Корпоративный сегмент российского долгового рынка в четверг остался безучастен к всплеску оптимизма на мировых рынках. Среди корпоративных облигаций преобладали отрицательные переоценки на фоне продолжившегося роста ставок на денежном рынке. В то же время существенный подъем фондовых рынков и значительное укрепление рубля не смогло сполна компенсировать воздействие этого фактора на котировки бондов.

Ценовой индекс IFX-CBonds подрос на 0.01% до 104.65 пунктов, индекс полной доходности IFXCbonds – на 0.03% до 327.77 пунктов. Торговая активность несколько снизилась, оставшись ниже среднедневных значений - суммарный объем на ФБ ММВБ составил 13.3 млрд. руб., из которых 4.9 млрд. руб. пришлось на режим основных торгов.

Прошедшее заседание ЕЦБ не преподнесло каких-то сюрпризов и в целом соответствовало ожиданиям, однако вопреки рыночной мудрости «покупай на слухах, продавай на фактах» послужило поводом для активизации покупок рисковых активов. Совет директоров ЕЦБ не стал снижать процентную ставку, как того ожидала большая часть рыночных наблюдателей, из-за разворота тренда потребительских цен. Согласно опубликованным прогнозам, инфляции вернется в свой целевой коридор (до 2%) только в следующем году, в то время как в 2012 году останется на повышенном уровне в 2.5%.

Ожидания в отношении экономического роста также были скорректированы в негативную сторону – в этом году ВВП сократится на 0.4% и в следующем вернется на прежние уровни.

В целях восстановления механизма реализации монетарной политики и искоренения фрагментации долговых рынков глава ЕЦБ пошел на анонсированный нетрадиционный шаг - неограниченную «стерилизованную» покупку облигаций периферийных стран срочностью от одного до трех лет с возможным увеличением этого срока. Новацией стал отказ от приоритетного права по облигациям по сравнению с частными кредиторами. Эффект на инвестиционное сообщество, вероятно, произвела и возможность подключение к покупкам МВФ, что подтвердила глава-распорядитель Кристин Лагард. Облегчить состояние уже непосредственно банков позволит смягчение требований к бумагам, принимаемым в качестве обеспечения, которые теперь могут быть номинированы и в других валютах, отличных от евро.

В оппозиции остается только Бундесбанк. Рынок доволен. Остается уповать, что оптимизм на рынках не окажется скоротечным, поскольку до сих пор сохраняется неопределенность в вопросах наполнения «фондов спасения», активация ESM, объемов «неограниченных покупок» с учетом их стерилизации, а также само обращение за помощью «проблемных» стран. Так, премьер-министр Испании после встречи с Ангелой Меркель не стал торопиться с этим вопросом.

Вышедшая статистика по американской экономике в виде числа заявок на получение пособий по безработице, числу рабочих мест в частном секторе от ADP и индексу оптимизма в сфере услуг носила позитивный характер, что несколько снижает вероятность запуска ФРС третьего раунда количественного смягчения в сентябре, что дисконтировано в текущих ценах. Остается дождаться публикации ключевых данных по рынку труда, что определиться, как в этом контексте поведут себя рынки.

До выхода данных ситуация несколько успокоилась, котировки рисковых активов в пятницу утром стабилизировались. Цены на нефть пытаются отыграть потери, возникшие на волне фиксации прибыли накануне вечером. Рубль на внутренних торгах начал день с отката после «ралли» вчерашнего дня: USDRUB_TOM 32.00, USDEUR_BKT 35.80.

Ситуация с рублевой ликвидностью вновь ухудшилась по сравнению с предыдущим днем. Суммарный объем средств коммерческих банков на корсчетах и депозитах в Банке России понизился на 34.0 млрд. руб. до 565.4 млрд. руб. Вчера при лимите в 20 млрд. руб. по операциям однодневного прямого РЕПО с банком России спрос составил 39.3 млрд. руб., сделки прошли по средневзвешенной ставке в 5.66%. На этом фоне подросли ставки на денежном рынке. Индикативная ставка Mosprime O/N достигла уровня в 5.5%, прибавив 22 б. п., ставка междилерского РЕПО с облигациями на один день – на 13 б. п. до 5.53%.

Сегодня Банк России вновь уменьшил лимит по операциям прямого РЕПО до 10 млрд., что в условиях отсутствия оттоков из финансовой системы не должно повлечь за собой существенное изменение ставок на денежном рынке. На рынке рублевых корпоративных заимствований, вероятно, сохранение отсутствия ярко выраженной ценовой динамики.