Web-invest: Комментарий к рынку федеральных займов

[19.01.2005] Владимир Малиновский, Нач. отдела анализа рынка долговых обязательств

Доходность федеральных облигаций с началом 2005 года начала постепенно расти, но впрочем, пока остается в давно уже очерченных представителями Минфина рамках. Основная коррекция коснулась наиболее долгосрочного выпуска ОФЗ 46014 – его доходность за последнюю неделю плавно перешагнула порог в 8% годовых, вчера займ закрывался на уровне 8,01% годовых, в то время как перед новогодними праздниками сделки с бумагой заключались под 7,9%.

Рассматривать, как начало какой-то глобальной коррекции, данное движение я бы не стал, происходят небольшие конъюнктурные изменения на фоне несколько снижающихся остатков денежных средств на корр. счетах в ЦБ, а также некоторого ослабления рубля против доллара. Также дополнительным фактором, оказывающим давление на котировки бумаг можно считать предстоящие сегодня 19 января доразмещения трех выпусков ОФЗ – инвесторы надеются купить бумаги по максимально выгодной для них цене. Предполагается продать бумаг общим объемом 9 млрд. рублей – по 3 млрд. ОФЗ 27026, 46003 и 46014.
Скорее всего, на аукционах для обеспечения их более или менее успешного проведения будет предоставлена премия, ее размер, на мой взгляд, может составить порядка 0,05-0,1% по доходности, таким образом можно прогнозировать доходность по цене отсечения выпуска 46014 на доразмещении порядка 8,07-8,10% годовых.

Считаю, что на последующих вторичных торгах предоставленная премия будет частично отыграна, коридор доходности на ближайшую перспективу для долгосрочных ОФЗ составляет 7,9-8,15% годовых, за который, скорее всего, ставки не выйдут.
Как показал 2004 год сегмент ОФЗ перешел в разряд «тихой гавани», который в принципе можно использовать инвесторам при возникновении сильных коррекций в секторах корпоративных и субфедеральных займов. Так доходность инвесторов от вложения в долгосрочные федеральные бумаги составила порядка 10 % годовых – на примере той же ОФЗ 46014 можно констатировать, что доходность и котировки займа по итогам года практически не изменились (доходность снизилась с 8,2 до 7,9% годовых), а доход был обеспечен за счет выплат достаточно высокого купона, составлявшего в течение года 10-10,5% годовых.

Таким образом, считаю, что перспектива «тихой гавани» ГКО-ОФЗ сохранится и на 2005 год, что обеспечит определенный доход на уровне прогнозируемой инфляции для основных его инвесторов – Сбербанка и ПФР.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Россия

Контакт-центр