Fitch понизило рейтинг Уралсвязьинформа до "B+", прогноз "Негативный"

Сегодня Fitch Ratings понизило рейтинги ОАО Уралсвязьинформ: приоритетный необеспеченный – с уровня "BB-" (BB минус) до "B+" и национальный приоритетный необеспеченный – с "A+(rus)" до "A-(rus)". Прогноз по рейтингам после понижений – "Негативный". Также были понижены рейтинги двух выпусков облигаций компании на внутреннем рынке, объемом 2 млрд. руб. и 3 млрд. руб.: с уровня с "A+(rus)" до "A-(rus)". Краткосрочный рейтинг был подтвержден на уровне "B".

Понижение рейтингов отражает ожидаемое повышение уровня левереджа компании ввиду более значительных капитальных вложений, чем предполагалось ранее, и усиления конкуренции в сегменте мобильной связи. Это привело к существенному снижению прибыльности от мобильного сегмента.

"Мы больше не считаем, что компания может существенно снизить уровень относительной задолженности в ближайшем будущем, а коэффициент чистой задолженности к EBITDA, вероятно, сохранится на уровне выше 2,0x на протяжении следующих двух-трех лет. Прогноз "Негативный" отражает ожидаемое снижение прибыльности от мобильного сегмента и высокую чувствительность показателей левереджа компании к потенциальному снижению или приостановке роста EBITDA", - отметил Николай Лукашевич, директор аналитической группы Fitch по сектору ТМТ.

Относительные показатели задолженности Уралсвязьинформа одни из самых высоких среди российских традиционных операторов связи. В конце 2004 г. показатель чистой задолженности к EBITDA составил 2,4x, что оказалось выше ожидаемого показателя. Прогнозируется дальнейшее увеличение данного коэффициента, примерно до 2,8x к концу 2005 г. Снижение левереджа, скорее всего, будет идти медленными темпами в связи с тем, что в лучшем случае компания будет иметь лишь незначительный положительный свободный денежный поток (free cash flow positive) и не сможет сокращать чистую задолженность более чем на 1 млрд. руб. в год. В конце 2004 г. краткосрочная задолженность составляла 34% от всей суммы долга, что делает Уралсвязьинформ подверженным значительным рискам рефинансирования.

В сегменте фиксированной связи Уралсвязьинформ в целом близок к завершению создания планируемого объема магистральной инфраструктуры, он существенно модернизировал инфраструктуру последней мили, уровень цифровизации которой должен возрасти до 70% в конце 2005 г. Компания имеет самую протяженную сеть связи в регионе, а после недавней модернизации может предлагать клиентам широкий спектр новых услуг (услуг с добавленной стоимостью). В секторе местных услуг связи компания, скорее всего, не столкнется с серьезной рыночной конкуренцией в обозримом будущем, а широкомасштабная модернизация сети повысила качество связи. Это должно способствовать сохранению и усилению позиции компании в корпоративном сегменте. Рост трафика дальней связи Уралсвязьинформа был выше по сравнению с другими сопоставимыми операторами, что должно отчасти компенсировать рост неопределенности в данном сегменте после либерализации рынка дальней связи в январе 2006 г. Хотя тарифы на услуги фиксированной связи ограничены, таким образом, подвергая компанию значительным рискам, связанным с регулированием, компания заметно снизила уровень перекрестного субсидирования, что должно сократить негативное влияние этого фактора.

Уралсвязьинформ располагает существенными возможностями по лоббированию на территории своей деятельности и обладает опытом работы на рынке мобильной связи, а также контролирует телефонную коммутируемую сеть общего пользования. Все это дает ему преимущества по издержкам на оплату межоператорских услуг и способствовало рационализации затрат на развитие и поддержку сети. Несмотря на снижение прибыльности от услуг мобильной связи, по мере того как компания теряет преимущество по среднему доходу с абонента ("ARPU") по сравнению с другими операторами, Уралсвязьинформ, вероятно, сохранит устойчивые позиции регионального мобильного оператора в среднесрочной перспективе. Однако в долгосрочной перспективе, возможно, ему было бы лучше выйти из этого сегмента. Рейтинги также учитывают сильное влияние Связьинвеста, владеющего контрольным пакетом акций Уралсвязьинформа, на принятие стратегических решений в компании.

новости

Ваше мнение

* Имя:   * Текст:   * Защита от спама: