Российский рынок корпоративных облигаций завершил неделю в спокойном ключе. Из-за сложной ситуации с рублевой ликвидностью превалирующими торговыми действиями остались продажи, которые носили ограниченный характер на фоне заметного улучшения склонности инвесторов к риску и укрепления рубля.

Торговая активность существенно сократилась, оказавшись ниже среднедневных значений - суммарный объем на ФБ ММВБ составил 14.0 млрд. руб., из которых 3.4 млрд. пришлось на режим основных торгов. Ценовой индекс IFX-CBonds-P понизился на 0.01% до отметки в 104.54 пунктов, в то время как индекс полной доходности IFX-CBonds возрос на такую же величину, составив 324.29 пунктов.

Спираль роста рисковых активов в минувшую пятницу продолжила раскручиваться после заявлений главы ЕЦБ Марио Драги о готовности пойти на любые шаги, чтобы сохранить евро. По сообщениям Le Monde к сентябрю ЕЦБ будет готов вернуться на вторичный рынок облигаций Испании и Италии, а антикризисные фонды, которые возможно получат банковскую лицензию и получат доступ к средствам ЕЦБ, будут приобретать половину всех новых выпусков периферийных стран.

Подобные инициативы по-прежнему не находят понимания в Бундесбанке, который видит в них угрозу выполнению правительствами PIIGS программ по улучшению параметров госдолга/дефицита госбюджета. Однако совместные заявления Франсуа Олланда и Ангелы Меркель, которые были созвучны сказанному главой ЕЦБ, указывают на ослабление голосов оппозиции. В понедельник министр финансов США Тимоти Гайтнер будет уговаривать пойти на «экстренные» меры своего коллегу в Германии Вольфганга Шойбле. Попытается повлиять на позицию председателя Бундесбанка и глава ЕЦБ, который по информации Bloomberg предложит рассмотреть понижение процентных ставок, возобновление покупок облигаций и даже проведение операций LTRO, о которой еще месяц назад не могло быть и речи.

В понедельник в отсутствие новых стимулов повышательная динамика в рисковых активов перешла в неглубокую техническую коррекцию. Рубль на внутренних валютных торгах в понедельник стартовал с укрепления по отношению к евро и ослаблению по отношению к доллару и бивалютной корзине: USDEUR_BKT 35.53, USDRUB_TOM 32.19.

В преддверии уплаты налога на прибыль объем свободной рублевой ликвидности продолжил снижаться за счет сокращения задолженности коммерческих банков перед Банком России по операциям прямого РЕПО – суммарный объем средств коммерческих банков на корсчетах и депозитах в ЦБ РФ снизился на 35.6 млрд. руб. до 704.6 млрд. руб. Объем заимствований банков в пятницу составил 475.8 млрд. руб. против 557.45 млрд. днем ранее. Ставки на денежном рынке немного скорректировались вниз – индикативная ставка Mosprime O/N понизилась на 10 б. п. до 6.14%, ставка междилерского РЕПО с облигациями на один день – на 2 б. п. до 6.04%. Сегодня ситуация на денежном рынке может ухудшиться, хотя высокий лимит Банка России по операциям прямого РЕПО в размере 620 млрд. руб. выступит хорошим амортизатором.

В целом в начале недели на российском рынке корпоративных облигаций можно ожидать сохранения прежней модели – сдержанного сползания котировок на фоне непростой ситуации с рублевой ликвидностью и отсутствия нового витка укрепления российской валюты.