Web-invest: Еженедельный обзор рынка еврооблигаций

[12.10.2004] Александр Панфилов

На прошедшей неделе в период понедельник – четверг рынок US Treasuries продолжил плавную понижательную динамику котировок. Причиной этому являлась сохраняющаяся неопределенность по поводу результатов предстоящих 2 ноября выборов президента США, а также относительная стабильность макроэкономического фона. За рассматриваемый период американские государственные облигации потеряли в цене порядка 80 б.п. на длинной дюрации и порядка 40 б.п. на средней.

Опубликованная в пятницу макроэкономическая статистика рынка труда США в сентябре способствовала резкому росту котировок. По итогам пятницы длинные бумаги подорожали более чем на 1,4%, среднесрочные – более чем на 0,9%. По итогам недели облигации UST30YR выросли в цене с 106,29% (YTM 4,945% годовых) до 106,88% (YTM 4,906% годовых). Облигации UST10YR подорожали на 50 б.п. до 100,95% (YTM 4,13% годовых).

Поскольку на протяжении периода понедельник – четверг публикуемая макроэкономическая статистика, как правило, оказывает незначительное влияние на рынок, ожидаю, что в этот период котировки US Treasuries будут плавно снижаться – как продолжительная коррекция на пятничный рост, а также как восстановление тенденции роста доходностей в связи с предстоящими выборами. В пятницу опять же возможна бурная реакция рынка на публикуемую макроэкономику. Рекомендации – формирование краткосрочных коротких позиций на протяжении понедельник – четверг с их закрытием к пятнице.

Российские еврооблигации на прошлой неделе наибольшее влияние испытывали со стороны агентства Moody's Investors Service, которое присвоило позитивный прогноз рейтингам долга России в иностранной и национальной валюте. В комментарии к изменению прогноза говорится, что «изменение прогноза стало результатом нескольких лет, в течение которых в России наблюдалось значительное улучшение макроэкономических показателей, наряду с проведением благоразумной бюджетной и кредитно-денежной политики, и ростом официальных валютных резервов, а так же валютных резервов в новом «стабилизационном фонде».

По итогам недели облигации РФ30 подорожали на 265 б.п. до 98,75% (YTM 7,129% годовых). Спред по доходности РФ30 к UST10YR сузился с 316 б.п. до 300 б.п. Облигации РФ10 выросли в цене с 108,78% (YTM 6,325% годовых) до 110,1% (YTM 6,047% годовых). Наиболее ликвидный квазисуверенный долг Aries Vermogens с погашением в 2014 году подорожал на 313 б.п. до 115,19% (YTM 7,426% годовых). Спред по доходности между Aries14 и РФ30 сузился с 50 б.п. до 30 б.п.

Считаю, что на ближайшей перспективе российские суверенные облигации еще сократят спред к американским долгам по ряду причин:

ожидания повышения суверенного российского рейтинга со стороны агентства Moody’s;

со стороны агентств S&P и Fitch также возможно повышение прогноза по российскому рейтингу вплоть до повышения рейтинга до инвестиционного уровня;

сохранение высоких цен на нефть – 50,12 долл. за баррель нефти марки BRENT на закрытии торгов в пятницу.

В то же время влияние понижательной тенденции котировок американских долгов может негативно отразиться на российских еврооблигациях. Поэтому рекомендую открыть длинные позиции по спреду суверенных еврооблигациях РФ30 к UST10YR с закрытием их в четверг – пятницу.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Россия

Контакт-центр