Служба рейтингов корпоративного управления Standard & Poor’s сообщила, что появление в прессе информации о возможном объединении дочерних компаний "Связьинвеста" не повлияло на рейтинги корпоративного управления пяти операторов фиксированной связи. Тем не менее Служба рейтингов корпоративного управления отмечает, что этот сценарий, рассматривающийся как один из возможных вариантов реорганизации группы, несет риски для миноритарных акционеров дочерних компаний "Связьинвеста" — межрегиональных операторов фиксированной связи (МРК):
ОАО "ЦентрТелеком" (не имеет РКУ),
ОАО "Дальсвязь" (РКУ–5/ РКУ-5,4),
ОАО "Северо-Западный Телеком" (РКУ-5+/ РКУ-5,7),
ОАО "Сибирьтелеком" (РКУ-5/РКУ-5,3),
ОАО "Южная телекоммуникационная компания" (РКУ–5/РКУ-5,2),
ОАО "Уралсвязьинформ" (не имеет РКУ),
ОАО "ВолгаТелеком" (РКУ–5/ РКУ-5,4).
В нескольких деловых изданиях появилась информация о том, что менеджмент "Связьинвеста" и Правительство РФ рассматривают возможность объединения дочерних компаний холдинга. Комментируя эту информацию, представители государственных органов сообщили, что решение не принято, однако и не опровергли этот сценарий.
Как отмечается в сообщении агентства, наибольшую обеспокоенность вызывает тот факт, что текущая рыночная стоимость этих компаний может очень приблизительно соответствовать их относительной справедливой стоимости. В случае, если рыночная капитализация ляжет в основу или значительно повлияет на обменные коэффициенты акций, доля акционеров "Ростелекома" будет доминирующей в объединенной компании. Отношение текущей рыночной капитализации "Ростелекома" к суммарной капитализации семи МРК приблизительно составляет шесть к одному. Это отношение было близко к обратному до того, как банк "КИТ Финанс" начал агрессивную скупку акций в 2006 г., что впоследствии привело к консолидации около 40% обыкновенных акций. Пакет акций, аккумулированный "КИТ Финанс", оказался в опосредованном владении двух госкомпаний в результате вынужденной продажи банка в 2008 г. В результате государство является косвенным владельцем около 90% обыкновенных акций «Ростелекома», и в случае объединения компаний на основе рыночной стоимости окажется в наиболее выгодном положении.
Возможность миноритарных акционеров МРК блокировать сделку оценивается неоднозначно. Согласно российскому законодательству такое объединения потребует одобрения квалифицированным большинством (75%) владельцев обыкновенных и привилегированных акций, участвующих в общем собрании акционеров в каждой из присоединяемых компаний. "Связьинвесту" принадлежит 50% обыкновенных акций каждой МРК, но только 38% от общего числа акций, имеющих право голоса по этому вопросу. Тем не менее, способность миноритарных акционеров блокировать это решение не очевидна. Она зависит от уровня участия акционеров в общем собрании, а также от позиции владельцев крупных миноритарных пакетов акций, на которых может быть оказано влияние в целях одобрения сделки.
Агентство также негативно оценивает тот факт, что процесс принятия решения по реорганизации группы "Связьинвест" недостаточно прозрачен и у миноритарных акционеров дочерних компаний до сих пор не было возможности участвовать в этом процессе. Недавнее назначение пяти независимых директоров в Совет директоров "Связьинвеста" позволяет надеяться, что эта ситуация изменится, но конкретные действия еще предстоит увидеть на практике.
