Fitch присвоило ожидаемый рейтинг

Fitch присвоило ожидаемый рейтинг "BBB+" дебютному выпуску российских ипотечных ценных бумаг

[09.06.2006 10:34] Финам

8 июня 2006 г. Fitch Ratings присвоило российским ипотечным ценным бумагам 2006-1 S.A транша А ожидаемый рейтинг "ВВВ+". Ценным бумагам транша В присвоен ожидаемый рейтинг "ВВВ" и ценным бумагам транша С рейтинг "ВВ-" (ВВ минус). Это первая трансграничная сделка секьюритизации ипотечных кредитов из Российской Федерации. Оригинатором и продавцом портфеля ипотечных кредитов является ОАО "Внешторгбанк" ("ВТБ", рейтинги "ВВВ"/"F3"), второй по величине российский банк, 99.9% акций которого принадлежит государству.

"Настоящая сделка является важным этапом на пути становления зарождающегося российского рынка секьюритизации и развития ипотечного финансирования в стране", сказал Ник Айзенгер, глава аналитической группы Fitch по структурированному финансированию на развивающихся рынках. "Рынок секьюритизации находится в России на ранней стадии своего развития, и существуют различные препятствия для его дальнейшего роста. В особенности это касается правовой среды, которая еще не прошла испытания в части секьюритизации существующих активов. Однако, несмотря на эти недостатки, существуют различные факторы, связанные с данной сделкой, такие как структура капитала и системная значимость банка-оригинатора, которые снижают озабоченность Fitch правовыми вопросами.

Данная сделка является секьюритизацией приоритетных номинированных в долларах США ипотечных кредитов, обеспеченных недвижимостью, расположенной на территории Российской Федерации ("ВВВ"). Рейтинги учитывают своевременные выплаты процентов и окончательную выплату капитала в соответствии с условиями выпуска. Уровень ожидаемых рейтингов основывается на качестве обеспечения, доступном механизме повышения кредитного качества, андеррайтинге и возможностях оригинатора по обслуживанию долга, а также на юридической структуре сделки. Динамика собственности ВТБ и его значимость для российской финансовой системы также сыграли существенную роль в анализе данной сделки.

Первоначальное повышение кредитного качества ценных бумаг транша А на 18.5 % будет осуществлено путем субординирования ценных бумаг транша В (12%) и ценных бумаг транша С (4%). Последующее повышение кредитного качества доступно в форме неамортизируемого денежного резерва в размере 2.5% от объема выпуска, полностью финансируемого при закрытии за счет субодинированного займа, продлеваемого ВТБ. Механизм повышения ликвидности также будет предоставлять покрытие дефицита процентных и приоритетных платежей до уровня 6% от объема выпуска, которые при определенных условиях могут быть амортизированы до 2% от суммы основного долга. Сделка выигрывает от наличия механизма снижения суверенного риска, который обеспечит ликвидность для приоритетных обязательств, в случае, если российское правительство введет ограничения на конвертацию долларов США и их перевод за пределы страны.