Контакт-центр
Клиентская поддержка
Голосовой трейдинг
Банковские карты
Web-invest: Еженедельный обзор рынка валютных облигаций
В то же время рынок ощутил сильное давление в пятницу после того, как во Франкфурте председатель ФРС Алан Гринспен сделал заявление, в котором указал, что формирование длинных позиций по бумагам US Treasuries в условиях жесткой монетарной политики ФРС является высокорискованным. Думаю, что на ближайшую перспективу данное заявление станет основным ориентиром для динамики рынка американских облигаций. На следующей неделе в четверг в США будет выходной в связи с празднованием Дня Благодарения, и поэтому большинство макроэкономических релизов будут опубликованы в среду. Наиболее важным станет отчет по заказам на товары длительного пользования, который дает представление об уверенности потребителей в текущей экономической ситуации. Рекомендации по формированию позиций сводятся к совершению только краткосрочных спекулятивных операций с облигациями US Treasuries. Ожидая роста доходностей американских облигаций, рекомендую хеджировать позиции по российским еврооблигациям покупкой спредов между российскими бумагами и US Treasuries. Еврооблигации российских эмитентов на прошлой неделе основное влияние ощутили со стороны агенства Fitch, которое 18 ноября повысило рейтинг России до инвестиционного уровня «BBB-». Также Fitch повысило долгосрочный рейтинг России по заимствованиям в иностранной валюте с «BB+» до «BBB-». Прогноз – «стабильный». Повышен и долгосрочный кредитный рейтинг России по заимствованиям в национальной валюте с «BB+» до «BBB-». Прогноз – «стабильный». Таким образом, на данный момент у двух мировых рейтинговых агентств (Fitch и Moody’s) Россия получила рейтинг инвестиционного уровня. Думаю что, не позднее I квартала 2005г., а именно после того, как будут опубликованы предварительные итоги социально-экономического положения России по итогам 2004г. инвестиционный рейтинг будет присвоен и агентством Standard & Poor’s. На фоне роста мировой оценки кредитоспособности российских эмитентов практически во всех сегментах рынка еврооблигаций российских эмитентов наблюдалась положительная динамика котировок. По итогам недели бумаги РФ 30 выросли в цене на 1% до уровня 102,123% (YTM 6,578% годовых). Спред к американским бумагам UST 10 YR сузился с 250б.п. до 237б.п. Наиболее ликвидный квазисуверенный долг Aries 14 подорожал на 173 б.п. до 120,095% (YTM 6,78% годовых), сузив спред к РФ 30 до уровня 20 б.п. На данный момент считаю, что российские суверенные долги сохраняют потенциал снижения спреда к US Treasuries до уровня 210-220 б.п. Именно на таком уровне держится спред суверенных долгов развивающихся стран, имеющих также низшую ступень инвестиционного рейтинга. В то же время сужение спреда может быть отложено на определенный срок, если рынок облигаций US Treasuries покажет стабильную динамику роста доходностей. Начало продаж бумаг на рынке базового актива вызовет волну продаж и на рынке долговых обязательств развивающихся стран. По суверенным бумагам рекомендую позицию HOLD по спредам российских длинных еврооблигаций к US Treasuries. Несмотря на продемонстрированный по итогам недели рост котировок российских еврооблигаций, структура спредов корпоративных еврооблигаций российских эмитентов осталась практически без изменений. Поэтому рекомендации по корпоративным бумагам сохраняются: по прежнему, недооцененными считаю выпуски с дюрацией, превышающей 4 года: SEVERSTAL с погашением в 2009 и 2014 годах, SISTEMA 8, SISTEMA 11, VIMPEL 9, VIMPEL 11. Однако формирование позиций по выделенным бумагам рекомендую осуществлять только путем покупки спреда к суверенной кривой или к облигациям US Treasuries.
|
Тел: +7 (495) 796-93-88Выпуски облигаций эмитентов: |
|
© "Finam.Ru". При полном или частичном использовании материалов ссылка на "FinamBonds" обязательна.
На сайте осуществляется обработка пользовательских данных с использованием Cookie в соответствии с Правилами обработки пользовательских данных.
Данные по ISIN кодам предоставлены НКО ЗАО НРД |