В пятницу российский рынок корпоративных облигаций вышел из полуобморочного состояния. Нейтральная обстановка на фондовых площадках, ощутимое укрепление рубля и значительное понижение ставок на денежном рынке в преддверии пополнения ликвидности в начале месяца активизировали торговую активность, поспособствовав преобладанию положительных переоценок.

Ценовой индекс IFX-CBonds прибавил 0.04%, достигнув значения в 104.74 пунктов, индекс полной доходности IFX-Cbonds - 0.06%, составив 327.57 пунктов. Торговая активность увеличилась, оставшись выше среднедневных значений - суммарный объем на ФБ ММВБ составил 29.1 млрд. руб., из которых 6.5 млрд. руб. пришлось на режим основных торгов.

Ключевым событием дня и всего лета стало выступление главы ФРС Бена Бернанке. До известей из Джексон Хоул, новости из Европы, свидетельствующие об ухудшении ситуации в экономике в еврозоне (слабые розничные продажи в Германии и Испании и рост безработицы до нового рекордного уровня) на фоне усиления инфляции, что может выступить препятствием для ожидаемого понижения процентных ставок, не имели решающего влияния на рыночные настроения. В свою очередь и само выступление главы монетарных властей США, не пролив свет на вопрос, будет ли объявлено о новом раунде количественного смягчения в сентябре, также не привело к изменению сложившегося паритета рыночных сил.

Бен Бернанке сосредоточился на положительных и отрицательных сторонах программ выкупа активов с рынка, отдав предпочтение доводам «голубей». Слишком высокий уровень безработицы у рулевого ФРС по-прежнему вызывает «серьезные опасения», а темпы восстановления экономики, по его мнению, все еще «далеки от удовлетворительных», что на фоне пассажа об управляемости издержек нетрадиционных мер, говорит о том, что ФРС неминуемо запустит QE-3, если ситуация в экономике в ближайшее время не выправится в лучшую сторону. Остается только предполагать произойдет ли это в сентябре или случится позже, поскольку последние статистические данные, например как вышедшие в пятницу данные по производственным заказам и потребительским настроениям, производят обнадеживающее впечатление. По всей видимости, решит эту дилемму новый отчет по рынку труда, который будет опубликован в пятницу, на этой неделе.

В понедельник утром на фондовых рынках сохраняется нейтральная обстановка. Сползание индекса производственной активности в Поднебесной от банка HSBC к минимальным отметкам с марта 2009 года воспринимается инвесторами сдержанно, поскольку усиливает надежды на вмешательство в происходящее Народного банка Китая. Цены на нефть практически полностью ликвидируют свои пятничные потери. Рубль, тем не менее, вновь тяготеет к ослаблению: USDRUB_TOM 32.39, USDEUR_BKT 36.15.

Ситуация с рублевой ликвидностью немного улучшилась. Суммарный объем средств коммерческих банков на корсчетах и депозитах в Банке России подрос на 25.1 млрд. руб. до 889.7 млрд. руб. В пятницу потребности банков в ликвидности были скромными. В рамках операций прямого РЕПО при лимите в 30 млрд. руб. спрос составил 23.2 млрд. руб., сделки прошли по средневзвешенной ставке в 5.58%. Проявилось это и на денежном рынке. Индикативная ставка Mosprime O/N упала 52 б. п. до 5.17%, ставка междилерского РЕПО с облигациями на один день – на 20 б. п. до 5.37%.

Сегодня Банк России уменьшил лимит однодневного прямого РЕПО до 10 млрд. руб., что в условиях отсутствия значимых оттоков из финансовой системы не должно сказаться на условиях заимствований на денежном рынке. С учетом нейтрально-благоприятной ситуации на фондовых рынках и тенденции к ослаблению рубля на рынке рублевых корпоративных облигаций, скорее всего, будет наблюдаться боковая ценовая динамика.