% годовых.

При этом, формулировки были несколько изменены
. Если раньше ФРС США во всех своих комментария последние 2 года говорило, что процентные ставки продолжат расти умеренными темпами, то на этот раз комментарий содержал тезис, что некоторое повышение ставок в будущем еще возможно для сохранения инфляции под контролем.

Многие инвесторы и эксперты усматривают в этом признак того, что ФРС США уже действительно близок к завершению цикла роста процентных ставок
, хотя еще одно повышение ставок до 4.75% годовых не вызывает сомнения у большинства инвесторов. Мы, тем не менее, не исключаем, что на следующем заседании ФРС США в марте ставки останутся неизменными. Сразу после решения ФРС США доходность 10Y UST подросла до 4.55% годовых, однако затем снизилась до 4.51% годовых, где и сохраняется сегодня. Вчера еврооблигации РФ продолжали дешеветь. Россия-30 упала к закрытию до 111.625, а спрэд расширился до 116 б.п.

Сегодня Россия-30 подросла до 111.8125-111.875 (спрэд 114 б.п.). Корпоративные еврооблигации РФ подешевели на 1/8-1/4 п.п. Лидерами падения (-1/2 п.п.) стали длинные евробонды Газпрома.
 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
25 26 27 28 29 30 1
2 3 4 5 6 7 8
9 10 11 12 13 14 15
16 17 18 19 20 21 22
23 24 25 26 27 28 29
30 31 1 2 3 4 5
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: