Российский рынок корпоративных облигаций в среду продолжил сопротивляться внешнему негативу. Ощутимый рост ставок на денежном рынке в преддверии уплаты страховых взносов на фоне нейтральной динамики курса рубля также свидетельствовали в пользу продаж. Тем не менее, отрицательные переоценки продолжают иметь ограниченный и выборочный характер, а торговая активность характеризуется невысокими оборотами.

По сравнению с предыдущим днем торговая активность возросла. Суммарный объем торгов на Московской бирже вернулся к среднедневным значениям – 20.1 млрд. руб., из которых 5.3 млрд. руб. пришлось на режим основных торгов. Ценовой индекс IFXCbonds-P по итогам дня не изменился, оставшись на уровне в 104.51 пунктов, индекс полной доходности IFX-CBonds увеличился на 0.02% до 332.78 пунктов.

Спрос на рисковые активы остается подавленным. Глобальных инвесторов продолжают терзать беспокойства в отношении возможного выхода Греции из состава еврозоны, «фискального обрыва» в США и в целом слабости мировой экономики, что подтверждают выходящая макростатистика.

В США светлым пятном оказались только данные о товарно-материальных запасах (+0,7% м/м, продажи подскочили на 1.4%), в то время как данные по розничным продажам (без учета продажи автомобилей и топлива -0.3% м/м) и ценам производителей (неожиданно было зафиксировано понижение цен на 0.2%) указали на возможную потерю экономикой набранных оборотов. В еврозоне дела складываются не в пример лучше – на фоне волны протестов в рамках дня действия и солидарности стало известно, что объем промпроизводства сократился на 2.5% за последний месяц (крупнейшее снижение с марта 2009 г.), в то время как в Греции и Португалии продолжила n-ый квартал присутствовать рецессия в экономике.

Вчерашние новости от Bild Zeitung о том, что Германия якобы готова согласиться на вариант выделения единоразового транша помощи Греции в размере 44 млрд. евро и тем самым решить проблемы с обслуживанием своих займов на ближайшие три года, смягчили давление продавцов только в единой европейской валюте, в то время как рисковые активы похвастаться подобным не могут.

Тем более что и новые сообщения вокруг обсуждения «фискального обрыва» этому не способствовали. Президент США Барак Обама после победы на президентских выборов призвал законодателей рассмотреть вопрос повышения налоговых поступления на $1.6 трлн. в следующие десять лет, что превысило как рыночные оценки, так и прежние предложения для не готовых к этому республиканцев. Таким образом, слова г-на Обамы о готовности достичь компромисса могут не подтвердиться делами, в то время как до автоматического секвестирования остается совсем мало времени.

В четверг склонность инвесторов к риску не восстанавливается. Рубль за счет восстановления вечером цен на нефть сохраняет устойчивость: USDRUB_TOM 31.70 (+0.02), EURRUB_TOM 40.39 (+0.01).

Ситуация с рублевой ликвидностью немного улучшилась по сравнению с предыдущим днем. Суммарный объем средств коммерческих банков на корсчетах и депозитах в Банке России подрос на 10.8 млрд. руб. до 849.5 млрд. руб. На однодневном аукционе прямого РЕПО Банка России спрос коммерческих банков составил 179/9 млрд. руб. (днем ранее 183.3 млрд. руб.) при лимите в 180 млрд. руб., сделки прошли по средневзвешенным ставкам 5.66% и 6.14%. Ставки на рынке межбанковского кредитования в преддверии уплаты страховых взносов существенно подросли. Mosprime O/N подскочила на 33 б. п. до 6.39%. Ставка междилерского РЕПО с облигациями подросла на 8 б. п. до 6.39%.

Сегодня Банк России увеличил лимит по однодневному РЕПО до 270 млрд. руб. (+90 млрд. руб.), также сегодня состоится депозитный аукцион казначейства, где будет предложено 50 млрд. руб. на 1 месяц. Такая диспозиция может позволить смягчить последствия для денежного рынка уплату страховых взносов. На рынке рублевого корпоративного долга может сохраниться боковая динамика с небольшим преимуществом на стороне продавцов.