Fitch подтвердило рейтинг Сибирьтелекома на уровне "B+"

Сегодня Fitch Ratings подтвердило рейтинги ОАО Сибирьтелеком: приоритетный необеспеченный – на уровне "B+", прогноз "Стабильный", и краткосрочный – "B".

Рейтинги отражают доминирующую рыночную позицию Сибирьтелекома на его территории деятельности в Восточной и значительной части Западной Сибири. Рейтинги также учитывают влияние Связьинвеста, владеющего контрольным пакетом акций в размере 50,7%, на принятие стратегических решений в компании. Прогноз "Стабильный" связан с ожиданиями того, что компания сможет в целом сохранить свою рыночную долю в сегменте услуг местной связи и увеличить долю в сегментах мобильной связи и "новых" услуг.

Левередж компании находится на приемлемом уровне. Так, показатель чистой задолженности к EBITDA составил 1,7x в конце 2004 г., а показатель чистой задолженности к EBITDAR находился на несколько более высоком уровне в 1,9x. Сибирьтелеком заявил о некотором снижении капитальных вложений в 2006 и 2007 гг., в то время как прогнозируется рост показателя EBITDA. Это будет способствовать снижению уровня левереджа компании. Тем не менее, Сибирьтелеком, как ожидается, по-прежнему будет иметь отрицательный свободный денежный поток (free cash flow negative) на протяжении следующих трех лет, поэтому снижение уровня левереджа, скорее всего, будет идти медленными темпами. Какое-либо снижение или приостановка роста EBITDA может привести к увеличению левереджа, хотя Fitch полагает, что такой рост не будет существенным.

Fitch считает, что лидирующие позиции Сибирьтелекома в секторе услуг связи для населения не встретят серьезной рыночной конкуренции в среднесрочной перспективе, а конкуренция в сегменте услуг корпоративным клиентам может усилиться лишь незначительно. Население на территории деятельности компании сконцентрировано в крупных городах, однако обязательства по обслуживанию обширного региона и поддержание большой сети делают Сибирьтелеком оператором связи с относительно высокими издержками.

Либерализация российского рынка дальней связи, запланированная с 1 января 2006 г., окажет влияние на бизнес-модель Сибирьтелекома, который лишится лицензии на оказание услуг дальней связи и права на выставление счетов конечным пользователям. Fitch полагает, что Сибирьтелеком имеет хорошие позиции для сохранения прибыли от данного сегмента, по крайней мере, на первом этапе после либерализации, так как это напрямую оговорено в новых межоператорских соглашениях. Кроме того, компания начнет получать дополнительную выручку от других операторов. Ожидается, что в конечном итоге регулятор возьмет на себя ответственность за установку новых межоператорских тарифов и сохранит в них "компенсационный" компонент для перекрестного субсидирования менее прибыльных, но социально более значимых, услуг местной связи, что окажет поддержку прибыльности Сибирьтелекома в сегменте услуг дальней связи. Однако это усилит риски, связанные с регулированием, в дополнение к высоким рискам по регулированию в сегменте услуг местной связи, тарифы в котором устанавливаются Федеральной службой по тарифам. Существуют опасения того, что в будущем повышение тарифов, которое требует одобрения регулятора, будет недостаточным для покрытия увеличивающихся затрат, в то время как задержки в изменении цен, скорее всего, не будут быстро компенсированы.

Fitch отмечает быстрый рост абонентской базы Сибирьтелекома в сегменте мобильной связи и увеличение доли выручки от данного сегмента. В будущем компания может получить преимущества за счет интеграции фиксированной и мобильной связи, что недостижимо для общенациональных мобильных операторов, так как последние не ведут деятельность в сегменте фиксированной связи. В то же время сейчас Сибирьтелеком занимает лишь третье место среди операторов мобильной связи на своей территории деятельности, и доля компании сократилась за последние два года ввиду жесткой конкуренции со всеми тремя общенациональными мобильными операторами (хотя Сибирьтелеком сохраняет лидирующие рыночные позиции в некоторых ключевых регионах деятельности). Также компании может быть сложно поддерживать объем капитальных вложений в мобильный сегмент и предоставлять широкий спектр услуг на одном уровне с более крупными конкурентами.

новости

Ваше мнение

* Имя:   * Текст:   * Защита от спама: